Vì sao Vàng đang vận động khác hoàn toàn các chu kỳ trước?

Có ba chu kỳ tăng giá dài hạn đối với vàng. Hai chu kỳ đã hoàn tất, ngày bắt đầu và kết thúc đã được biết, các yếu tố thúc đẩy đã được ghi nhận, lợi nhuận đã được thống kê. Chu kỳ thứ ba đang diễn ra, đã kéo dài bốn năm, và theo khuôn khổ phân tích do Doug Moglia, chiến lược gia vĩ mô và thị trường tại Rockefeller Global Investment Management, phát triển, vẫn còn lâu mới kết thúc.

Báo cáo của Moglia xác định năm 2022 là điểm uốn đánh dấu sự khởi đầu chu kỳ tăng giá dài hạn thứ ba của vàng, so sánh cấu trúc với hai sự thay đổi chế độ trước đó: đầu những năm 1970, khi sự sụp đổ của hệ thống trao đổi vàng Bretton Woods giải phóng vàng khỏi mức giá neo 35 đô la/ounce và đưa nó vào con đường dẫn đến đỉnh điểm 850 đô la vào tháng 1 năm 1980, và thời điểm chuyển giao thiên niên kỷ, khi vàng nổi lên như một công cụ phòng ngừa rủi ro trước sự bất ổn tài chính sau bong bóng dot-com và sự xói mòn uy tín của các tổ chức vào đầu những năm 2000, cuối cùng đạt mức 1.920 đô la vào tháng 9 năm 2011.

Yếu tố xúc tác cho chu kỳ hiện tại rất cụ thể và có tầm ảnh hưởng lớn: quyết định tháng 2 năm 2022 của Mỹ và các đồng minh đóng băng khoảng 300 tỷ đô la dự trữ của ngân hàng trung ương Nga sau cuộc xâm lược Ukraine. Quyết định đó, cùng với sự hiểu biết về những hệ quả của nó, đã làm thay đổi việc quản lý dự trữ của ngân hàng trung ương trên toàn cầu, dẫn đến ba năm liên tiếp chính phủ mua hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm, và xu hướng dài hạn này dự kiến ​​sẽ tiếp tục khi dự trữ vàng ở mức khoảng 31% tổng dự trữ tiến gần đến mức ngang bằng với dự trữ đô la ở mức 56%.

"Sự chuyển dịch trong quan điểm coi vàng là tài sản dự trữ được ưa chuộng hơn so với trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ cần phải thay đổi để giá vàng đạt đỉnh, và hiện tại không có dấu hiệu nào cho thấy điều đó sẽ đảo ngược," Moglia viết. Mục tiêu giá của ông: 5.500 đô la vào năm 2027 và 8.000 đô la trước năm 2030, với tiềm năng vượt mức 10.000 đô la mỗi ounce.

Bước ngoặt năm 2022 và lý do tại sao nó khác biệt so với các đợt tăng giá vàng trước đó.

Sự khác biệt giữa đợt tăng giá vàng theo chu kỳ và sự thay đổi chế độ dài hạn là rất quan trọng về mặt phân tích, và khuôn khổ của Moglia đã chỉ ra điều đó một cách chính xác. Các đợt tăng giá vàng theo chu kỳ xảy ra do các điều kiện tạm thời: giai đoạn đồng đô la suy yếu, một cú sốc địa chính trị cụ thể, sự tăng đột biến của lạm phát. Chúng thường đảo chiều khi điều kiện tạm thời được giải quyết, khi các nhà đầu tư tham gia vì chất xúc tác cụ thể sẽ rút lui khi chất xúc tác đó biến mất.

