Vì sao mùa hè năm 2026 có vẻ đầy rủi ro với thị trường tài chính ?

Chỉ số S&P 500 đã lập kỷ lục cao mới vào tuần trước, gần mức 7.125. Giá trị trung bình của cổ phiếu trong chỉ số này hiện đang thấp hơn 13% so với mức đỉnh 52 tuần. Sự phân kỳ này không phải là một chi tiết nhỏ. Đây là lời cảnh báo cấu trúc mạnh mẽ nhất mà thị trường đã đưa ra kể từ thời kỳ bong bóng dot-com, và nó đang hội tụ cùng lúc ba yếu tố khác, mỗi yếu tố đều có ý nghĩa riêng, mà hầu như không bao giờ xuất hiện đồng thời trên lịch đầu tư.

Sau ba thập kỷ phân tích chu kỳ thị trường, những thời điểm nguy hiểm nhất không phải là những thời điểm dễ nhận thấy. Đó không phải là những lúc nỗi sợ hãi chiếm ưu thế và các tài sản rủi ro rõ ràng đang chịu áp lực. Đó là những lúc mọi thứ trông có vẻ ổn trên bề mặt nhưng sự mục nát lại ở bên trong, khi chỉ số chính đạt mức cao kỷ lục trong khi giá cổ phiếu trung bình đang giảm, khi chỉ số VIX ở mức giữa 10 trong khi đòn bẩy đạt mức cao nhất trong vòng 5 năm, khi bối cảnh cơ bản đang xấu đi trong khi vị thế kỹ thuật lại ở mức tự mãn tối đa.

Đó chính xác là tình hình thị trường hiện nay. Rủi ro điều chỉnh đang đe dọa các nhà đầu tư vào mùa hè năm 2026 không phải do một dữ liệu tiêu cực đơn lẻ gây ra. Nó đến từ bốn dữ liệu tiêu cực cùng xuất hiện, tại thời điểm tồi tệ nhất của các chu kỳ kỹ thuật, mùa vụ, chính trị và địa chính trị trong một thập kỷ qua.

Sự phân hóa về quy mô: Một thị trường đang bị thu hẹp.

Sự hạn chế của đợt tăng giá hiện tại không phải là vấn đề diễn giải. Đó là vấn đề toán học, và con số toán học đó đáng báo động.

Chỉ số S&P 500 đã phục hồi khoảng 14% kể từ khi giảm mạnh vào cuối tháng 3 lên mức hiện tại. Chỉ số S&P 500 theo phương pháp trọng số ngang nhau (phân bổ cùng mức độ tiếp xúc cho mỗi cổ phiếu trong chỉ số 500 bất kể vốn hóa thị trường) đã giảm khoảng 1% trong cùng kỳ. Nhóm "Bảy ông lớn" (Magnificent Seven), những cổ phiếu công nghệ có vốn hóa thị trường khổng lồ chiếm ưu thế trong chỉ số, đã tăng khoảng 10%. Chỉ số ngành bán dẫn đã tăng vọt 30%. Còn lại thì đang dậm chân tại chỗ.

Sự phân tán kiểu này, với chỉ số trọng số theo vốn hóa thị trường đạt mức cao kỷ lục trong khi các cổ phiếu thành phần trung bình lại giảm đáng kể, chỉ xảy ra một vài lần kể từ năm 1980. Nhóm chiến lược cổ phiếu của Goldman Sachs đã chỉ ra điều này một cách rõ ràng trong nghiên cứu tuần này, cảnh báo rằng mức độ phân kỳ rộng lớn này trong lịch sử thường báo trước những đợt giảm giá lớn hơn mức trung bình trong vòng sáu đến mười hai tháng tiếp theo. Quan sát này không phải là vấn đề ý kiến ​​tài chính. Đó là một mô hình thực nghiệm được ghi nhận trong hành vi của thị trường chứng khoán, và mô hình này không hề khó nhận ra.

