----

🆘Quan trọng : Lưu ý đây chỉ là giả định chiến lược và quan điểm cá nhân, không phải thông tin chính thức về đàm phán hay giao dịch nào giữa các bên. Anh em xem vui vẻ trà đá, tham khảo góc nhìn thôi.

Giả định có tổ chức muốn thâu tóm và tái cấu trúc PNJ ở thời điểm hiện tại, theo mình DOJI được đánh giá là lựa chọn phù hợp để bàn luận

Vốn hóa hiện tại của PNJ rơi về mức 9k tỷ, 1 con số tương đối thấp, đủ để cho các cá mập có thể bỏ ra vài nghỉ tỉ để trở thành cổ đông lớn và nắm quyền chi phối

DOJI có hơn 30 năm trong nghề vàng bạc đá quý, có hệ sinh thái từ chế tác, bán lẻ đến BĐS, du lịch, tài chính - ngân hàng. Đặc biệt DOJI gắn chặt với TPBank (TPB), tức là không chỉ hiểu vàng, mà còn có nền tảng tài chính để đi những deal lớn.

Theo Funan Securities, 2024 PNJ chiếm 56% thị phần bán lẻ trang sức hiện đại, DOJI khoảng 20%, SJC 15%. Cuối 2025 PNJ có 431 cửa hàng, có thương hiệu, có nhà máy chế tác, có đội ngũ vận hành đã được chứng minh 30 năm. Đó là thứ không thể xây trong 1-2 năm.

Với DOJI, mua quyền chi phối PNJ là mua luôn nhiều năm tích lũy. Nhanh hơn rất nhiều so với tự mở từng cửa hàng rồi giành từng khách. Hai hệ thống cộng lại cũng có dư địa phối hợp nguyên liệu, sản xuất, phân phối. Nhưng nói trước: giá phải hợp lý và nghĩa vụ tiềm ẩn phải được soi kỹ đến tận chân tơ kẽ tóc. Không có chuyện mua bằng mọi giá.

Thứ hai, khó khăn hiện tại không đồng nghĩa mất nền tảng.

PNJ đang đề xuất doanh thu 2026 đạt 39.057 tỷ, tăng 10%, kinh doanh lõi vẫn tăng trưởng. Nền tảng bán vàng, bán trang sức vẫn còn nguyên sức bán. Nhu cầu trang sức ở Việt Nam vẫn rất tiềm năng : cưới hỏi, quà tặng, lễ Tết, tích trữ. Khi thu nhập tăng lên, chi tiêu cho hàng có thương hiệu chỉ có mở rộng thêm, không thu hẹp.

Thứ ba, M&A cùng ngành đã có tiền lệ và đều thành công khi người mua hiểu ngành. DOJI mua Thế Giới Kim Cương năm 2020 khi chuỗi có hơn 100 cửa hàng. MWG mua Trần Anh sau giai đoạn thua lỗ để đánh chiếm miền Bắc. Quốc tế thì Bulgari lỗ 47,1 triệu euro năm 2009, hồi phục 2010 rồi về với LVMH năm 2011.

Điển hình nhất là Zale Corporation - tập đoàn bán lẻ trang sức lâu đời ở Bắc Mỹ, rơi vào khủng hoảng nặng sau 2008, lỗ liên tiếp, nợ chồng chất, thậm chí từng phải nộp đơn bảo hộ phá sản Chapter 11. Signet Jewelers đã chi khoảng 1,4 tỷ USD thâu tóm toàn bộ Zale để tạo ra một gã khổng lồ thống trị phân khúc trang sức đại chúng ở Mỹ và Canada. Khủng hoảng của kẻ khác chính là cơ hội của người có thực lực.

Cuối cùng, hãy để thương hiệu Việt ở lại trong tay người Việt. Nếu PNJ bắt buộc phải có chủ mới, mình muốn nó nằm trong tay một doanh nghiệp nội có chuyên môn như DOJI để giữ quyền chủ động trong nước. Còn hơn để hệ thống 400 cửa hàng, 30 năm tích lũy rơi vào tay một tập đoàn có tiền nhưng không hiểu kim hoàn, mua như một thương vụ mạo hiểm, mang ra thí nghiệm ngành mới.

AE nghĩ sao về PNJ ?

-------------------

-Thăng Long Official-