Sự chuyển đổi chế độ dài hạn xảy ra khi khuôn khổ cơ bản quyết định vai trò của vàng trong hệ thống tiền tệ toàn cầu thay đổi. Cú sốc Nixon năm 1971 đã thay đổi vai trò của vàng từ một tài sản dự trữ bị hạn chế với giá trị cố định tính bằng đô la thành một kim loại tiền tệ thả nổi tự do, có giá phản ánh điều kiện tiền tệ toàn cầu. Sự chuyển đổi năm 2001 đã thay đổi vai trò của vàng từ một di vật của thời kỳ trước khi áp dụng lãi suất thả nổi thành một công cụ phòng ngừa rủi ro trước sự bất ổn của hệ thống tài chính trong một thế giới của các công cụ phái sinh phức tạp, các tổ chức có đòn bẩy cao và các cuộc khủng hoảng tín dụng định kỳ.

Theo phân tích của Moglia, sự thay đổi năm 2022 đã chuyển vai trò của vàng từ một tài sản dự trữ bổ sung trong hệ thống đô la sang tài sản dự trữ chính cho các quốc gia không đủ khả năng dựa vào tính trung lập liên tục của hệ thống đô la. Ông viết: "Các ngân hàng trung ương toàn cầu nhận ra rằng dự trữ nắm giữ trong hệ thống đô la-euro có thể bị ảnh hưởng bởi những biến động chính trị và pháp lý, điều này đã thay đổi căn bản cách quản lý dự trữ của ngân hàng trung ương và cách họ đánh giá quyền tự chủ của các quốc gia."

Đây là chất xúc tác bền vững hơn so với sự suy yếu cụ thể của đồng đô la hoặc sự tăng vọt lạm phát thúc đẩy các đợt tăng giá vàng theo chu kỳ, bởi vì nó mang tính cấu trúc chứ không phải là có thể đảo ngược. Hoa Kỳ chưa hủy bỏ tiền lệ do việc đóng băng dự trữ của Nga thiết lập. Kiến thức mang tính thể chế rằng dự trữ bằng đô la có thể bị sử dụng như một vũ khí đã không bị lãng quên bởi các bộ tài chính và ngân hàng trung ương đã chứng kiến ​​sự việc này. Động lực để giảm sự tập trung dự trữ đô la và tăng phân bổ vàng vẫn tồn tại bất kể sức mạnh hiện tại của đồng đô la hay lập trường của chính quyền Hoa Kỳ hiện tại, bởi vì rủi ro cấu trúc mà nó phòng ngừa là vĩnh viễn.

Bằng chứng thống kê cho sự chuyển dịch cấu trúc này thể hiện rõ trong sự thay đổi hành vi giá mà Moglia đã chỉ ra: "Giá vàng trở nên ít nhạy cảm hơn đáng kể với các yếu tố chu kỳ truyền thống, bao gồm kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu, thay đổi lãi suất thực và đồng đô la." Đây là dấu hiệu của sự chuyển dịch cầu mang tính cấu trúc hơn là theo chu kỳ. Khi một tài sản ngừng phản ứng với các biến số truyền thống tác động đến giá cả, đó là vì một nguồn cầu mới và mạnh mẽ hơn đã xuất hiện, được thúc đẩy bởi các biến số khác nhau và hoạt động liên tục chứ không phải theo từng giai đoạn.

Ba năm Ngân hàng Trung ương mua vào 1.000 tấn: Quy mô làm thay đổi mọi thứ

Bằng chứng định lượng về sự thay đổi cấu trúc trong cơ cấu thị trường được thể hiện rõ nhất qua dữ liệu mua vàng của khu vực chính phủ. Ba năm liên tiếp, từ năm 2022 đến năm 2024, các ngân hàng trung ương đều mua hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm, cho thấy sự thay đổi cơ bản trong cơ cấu cầu của thị trường vàng.

Sản lượng vàng khai thác toàn cầu hàng năm ước tính khoảng 3.200-3.400 tấn. Việc mua 1.000 tấn của các ngân hàng trung ương chiếm khoảng 30% nguồn cung vàng khai thác hàng năm, một phần sản lượng vàng vật chất đang được chuyển hướng một cách có hệ thống vào dự trữ quốc gia. Đây không phải là hoạt động giao dịch hay nhu cầu công cụ tài chính. Đó là kim loại vật chất được các quốc gia mua vào với sự kiên nhẫn gần như vô hạn và nhiệm vụ tích lũy gần như không nhạy cảm với giá cả.

