📈 Doanh thu và lợi nhuận quý đầu năm của PVOIL tăng trưởng bùng nổ, nhưng phía sau bức tranh lợi nhuận lại là áp lực tài chính và công nợ khổng lồ khi doanh nghiệp đang “ôm” hơn 42.000 tỷ đồng nợ phải trả cùng hàng trăm tỷ đồng nợ khó đòi kéo dài nhiều năm.
Tổng Công ty Dầu Việt Nam – CTCP (PVOIL, OIL) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026 với kết quả kinh doanh tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước.
Theo đó, doanh thu thuần trong quý đạt hơn 44.864 tỷ tăng khoảng 36%. Giá vốn cải thiện giúp lợi nhuận gộp vọt lên hơn 2.172 tỷ, cao gấp gần 2,6 lần cùng kỳ.
Sau khi khấu trừ các chi phí, PVOIL báo lãi sau thuế hơn 571 tỷ tăng hơn 22 lần so với quý I/2025. Riêng lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 516 tỷ đồng.
💰 Tuy nhiên, đằng sau cú tăng trưởng lợi nhuận này là áp lực vốn lưu động và công nợ đang phình rất mạnh.
Tính đến ngày 31/3/2026, tổng tài sản của PVOIL đã tăng gần 9.000 tỷ chỉ sau 3 tháng, lên mức hơn 54.378 tỷ đồng. Nguyên nhân lớn nhất đến từ hàng tồn kho tăng đột biến.
📦 Giá trị tồn kho cuối quý lên hơn 11.191 tỷ cao gấp 3,7 lần đầu năm. Trong đó, riêng hàng hóa tồn kho đã vượt 6.156 tỷ còn hàng mua đang đi đường tăng mạnh lên hơn 4.149 tỷ đồng.
Diễn biến này cho thấy doanh nghiệp đang đẩy mạnh tích trữ nguồn hàng trong bối cảnh giá dầu thế giới biến động và nhu cầu thị trường có dấu hiệu phục hồi mạnh trở lại.
⚠️ Một điểm đáng chú ý khác là “cục nợ” khó đòi gần 883 tỷ vẫn đang nằm trên sổ sách của PVOIL.
Theo báo cáo, tổng nợ phải thu khó đòi tại cuối quý I/2026 lên tới hơn 882,8 tỷ nhưng giá trị ước tính có thể thu hồi chỉ khoảng 14,8 tỷ đồng.
Nhiều khoản nợ tồn tại kéo dài nhiều năm, liên quan tới loạt doanh nghiệp trong ngành xăng dầu như Nam Sông Hậu, Dầu khí Đông Phương, Đại Cát Việt Nam, Tiên Phong hay Hồng Việt.
Trong danh sách này, đáng chú ý có:
- Đầu tư và Xây dựng Dầu khí Miền Bắc nợ khoảng 124 tỷ đồng
- Đầu tư và Phát triển Tiên Phong nợ hơn 118 tỷ đồng
- Thương mại Vận tải Quảng Đông nợ gần 88 tỷ đồng
- Đầu tư Phú Lâm nợ gần 78 tỷ đồng
- Xăng dầu Quốc tế Việt Nam nợ hơn 69 tỷ đồng
Ngoài nợ xấu, PVOIL còn ghi nhận nhiều khoản phải thu thương mại rất lớn từ các đối tác trong ngành. Riêng Vitol Asia Pte Ltd đang nợ hơn 1.340 tỷ đồng, trong khi Công ty Lọc hóa dầu Bình Sơn và Xăng dầu Dầu khí Ninh Bình lần lượt ghi nhận dư nợ trên 550 tỷ đồng.
💸 Ở phía nguồn vốn, áp lực tài chính của PVOIL cũng tăng rất mạnh.
Tổng nợ phải trả cuối quý I/2026 đạt hơn 42.203 tỷ, tăng hơn 8.100 tỷ chỉ trong 3 tháng đầu năm.
Trong đó, phải trả người bán ngắn hạn tăng gần 7.000 tỷ lên hơn 23.600 tỷ, còn vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn vượt 10.345 tỷ đồng.
Nói cách khác, quy mô nợ hiện chiếm phần rất lớn trong cơ cấu tài chính của doanh nghiệp.
📊 Dù vậy, điểm tích cực là dòng tiền kinh doanh của PVOIL đã cải thiện rõ rệt. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh ghi nhận dương hơn 3.724 tỷ, trong khi cùng kỳ năm ngoái âm hơn 1.576 tỷ đồng.
Điều này cho thấy hoạt động bán hàng và thu hồi dòng tiền đã tốt hơn đáng kể trong giai đoạn giá dầu phục hồi.
Tính đến cuối quý I/2026, vốn chủ sở hữu của PVOIL đạt hơn 12.175 tỷ đồng. Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn đang chịu tác động từ biến động tỷ giá khi tiếp tục ghi nhận khoản lỗ chênh lệch tỷ giá hơn 62 tỷ đồng.
🔥 Bức tranh tài chính của PVOIL hiện phản ánh khá rõ đặc thù ngành xăng dầu: lợi nhuận có thể tăng rất nhanh khi giá dầu và nhu cầu phục hồi, nhưng đổi lại doanh nghiệp phải chấp nhận gánh lượng tồn kho, công nợ và áp lực vốn cực lớn.
Với nhà đầu tư, câu chuyện lúc này không chỉ nằm ở lợi nhuận tăng mạnh, mà còn ở khả năng kiểm soát hàng tồn kho, thu hồi công nợ và quản trị dòng tiền trong bối cảnh thị trường năng lượng còn nhiều biến động khó lường.