Cơ chế mà qua đó sự phân bố hẹp tạo ra rủi ro điều chỉnh không phải là điều bí ẩn. Khi sự tăng trưởng của chỉ số tập trung vào hai hoặc ba cổ phiếu, hiệu suất nổi bật của chỉ số tạo ra ấn tượng sai lầm về sức khỏe thị trường, duy trì vị thế và đòn bẩy theo cách mà các yếu tố cơ bản không hỗ trợ. Độ nghiêng ròng của các quỹ phòng hộ đối với các cổ phiếu có động lượng đang ở mức cao nhất trong nhiều năm. Tổng đòn bẩy vẫn ở mức cao nhất trong phạm vi năm năm. Khi rủi ro tập trung ở mức cực đoan như vậy và vị thế đồng nhất như vậy, sự đảo chiều, khi nó xảy ra, sẽ không bao giờ nhẹ nhàng. Không có sự phân bổ người bán để hấp thụ sự biến động vì sự phân bổ người mua chưa bao giờ tồn tại.

Các tín hiệu kỹ thuật hỗ trợ xác nhận phân tích độ rộng thị trường hơn là mâu thuẫn với nó. Chỉ số RSI 14 ngày của S&P 500 đã duy trì trên mức 70 trong phần lớn ba tuần qua, ngưỡng quá mua, trong khi chỉ số này đạt mức cao mới vào tuần trước với chỉ số RSI ở mức đỉnh thấp hơn. Sự phân kỳ tiêu cực này, giá ở mức cao mới trong khi chỉ báo động lượng ở mức đỉnh thấp hơn, là một tín hiệu cảnh báo điển hình đã xuất hiện ở đỉnh tháng 1 năm 2018, đỉnh tháng 2 năm 2020 và đỉnh cuối năm 2021. Không có trường hợp nào trong số đó mang lại kết quả tốt đẹp cho các nhà đầu tư đã bỏ qua tín hiệu này.

Đường biểu diễn chỉ số tăng/giảm của NYSE đã đảo chiều ngay cả khi chỉ số này tiếp tục tăng cao. Tỷ lệ cổ phiếu S&P 500 nằm trên đường trung bình động 200 ngày đã giảm xuống khoảng 56% trong khi chỉ số này liên tục lập kỷ lục mới. Chỉ số VIX hiện ở mức giữa 10, nghe có vẻ khả quan cho đến khi xem xét các mốc tham chiếu: VIX ở mức 12 vào tháng 1 năm 2020 và 15 vào tuần trước khi chạm đáy trong đợt điều chỉnh tháng 2 năm 2020. Biến động thực tế thấp dẫn đến sự tự mãn. Sự tự mãn dẫn đến việc sử dụng đòn bẩy. Việc sử dụng đòn bẩy dẫn đến việc thanh lý tài sản. Cả ba yếu tố này đều cùng tồn tại đồng thời.

Không có tín hiệu kỹ thuật nào riêng lẻ dự đoán chính xác sự điều chỉnh. Khi kết hợp lại, chúng xác định một thị trường đã sử dụng hết biên độ an toàn của nó. Sự kết hợp giữa độ rộng thị trường thu hẹp, phân kỳ RSI âm, đường tăng/giảm liên tục và biến động bị kìm hãm với vị thế tối đa tạo nên một thiết lập điều chỉnh hoàn chỉnh nhất như mô tả trong tài liệu kỹ thuật.

Tính mùa vụ mùa hè: Dữ liệu thường bị bỏ qua cho đến khi nó trở nên quan trọng

Quan điểm "bán vào tháng Năm và rút lui" thường bị các nhà đầu tư bỏ qua nếu họ chưa xem xét dữ liệu cơ bản, và sự bỏ qua này tạo ra một trong những thiết lập rủi ro theo mùa đáng tin cậy nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán. Dữ liệu rất rõ ràng, và năm nay, nó xuất hiện trùng khớp với thiết lập kỹ thuật đã mô tả ở trên.