Nhu cầu không nhạy cảm với giá cả là khái niệm phân tích nổi bật nhất giúp phân biệt việc mua vàng của ngân hàng trung ương với các hình thức nhu cầu đầu tư khác. Một nhà đầu tư cá nhân mua vàng ở mức 2.000 đô la và hiện đang xem xét mức giá 4.700 đô la có động cơ chốt lời, tạo ra áp lực bán. Một quỹ phòng hộ mua vàng theo xu hướng có kỷ luật cắt lỗ, tạo ra áp lực bán ở các mức giá cụ thể. Một ngân hàng trung ương đang dần chuyển tỷ lệ dự trữ từ 25% vàng lên 35% sẽ không có động cơ bán ở bất kỳ mức giá nào cho đến khi đạt được mục tiêu phân bổ đó, bởi vì mục tiêu của họ không phải là lợi nhuận so với một chuẩn mực mà là cơ cấu dự trữ đáp ứng các yêu cầu quản lý rủi ro quốc gia.

Việc các ngân hàng trung ương giảm lượng mua vàng xuống còn 863 tấn vào năm 2025, từ mức trung bình ba năm trên 1.000 tấn, đã đi kèm với một diễn biến bù trừ: lượng vàng nắm giữ trong các quỹ ETF toàn cầu tăng vọt gần 20% lên hơn 3.000 tấn. Nhu cầu từ các nhà đầu tư tài chính phương Tây mà Moglia đã dự đoán như một sự "chuyển giao" từ hoạt động mua vàng của khu vực chính phủ đã trở thành hiện thực vào năm 2025, với các nhà đầu tư cá nhân và các nhà phân bổ vốn tổ chức tăng cường đầu tư vào ETF với khối lượng vượt xa mức giảm nhẹ trong lượng mua của ngân hàng trung ương.

Sự chuyển giao này có ý nghĩa phân tích quan trọng để hiểu cả cơ hội và rủi ro trong thị trường vàng hiện tại. Việc mua vào của ngân hàng trung ương diễn ra chậm, ổn định, không nhạy cảm với giá cả và bền vững. Việc mua vào của các quỹ ETF và nhà đầu tư tài chính diễn ra nhanh hơn, nhạy cảm hơn với tâm lý thị trường, phản ứng mạnh mẽ hơn với các biến động giá ngắn hạn và chịu ảnh hưởng bởi các đợt điều chỉnh theo đà tăng trưởng mà Moglia đã chỉ rõ là hệ quả của sự mở rộng nhu cầu.

Rủi ro biến động do quá trình chuyển giao tạo ra

Phân tích rủi ro quan trọng nhất của Moglia đề cập chính xác đến sự căng thẳng giữa kịch bản tăng giá mang tính cấu trúc và sự biến động mang tính chiến thuật do sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư tài chính gây ra. Ông viết: "Một động thái mà trong đó nhu cầu mở rộng sang những người chơi nhanh hơn, dựa trên đà tăng trưởng, sẽ tạo ra tiềm năng cho sự biến động lớn hơn trong ngắn hạn", dẫn chứng sự điều chỉnh đầu năm 2026 như một bằng chứng về động thái này trong thực tế.

Sự điều chỉnh vào tháng 1 năm 2026, trong đó giá vàng giảm khoảng 27% từ mức đỉnh 5.600 đô la xuống mức thấp 4.100 đô la được ghi nhận trong suốt loạt bài này, là ví dụ gần đây nhất về việc giảm đòn bẩy đầu cơ diễn ra như thế nào trong một thị trường tăng giá dài hạn. Sự điều chỉnh này được báo trước bởi các chỉ báo kỹ thuật quá mức cụ thể được ghi nhận trong phân tích trước đó: RSI ở mức 90%, Chỉ số Tâm lý Hàng ngày gần 90% lạc quan, tỷ lệ lạc quan của các công ty khai thác vàng ở mức 100%, và vị thế hợp đồng tương lai gần mức kỷ lục. Sự điều chỉnh đã đồng thời xóa bỏ tất cả các chỉ báo đó, tạo ra sự thiết lập lại tâm lý và vị thế, dẫn đến sự ổn định sau đó trên mức 4.690 đô la.

