Bạc đã hạ nhiệt – nhưng đó chỉ là tạm thời? Cảnh báo từ chuyên gia 40 năm kinh nghiệm
Bà Rhona O’Connell – Trưởng bộ phận Phân tích Thị trường tại StoneX Financial, một chuyên gia kỳ cựu với hơn 40 năm trong lĩnh vực kim loại quý. Dưới đây là những điểm đáng chú ý nhất về thị trường bạc và vàng hiện tại.
📌 Tóm tắt nhanh về diễn biến giá bạc
- Cuối năm 2025: Bạc chạm đỉnh gần 72 USD/ounce, tăng 147% so với đầu năm. Có thời điểm vượt 100 USD vào tháng 1/2026.
- Hiện tại (tháng 5/2026): Giá bạc ổn định trong vùng 70-85 USD, hiện ở mức 81 USD.
- Nguyên nhân bình ổn tạm thời: Lượng bạc đã được dịch chuyển từ Mỹ sang các thị trường thiếu hụt như London, UAE và Hong Kong.
🔻 Vấn đề cốt lõi: Thiếu hụt nguồn cung cơ cấu vẫn chưa được giải quyết
- Thị trường bạc ghi nhận năm thứ 5 liên tiếp thâm hụt cung – cầu (năm 2025 thiếu 40 triệu ounce).
- Tổng mức thâm hụt 5 năm lên tới 716 triệu ounce. Trong khi đó, tổng sản lượng khai thác bạc toàn cầu năm 2025 chỉ đạt 846 triệu ounce.
- Metals Focus dự báo năm 2026 tiếp tục thiếu hụt 46 triệu ounce.
🎲"Trò chơi ghế âm nhạc" – căng thẳng có thể quay trở lại bất cứ lúc nào
Bà O’Connell cảnh báo:
"Giống như trò chơi ghế âm nhạc. Mọi thứ có vẻ ổn khi nhạc đang chơi. Nhưng khi nhạc dừng, chúng ta sẽ gặp vấn đề."
Lý do:
- Lượng bạc "tự do" (free float) tại London hiện đã tăng lên 235 triệu ounce – cao nhất kể từ tháng 12/2024 nhờ bạc từ Mỹ chảy sang.
- Nhưng nếu một cú sốc nhu cầu mới xảy ra (ví dụ từ Ấn Độ hoặc Trung Đông), nguồn cung này có thể bị "bốc hơi" rất nhanh, tái lập cảnh tượng tỷ lệ thuê bạc (lease rate) lên tới 200% như hồi tháng 10 năm ngoái.
🥇 Vàng: Vẫn là "tấm khiên" chống rủi ro, nhưng hiểu sao cho đúng?
Nhiều người thắc mắc: "Tại sao giá vàng lại giảm khi xung đột Iran bùng nổ?"
Bà O’Connell giải thích:
- Vàng hoạt động như là hợp đồng bảo hiểm hơn là một nơi trú ẩn tăng giá ngay lập tức.
- Khi thị trường chứng khoán lao dốc, nhà đầu tư buộc phải bán vàng (vì thị trường vàng rất thanh khoản) để có tiền mặt đáp ứng các lệnh gọi ký quỹ
- Bằng chứng: Trong đợt COVID, vàng chỉ giảm ~7% và phục hồi hoàn toàn chỉ sau 6 tuần, trong khi S&P 500 mất nhiều tháng.
👀 Hai yếu tố ít ai để ý có thể hỗ trợ giá vàng trong thời gian tới:
Theo bà O’Connell, thị trường đang bỏ qua:
1. Vụ kiện Lisa Cook lên Tòa án Tối cao: Nếu tòa phán quyết có lợi cho phe hành pháp trong việc sa thải thành viên Fed, nó có thể làm mờ ranh giới tam quyền phân lập – gây rủi ro lớn cho niềm tin vào thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng USD.
2. Bóng tối tín dụng tư nhân (private credit): Lĩnh vực không được quản lý, ước tính 2.000 – 10.000 tỷ USD, đang xuất hiện những vết nứt đầu tiên (khó rút vốn lớn). Đây có thể là quả bom hẹn giờ giống như cuộc khủng hoảng năm 2007.
📊 Kết luận từ chuyên gia:
- Ngắn hạn: Thị trường đang giao dịch theo kỹ thuật và phản ứng với từng dòng headline về đàm phán hòa bình Trung Đông. Giá có thể tiếp tục đi ngang.
- Dài hạn: Thiếu hụt cung bạc chưa được giải quyết, rủi ro hệ thống tài chính ngầm và sự bất ổn chính sách tiền tệ vẫn là những cơn gió thuận mạnh mẽ cho kim loại quý.