Từ năm 1950, giai đoạn từ tháng 5 đến tháng 10 đã tạo ra lợi nhuận trung bình của chỉ số S&P 500 khoảng 1,7%, trong khi giai đoạn từ tháng 11 đến tháng 4 tạo ra lợi nhuận trung bình trên 7%. Các tháng mùa hè, đặc biệt là từ tháng 6 đến tháng 9, chiếm phần lớn sự sụt giảm trong nửa đầu năm, và mô hình lịch sử trong những năm mà thị trường bước vào tháng 5 ở mức cao kỷ lục hoặc gần mức cao kỷ lục thường tệ hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn. Mức giảm tối đa trong các giai đoạn từ tháng 5 đến tháng 10 lớn hơn đáng kể so với các giai đoạn từ tháng 11 đến tháng 4 trong toàn bộ dữ liệu lịch sử.

Cơ chế này không có gì bí ẩn. Khối lượng giao dịch mùa hè giảm khi các nhà đầu tư tổ chức giảm hoạt động. Chênh lệch giá mua-bán mở rộng ở các thị trường kém thanh khoản. Cùng một tin tức có thể tạo ra biến động giá nhỏ trong ngày ở điều kiện khối lượng giao dịch cao, nhưng lại tạo ra phản ứng giá mạnh hơn khi thanh khoản thấp. Biến động tăng vọt với những tác nhân ngày càng nhỏ. Lực mua tự nhiên giúp hấp thụ áp lực bán trong điều kiện khối lượng giao dịch cao đơn giản là ít hơn.

Điều quan trọng cần lưu ý là yếu tố mùa vụ không phải là nguyên nhân duy nhất gây ra hiện tượng này. Nó chỉ là bối cảnh. Có những giai đoạn, gần đây nhất là năm 2020 và 2021, khi sự can thiệp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã lấn át mô hình mùa vụ bằng cách bơm thanh khoản với tốc độ khiến chu kỳ kinh tế từ tháng 5 đến tháng 10 trở nên không còn ý nghĩa. Đặc điểm nổi bật của những giai đoạn đó là sự mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed với tốc độ phi thường. Môi trường hiện tại thì ngược lại: quỹ dự trữ bắt buộc (RRP) của Fed đã cạn kiệt, các giao dịch mua trái phiếu quản lý dự trữ (Reserve Management Purchases) đang ở mức 40 tỷ đô la mỗi tháng, và tổ chức này đang trải qua quá trình chuyển giao lãnh đạo dưới áp lực chính trị. Động lực thúc đẩy từ Fed đã phá vỡ mô hình mùa vụ trong giai đoạn 2020-2021 không còn hiện diện trong năm 2026.

Khi một giai đoạn thị trường yếu kém kết hợp với sự sụt giảm mạnh về độ rộng thị trường và vị thế tối đa, lực mua tự nhiên thường hấp thụ lực bán trong mùa hè đã được huy động trước vào đợt tăng giá hiện tại. Có ít người mua tiềm năng hơn để tham gia khi lực bán bắt đầu.

Động lực của chu kỳ giữa nhiệm kỳ: Giai đoạn biến động nhất trong nhiệm kỳ tổng thống bốn năm.

Diễn biến trong năm bầu cử giữa nhiệm kỳ là bối cảnh thường bị đánh giá thấp trong các phân tích thị trường chứng khoán chính thống cho đến khi quá muộn để tiếp tục đánh giá thấp nó một cách thoải mái.