Khung phân tích của Moglia đã chứng minh rõ ràng quan điểm cho rằng đợt điều chỉnh đầu năm 2026 là sự củng cố trong chu kỳ chứ không phải là sự đổ vỡ cấu trúc. Yếu tố xúc tác cho thị trường tăng giá dài hạn, phản ứng đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương trước tiền lệ trừng phạt năm 2022, vẫn chưa đảo ngược. Việc mua vào của ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục, với lần mua hàng tháng thứ 17 liên tiếp của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) được thực hiện trong tháng 3, tháng có hiệu suất tồi tệ nhất kể từ năm 2008. Sự thiếu hụt cấu trúc về nguồn cung vàng và bạc so với cầu vẫn còn nguyên vẹn. Các điều kiện tiền tệ và tài chính tạo nên bối cảnh vĩ mô cho vai trò tiền tệ của vàng, lãi suất thực âm, động lực chi phối tài chính, sự suy giảm tỷ trọng dự trữ đô la, đều tiếp tục tồn tại hoặc gia tăng.

Rủi ro đối với nhà đầu tư không phải là thị trường tăng giá dài hạn đã kết thúc. Mà là sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư tài chính theo xu hướng tạo ra điều kiện cho các đợt điều chỉnh trong chu kỳ thường xuyên hơn và có khả năng nghiêm trọng hơn khi chu kỳ trưởng thành. Quản lý những đợt điều chỉnh này thông qua kỷ luật định vị, khả năng duy trì hoặc tăng thêm vị thế ở mức giá thấp hơn thay vì bị buộc phải bán vào thời điểm không thích hợp, là kỹ năng thực tiễn quyết định liệu nhà đầu tư có nắm bắt được lợi nhuận dài hạn hay bị loại bỏ trong sự biến động theo chu kỳ.

Bạc: Tình hình chiến thuật đã thay đổi.

Đánh giá của Moglia về bạc cung cấp một luận điểm đối lập hữu ích với luận điểm về sự tăng giá dài hạn của vàng, bởi vì nó minh họa cách cùng một chế độ vĩ mô có thể tạo ra những tình huống chiến thuật rất khác nhau đối với các tài sản trong cùng một nhóm chủ đề ở các giai đoạn khác nhau của chu kỳ.

Mức tăng 152% của bạc kể từ đầu năm 2025, gấp hơn hai lần so với mức tăng 92% của vàng, phản ánh mô hình mở rộng thị trường tăng giá điển hình mà Moglia mô tả: tài sản chính có nhu cầu cấu trúc mạnh nhất sẽ nhận được dòng vốn đầu tiên, sau đó là sự chuyển dịch sang các lựa chọn thay thế có hệ số beta cao hơn, mang lại tính lồi lớn hơn cho xu hướng này. Ông viết: "Đây là mô hình điển hình của thị trường tăng giá, trong đó tài sản gắn liền trực tiếp với sự thay đổi chế độ vĩ mô thu hút dòng vốn đầu tiên (vàng), tiếp theo là sự chuyển dịch sang các tài sản mang lại tính lồi lớn hơn cho xu hướng đó."

Tỷ lệ vàng/bạc đạt mức 100 vào tháng 5 năm 2025, chỉ là lần thứ hai trong vòng 50 năm, báo hiệu giá bạc cực rẻ so với vàng và tạo nền tảng phân tích cho sự vượt trội sau đó của bạc. Với việc tỷ lệ này đã trở lại mức trung bình dài hạn 50-60 sau đợt điều chỉnh đầu năm 2026, Moglia kết luận rằng "lợi nhuận tiềm năng của bạc so với vàng bị hạn chế hơn" trong ngắn hạn.

Đánh giá chiến thuật này không phủ nhận luận điểm về sự thiếu hụt cấu trúc của bạc, vốn dựa trên sự thiếu hụt thực tế và được ghi nhận rõ ràng trên thị trường vật chất. Thị trường bạc đã thiếu hụt cấu trúc kể từ năm 2021, do ngành sản xuất tấm pin mặt trời tiêu thụ khoảng 20% ​​nguồn cung hàng năm và các ứng dụng bán dẫn AI và lưới điện tạo ra nhu cầu gia tăng. Tính không co giãn của nguồn cung ở mức khoảng 70% sản phẩm phụ có nghĩa là phản ứng của nguồn cung đối với giá cao hơn bị hạn chế bởi tính kinh tế của các kim loại chính mà quá trình sản xuất tạo ra bạc như một sản phẩm phụ.

Ý nghĩa thực tiễn của phân tích bạc của Moglia đối với đầu tư là luận điểm cấu trúc vẫn còn nguyên vẹn, nhưng cơ hội chiến thuật từng tồn tại khi tỷ lệ vàng/bạc ở mức 100 đã được hiện thực hóa đáng kể nhờ hiệu suất vượt trội trong năm 2025. Rủi ro/lợi nhuận ngắn hạn của bạc ít bất đối xứng hơn so với mười hai tháng trước, mặc dù luận điểm cấu trúc trung hạn vẫn rất thuyết phục. Kết luận đúng đắn cho một khuôn khổ xác định quy mô vị thế là duy trì tỷ lệ nắm giữ bạc dựa trên luận điểm cấu trúc, đồng thời không nên tăng mạnh ở mức tỷ lệ hiện tại khi phần lợi nhuận chiến thuật đã được khai thác một phần.

Trường hợp vốn chủ sở hữu ngành khai thác mỏ: Đòn bẩy tiềm ẩn chưa được định giá.

Yếu tố khả thi nhất trong khuôn khổ của Moglia, xét về cơ hội đầu tư chưa được thị trường nắm bắt đầy đủ nhất, là trường hợp cổ phiếu khai thác vàng và bạc. Đây là lĩnh vực mà lập luận phân tích và hành vi thị trường quan sát được có sự khác biệt rõ rệt nhất, tạo ra một trong những khoảng cách định giá đáng kể nhất trong bối cảnh đầu tư hàng hóa hiện nay.

Tỷ suất lợi nhuận hoạt động của chỉ số các công ty khai thác vàng và bạc đang ở mức gần 40%, mức cao nhất kể từ năm 2011. Năm công ty khai thác vàng và bạc hàng đầu trong chỉ số này dự kiến ​​sẽ tạo ra khoảng 20 tỷ đô la dòng tiền tự do vào năm 2025, với tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do gần 30%, mức cao hơn nhiều so với mức đỉnh cục bộ năm 2020 và 2011. Giá vàng thực tế trung bình trong quý 1 năm 2026, giai đoạn có dữ liệu thu nhập hàng quý gần nhất, đã vượt quá 4.950 đô la mỗi ounce, cao hơn khoảng 825 đô la so với quý 4 và cao hơn 74% so với cùng kỳ năm ngoái. Xét theo bất kỳ chỉ số tài chính nào, đây đều là những kết quả thu nhập phi thường trong lịch sử.

Tuy nhiên, tỷ lệ giữa các công ty khai thác vàng và bạc so với giá vàng giao ngay vẫn ở mức gần 0,7, tương đương với mức đỉnh gần đây vào năm 2020 và thấp hơn nhiều so với mức quan sát được trong chu kỳ những năm 2000. Nhu cầu vật chất và dòng vốn đổ vào các quỹ ETF đã hấp thụ phần lớn dòng vốn đầu tư, bỏ qua các cổ phiếu mang lại đòn bẩy hoạt động trực tiếp nhất đối với giá vàng. Điều này ngụ ý rằng cổ phiếu các công ty khai thác đang mang lại hiệu suất cơ bản cao nhất trong lịch sử với mức định giá không phản ánh hiệu suất đó vì dòng vốn đầu tư vẫn chưa chuyển từ các hình thức vàng vật chất và phái sinh sang cổ phiếu.

Điểm khác biệt quan trọng nhất mà Moglia nêu ra chính là lợi nhuận dương trong việc xây dựng danh mục đầu tư: "Không giống như vàng vật chất, vốn có lợi nhuận âm do chi phí lưu trữ và không có lãi suất, các công ty khai thác vàng mang lại dòng tiền dương cho cổ đông đồng thời duy trì đòn bẩy hoạt động để tận dụng giá vàng cao hơn nhờ chi phí sản xuất tương đối ổn định, mang lại cả thu nhập và khả năng chống chịu rủi ro giảm giá."

Một nhà đầu tư lựa chọn giữa vàng vật chất ở mức giá 4.700 đô la/ounce và một công ty khai thác vàng tạo ra lợi nhuận dòng tiền tự do 30% ở mức giá vàng 4.700 đô la không phải là lựa chọn giữa hai biểu hiện tương đương của cùng một luận điểm. Công ty khai thác cung cấp cùng một mức độ tiếp xúc theo hướng giá vàng, cộng thêm lợi suất dòng tiền tự do 30% mà vàng vật chất không tạo ra. Vào thời điểm đòn bẩy hoạt động đang ở mức cao nhất trong lịch sử của ngành, và khi tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên giá vàng giao ngay thấp hơn nhiều so với mức đỉnh của chu kỳ dài hạn trước đó, lý do để ưu tiên các công ty khai thác hơn là vàng vật chất để tiếp cận thị trường vàng mới là rất thuyết phục dựa trên sự kết hợp cụ thể giữa đòn bẩy và lợi nhuận.

Rủi ro hoạt động mà cổ phiếu các công ty khai thác mỏ mang lại so với vàng vật chất là có thật và không nên bị xem nhẹ: rủi ro về thẩm quyền địa chính trị tại các quốc gia sản xuất, những thất vọng về địa chất, chi phí vượt dự toán, sự biến động về chất lượng quản lý, và hệ số beta chung của thị trường chứng khoán khiến các công ty khai thác mỏ có mối tương quan với cổ phiếu trong các đợt bán tháo trên diện rộng bất kể giá vàng như thế nào. Những rủi ro này biện minh cho mức chiết khấu mà các công ty khai thác mỏ đang giao dịch so với giá trị tài sản ròng (NAV) tính theo giá vàng giao ngay. Tuy nhiên, chúng không biện minh cho mức chiết khấu hiện tại lớn như vậy, xét đến khả năng tạo ra dòng tiền tự do và biên lợi nhuận mà giá vàng hiện tại đang mang lại.

Mục tiêu 8.000 đô la và con đường để đạt được mục tiêu đó.

Các mục tiêu giá của Moglia, 5.500 đô la vào năm 2027 và 8.000 đô la trước năm 2030, thể hiện lợi nhuận ước tính từ mức giá hiện tại khoảng 17% và 70% tương ứng, với 10.000 đô la là mức giá tiềm năng vượt dự kiến ​​trong kịch bản lạc quan nhất.

Những mục tiêu này không xuất phát từ sự ngoại suy theo đà tăng trưởng hay sự hưng phấn nhất thời đối với vàng. Chúng dựa trên phân tích cấu trúc về thời gian kéo dài của chu kỳ dài hạn hiện tại so với các tiền lệ lịch sử. Thị trường tăng giá giai đoạn 1971-1980 kéo dài khoảng 9 năm. Thị trường tăng giá giai đoạn 2001-2011 kéo dài khoảng 10 năm. Chu kỳ hiện tại, bắt đầu từ năm 2022, đã được 4 năm tính đến thời điểm Moglia viết bài này. Nếu các mô hình thời gian kéo dài trong lịch sử cung cấp một cơ sở hợp lý, thì chu kỳ hiện tại còn tiềm năng kéo dài từ 5 đến 6 năm nữa.

Điều kiện cụ thể cần thiết để chấm dứt thị trường tăng giá dài hạn là sự đảo ngược sự thay đổi trong quản lý dự trữ của ngân hàng trung ương đã khởi nguồn cho nó: "Sự chuyển đổi chế độ hướng tới việc coi vàng là tài sản dự trữ được thèm muốn thay vì trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ cần phải thay đổi để giá đạt đỉnh." Điều gì sẽ đảo ngược sự chuyển đổi chế độ? Một sự khôi phục đáng tin cậy về nguyên tắc rằng dự trữ quốc gia được nắm giữ trong hệ thống tài chính phương Tây thực sự được bảo vệ khỏi sự can thiệp chính trị. Một sự giảm thiểu quỹ đạo thâm hụt ngân sách của Mỹ, khôi phục lại mức phí bảo hiểm an toàn đối với trái phiếu kho bạc mà IMF đã ghi nhận là đang giảm dần. Một môi trường địa chính trị làm giảm động lực cho các quốc gia thị trường mới nổi phòng ngừa rủi ro bị loại trừ khỏi hệ thống đô la.

Không điều kiện nào trong số này hiện hữu trong môi trường hiện tại. Tiền lệ trừng phạt vẫn còn hiệu lực. IMF đã chính thức ghi nhận sự thu hẹp của phí bảo hiểm an toàn trái phiếu kho bạc. Cuộc chiến tranh Iran đã cho thấy rõ hơn tiềm năng vũ khí hóa của hệ thống đô la. Sự phát triển cơ sở hạ tầng thanh toán của BRICS đang tăng tốc. IMF không thấy được kế hoạch củng cố nào cho lộ trình tài chính hiện tại.

Yếu tố xúc tác cho thị trường tăng giá dài hạn vẫn còn nguyên vẹn. Cơ cấu cầu đã được củng cố. Đòn bẩy hoạt động trong cổ phiếu ngành khai thác mỏ đang ở mức rõ rệt nhất trong lịch sử ngành. Chu kỳ này đã kéo dài bốn năm theo một mô hình lịch sử khoảng một thập kỷ.

Kết luận của Moglia không phải là dự đoán khoa trương về một xu hướng tăng giá vĩnh viễn của vàng. Đó là sự áp dụng có hệ thống của phân tích chu kỳ, so sánh thời gian và định giá cơ bản đối với một loại tài sản mà theo đánh giá của ông, đang ở năm thứ tư của một quá trình chuyển đổi dài hạn mà các điều kiện để đảo chiều hiện chưa xuất hiện.

Thị trường định giá vàng ở mức 4.700 đô la hiện nay và đặt mục tiêu 8.000 đô la vào năm 2030 không phải đang mô tả một kết quả kịch tính hay không thể xảy ra. Nó đang mô tả mức tăng 70% trong bốn năm đối với một tài sản có những động lực tăng trưởng dài hạn đang ngày càng mạnh mẽ chứ không phải suy yếu.

Nửa sau của thị trường tăng giá dài hạn có nền tảng tương tự như nửa đầu. Nó có thêm những người tham gia kể từ bước ngoặt năm 2022. Nó có đòn bẩy hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán tạo ra dòng tiền tự do đủ để chứng minh luận điểm này trên cơ sở nền tảng, độc lập với lập luận về hệ thống tiền tệ mang tính cấu trúc. Và nó có vùng đệm của nhu cầu không nhạy cảm với giá cả từ ngân hàng trung ương, tạo ra một mức sàn mà dưới đó sự thay đổi chế độ cấu trúc khiến việc để giá giảm trở nên phi lý.

Năm thứ tư của một chu kỳ tăng trưởng dài hạn kéo dài một thập kỷ. Con đường phía trước đã hiện rõ.

------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