Lịch sử đã chứng minh điều này một cách rõ ràng và nhất quán. Trung bình, các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ là những năm tồi tệ nhất trong chu kỳ tổng thống bốn năm đối với lợi nhuận cổ phiếu và biến động mạnh nhất. Quay trở lại năm 1962, mức giảm tối đa trung bình trong năm diễn ra bầu cử giữa nhiệm kỳ là khoảng 17%, tệ hơn đáng kể so với mức trung bình khoảng 13% trong những năm không phải bầu cử giữa nhiệm kỳ. Giai đoạn mùa hè và mùa thu của các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ đặc biệt khó khăn. Chỉ số S&P 500 đã ghi nhận mức giảm trung bình từ đỉnh đến đáy gần 19% trong khoảng thời gian từ tháng 4 đến tháng 10 của các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Cơ chế này mang tính cấu trúc chứ không phải ngẫu nhiên. Sự bất ổn về chính sách gia tăng vào tháng 11 khi lịch trình lập pháp bị chi phối bởi chính trị bầu cử. Các định hướng của doanh nghiệp trở nên thận trọng hơn khi các nhóm quản lý tránh đưa ra các cam kết cụ thể trong tương lai vì chúng có thể bị phức tạp hóa bởi kết quả bầu cử. Tình hình tài chính ở Washington chiếm lĩnh các tiêu đề báo chí theo cách tạo ra sự bất ổn thực sự về môi trường thuế, quy định và chi tiêu mà các doanh nghiệp sẽ hoạt động trong năm tới.

Thị trường vốn định giá sự chắc chắn ở mức cao và sự không chắc chắn ở mức thấp, và không có thời điểm nào trong chu kỳ bốn năm lại nhiều bất ổn hơn sáu tháng trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Các cuộc thăm dò dư luận, bối cảnh chính sách và những ảnh hưởng địa chính trị khiến chu kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ này trở nên gay cấn hơn hầu hết các chu kỳ khác, làm tăng thêm sự bất ổn cụ thể và lớn hơn so với mô hình lịch sử.

Điều quan trọng cần lưu ý là mô hình phục hồi trong lịch sử: thị trường, hầu như không có ngoại lệ, đều chạm đáy vào cuối tháng 10 của những năm giữa kỳ và phục hồi mạnh mẽ vào cuối năm và trong suốt mười hai tháng tiếp theo. Sự điều chỉnh giữa kỳ không phải là một sự phá vỡ cấu trúc. Đó là một sự kiện thanh lý theo chu kỳ, tạo ra điểm vào lệnh cho đợt tăng giá tiếp theo. Hiểu rằng sự điều chỉnh có thể xảy ra không phải là lý do để rút khỏi thị trường vĩnh viễn. Đó là lý do để quản lý quy mô và tính chất của khoản lỗ được hấp thụ trong sự kiện thanh lý đó.

Đường ống dẫn năng lượng Iran: Lạm phát chưa hề xảy ra

Thị trường đã thể hiện khả năng phân tách đáng kể các hậu quả kinh tế của việc đóng cửa eo biển Hormuz. Giá dầu Brent ở mức trên 109 đô la/thùng, cao hơn khoảng 40% so với mức trước xung đột, đang được xem như một trở ngại có thể kiểm soát được hơn là một rủi ro hệ thống. Giá dầu WTI ở mức khoảng 102 đô la củng cố thực tế rằng giá năng lượng đang tăng mạnh và duy trì liên tục. Khả năng hấp thụ điều này mà không bị sụp đổ của thị trường đang được xem là bằng chứng về khả năng phục hồi. Tuy nhiên, cách hiểu chính xác hơn là bằng chứng về sự chậm trễ trong quá trình truyền dẫn tác động vẫn chưa kết thúc.

Quá trình chuyển biến từ giá năng lượng sang lạm phát có một mốc thời gian cụ thể và được ghi chép đầy đủ. Cứ mỗi lần giá dầu tăng thêm 10 đô la sẽ làm tăng chỉ số CPI tổng thể khoảng 0,2 đến 0,3 điểm phần trăm trong vòng ba tháng. Một mức tăng tương tự sẽ tác động đến lạm phát lõi một quý sau đó khi chi phí vận chuyển ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa. Cuộc xung đột bắt đầu khoảng hai tháng trước. Tác động lạm phát vòng đầu tiên đầy đủ của giá dầu hiện tại vẫn chưa xuất hiện trong dữ liệu CPI được công bố. Các tác động vòng thứ hai từ chi phí phân bón, vật liệu đóng gói và chi phí vận chuyển mà chuỗi dữ liệu này đã ghi nhận chi tiết vẫn chưa xuất hiện trong giá bán lẻ. Tác động của chi phí phân bón đầu vào cao hơn đối với giá nông sản trong mùa thu hoạch sẽ không xuất hiện cho đến quý 3 và quý 4.

Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tạm dừng chính sách tiền tệ hiện tại được duy trì bởi giả định ngầm rằng sự gia tăng lạm phát do giá năng lượng sẽ chỉ là tạm thời, cú sốc nguồn cung sẽ được giải quyết trước khi tác động vòng thứ hai của nó ăn sâu vào kỳ vọng lạm phát, và giảm phát sẽ tiếp tục sau giai đoạn truyền dẫn ban đầu. Đây là kịch bản cơ bản có thể chấp nhận được nếu tình hình eo biển Hormuz được giải quyết trong vài tuần tới. Tuy nhiên, kịch bản này sẽ trở nên khó chấp nhận hơn đáng kể nếu giá dầu vẫn duy trì ở mức hiện tại trong mỗi tuần tiếp theo.

Kịch bản mà hệ số định giá cổ phiếu chưa phản ánh là khi giá dầu vượt qua mốc 130 hoặc 140 đô la, khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nới lỏng chính sách tiền tệ vào năm 2026 hoàn toàn biến mất, và cuộc thảo luận chuyển từ thời điểm cắt giảm lãi suất sang xác suất tăng lãi suất. Hệ số định giá cổ phiếu hiện đang được duy trì dựa trên hai giả định: lạm phát tiếp tục giảm và Fed nới lỏng chính sách tiền tệ vào cuối năm nay. Việc loại bỏ đồng thời cả hai giả định đó, chính xác là điều mà việc duy trì giá dầu trên 120 đô la sẽ dẫn đến, sẽ tạo ra sự giảm giá trị mà giá hiện tại chưa phản ánh.

Goldman Sachs đã ghi nhận mối quan hệ lịch sử này: ở mức giá dầu hiện tại, tác động toán học lên lạm phát lõi trong hai quý tiếp theo đủ để buộc Fed giữ nguyên lãi suất. Ở mức giá dầu cao hơn 20-30% so với mức hiện tại, tác động toán học buộc Fed phải đánh giá lại lộ trình lãi suất mà thị trường chứng khoán chưa được yêu cầu phản ánh vào.

Luận điểm phản bác đáng được xem xét nghiêm túc

Tính trung thực về mặt trí tuệ đòi hỏi phải đối thoại với các lập luận phản bác thay vì bác bỏ chúng, và các lập luận phản bác trên thị trường chứng khoán hiện nay không hề tầm thường.

Chu kỳ chi tiêu vốn cho AI là có thật, quy mô lớn và đang tăng tốc. Dữ liệu GDP quý 1 năm 2026 cho thấy khoảng 75% tăng trưởng đến từ chi tiêu vốn, bù đắp cho sự suy yếu trong tiêu dùng cá nhân. Lợi nhuận của các công ty điện toán đám mây quy mô lớn, được báo cáo thông qua đợt công bố "Bảy công ty xuất sắc" tuần này, đã vượt kỳ vọng với sự tăng trưởng của Azure Cloud, sự mở rộng của Google Cloud và các cam kết đầu tư vào AWS, tất cả đều xác nhận rằng chu kỳ chi tiêu doanh nghiệp lớn nhất trong một thế hệ vẫn đang ở giai đoạn đầu. Dự báo của Microsoft, quỹ đạo doanh thu điện toán đám mây của Alphabet và cam kết chi tiêu vốn của Amazon cùng nhau củng cố luận điểm rằng nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI tạo ra một mức sàn cho lợi nhuận của các thành phần lớn nhất trong chỉ số, độc lập với những khó khăn vĩ mô ảnh hưởng đến nền kinh tế nói chung.

Vấn đề về độ rộng thị trường cũng có một hướng giải quyết tích cực: sự "bắt kịp" của các công ty tụt hậu hơn là sự "kéo lùi" của các công ty dẫn đầu. Nếu bối cảnh kinh tế vĩ mô được cải thiện, giá năng lượng ổn định và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đưa ra tín hiệu nới lỏng hỗ trợ các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất, thì khoảng cách 13% của giá cổ phiếu trung bình so với mức cao nhất trong 52 tuần thể hiện triển vọng tăng giá chứ không phải giảm giá.

Hạn chế của kịch bản tích cực này là yêu cầu về chất xúc tác. Cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng, chiếm tỷ trọng lớn nhất ngoài lĩnh vực công nghệ, cần giá dầu giảm để giảm bớt áp lực lên thu nhập khả dụng. Ngành công nghiệp và vật liệu cần tăng trưởng toàn cầu được cải thiện, điều mà cuộc chiến tranh Iran đang gây tổn hại nghiêm trọng. Ngành tài chính cần đường cong lợi suất dốc hơn và chênh lệch tín dụng giảm, và hiện tại cả hai điều này đều không xuất hiện. Con đường dẫn đến sự chuyển dịch tích cực nằm ở sự cải thiện vĩ mô mà không thể thấy rõ trong triển vọng 60 ngày tới của môi trường hiện tại.

Nghiên cứu của Goldman Sachs cho thấy giai đoạn suy thoái hẹp trung bình kéo dài khoảng ba tháng, với trường hợp ngoại lệ cuối những năm 1990 kéo dài hơn hai năm. Theo đánh giá đó, giai đoạn hiện tại nằm trong phạm vi lịch sử và có thể kéo dài hơn nữa. Nhưng sự kéo dài này đòi hỏi những điều kiện duy trì nó, và những điều kiện đó chính xác là những điều kiện mà bốn lực lượng được mô tả ở trên đang tích cực làm suy yếu.

Thực tế, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận trông như thế nào?

Luận điểm đầu tư vào bảo lãnh không phải là một nhận định bi quan. Đó là một quan sát về rủi ro-lợi nhuận không đối xứng, và sự không đối xứng ở mức hiện tại là không thuận lợi theo những cách có thể xác định rõ ràng bằng toán học.

Mức giảm 30% so với mức hiện tại đòi hỏi một đợt phục hồi 43% sau đó chỉ để hòa vốn. Mức lỗ càng lớn, việc phục hồi càng trở nên khó khăn hơn về mặt toán học: mức giảm 40% đòi hỏi mức phục hồi 67%, và mức giảm 50% đòi hỏi mức tăng gấp đôi so với mức đáy. Những nhà đầu tư đã sống sót qua các chu kỳ thị trường dài hạn không phải là những người nắm bắt được mọi đợt tăng giá. Họ là những người không bị xóa sổ khi thị trường đảo chiều, bởi vì lãi kép hoạt động theo cả hai chiều và việc phục hồi vốn đã mất về mặt toán học khó khăn hơn so với việc phục hồi hiệu suất kém.

Với chỉ số S&P 7.125, giá cổ phiếu trung bình giảm 13% so với mức đỉnh 52 tuần, chỉ số RSI ở mức quá mua cho thấy sự phân kỳ tiêu cực, vị thế đầu tư theo đà tăng trưởng của các quỹ phòng hộ ở mức cao nhất trong nhiều năm, thời điểm bắt đầu mùa giao dịch tháng 5-tháng 10, chu kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ đang ở giai đoạn biến động mạnh nhất trong lịch sử, và lạm phát do giá dầu Brent duy trì ở mức 109 USD vẫn chưa được truyền tải đầy đủ, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận đang bất đối xứng theo hướng tiêu cực.

Đây không phải là lời kêu gọi thanh lý toàn bộ, và phân tích ở đây đã nêu rõ điều đó. Đây là lời kêu gọi áp dụng các nguyên tắc quản lý rủi ro cơ bản để bảo vệ vốn khi các điều kiện cho một đợt giảm giá mạnh và dữ dội đang hội tụ đầy đủ như hiện nay: tái cân bằng danh mục đầu tư theo mức độ chấp nhận rủi ro thực tế, chốt lời các vị thế đã hưởng lợi từ sự tập trung của đợt tăng giá ngắn hạn, tăng lượng tiền mặt theo các điều khoản do nhà đầu tư lựa chọn chứ không phải theo các điều khoản mà một sự kiện thanh lý bắt buộc sẽ áp đặt, và phòng ngừa rủi ro địa chính trị cụ thể mà kịch bản leo thang xung đột Iran có thể tạo ra.

Nếu thị trường bất chấp những dự đoán và tiếp tục tăng cao vào cuối năm, thì chi phí cho các biện pháp quản lý rủi ro đó là hiệu suất kém hơn trong một khoảng thời gian. Hiệu suất kém hơn này có thể được bù đắp trong vòng mười hai đến hai mươi bốn tháng tiếp theo bằng cách tham gia đầu tư một cách có kỷ luật. Vốn bị mất thì không thể được bù đắp với tốc độ tương tự, và kịch bản được mô tả ở đây, nếu diễn biến theo hướng mà các bằng chứng kỹ thuật, mùa vụ, chính trị và địa chính trị cùng nhau chỉ ra, có thể dẫn đến những khoản lỗ cần nhiều năm để phục hồi.

Sự không chắc chắn chân thành

Phân tích phải thừa nhận những gì nó không thể dự đoán. Thị trường không sụp đổ theo đúng lịch trình. Đà tăng nhẹ có thể kéo dài. Tình hình Iran có thể giảm leo thang chỉ sau một đêm, loại bỏ rủi ro xúc tác tức thời nhất. Mô hình theo mùa đã bị phá vỡ trước đây, đáng chú ý nhất là khi Fed mở rộng bảng cân đối kế toán với tốc độ tối đa. Một Fed dưới thời Warsh, nếu phản ứng với sự suy yếu tăng trưởng bằng cách đảo ngược chính sách nhanh hơn so với khuôn khổ đã nêu, có thể cung cấp hỗ trợ thanh khoản giúp phá vỡ các mô hình theo mùa và độ rộng thị trường.

Điều không thể bỏ qua là sự kết hợp toàn diện của các yếu tố mà tình hình hiện tại thể hiện. Bốn yếu tố độc lập – sự suy giảm độ rộng thị trường, sự yếu kém theo mùa, sự biến động chu kỳ trung hạn và đường ống dẫn năng lượng Iran – đều đồng thời xuất hiện tại cùng một thời điểm. Mỗi yếu tố riêng lẻ đều đáng được cảnh báo đối với khách hàng. Cùng nhau, chúng tạo nên môi trường rủi ro điều chỉnh cao nhất kể từ đầu năm 2022.

Thị trường không sụp đổ từ những đỉnh điểm hưng phấn. Nó sụp đổ từ những đỉnh điểm tự mãn. Sự sụt giảm về độ rộng thị trường, các chỉ số kỹ thuật xấu đi, chu kỳ chính trị và mùa vụ tồi tệ nhất trong năm, và xung đột địa chính trị đang diễn ra đẩy giá năng lượng lên mức cao nhất trong nhiều năm là những dấu hiệu của một đỉnh điểm tự mãn, chứ không phải là một đỉnh điểm hưng phấn rõ ràng. Chỉ số S&P ở mức 7.125 có vẻ ổn. Nhưng chỉ số trung bình ở mức thấp hơn 13% so với mức cao nhất trong 52 tuần thì không.

Những nhà đầu tư chờ đợi tin tức xác nhận lời cảnh báo sẽ đã chờ quá lâu. Mọi thứ đã sẵn sàng. Cơ hội đã mở ra. Nhà đầu tư có thể hành động theo điều kiện riêng của mình, chứ không phải theo điều kiện của thị trường.

-----------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