Báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 năm 2025 đã mang lại sự giải thoát đáng ngạc nhiên khỏi áp lực lạm phát, với cả lạm phát tiêu đề và lạm phát cốt lõi đều thấp hơn kỳ vọng của các nhà kinh tế mặc dù giá sản xuất tăng trên diện rộng tại nhiều quận của Cục Dự trữ Liên bang. Sự khác biệt này giữa áp lực giá ở cấp độ nhà sản xuất và lạm phát hướng đến người tiêu dùng thể hiện một câu chuyện kinh tế phức tạp cần được phân tích cẩn thận.
Những phát hiện chính
Tiêu đề Lạm phát giảm nhẹ
CPI tiêu đề chỉ tăng 0,1% so với tháng trước vào tháng 5, thấp hơn kỳ vọng đồng thuận là 0,2%. Trên cơ sở hàng năm, lạm phát tăng nhẹ lên 2,4% từ mức 2,3% của tháng 4, vẫn nằm trong vùng an toàn của Cục Dự trữ Liên bang nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2%.
Lạm phát cốt lõi cho thấy khả năng phục hồi
CPI cốt lõi, không bao gồm các thành phần thực phẩm và năng lượng dễ biến động, cũng tăng 0,1% hàng tháng, thấp hơn đáng kể so với dự báo 0,3%. Tỷ lệ lạm phát cốt lõi hàng năm giữ nguyên ở mức 2,8%, tương ứng với mức đọc của tháng 4 và là mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021.
Phân tích theo ngành
Năng lượng: Động lực giảm phát
Giảm phát năng lượng nổi lên như một động lực chủ đạo đằng sau mức tăng CPI khiêm tốn. Chỉ số năng lượng giảm 1,0% vào tháng 5, với giá xăng dẫn đầu mức giảm. Trong giai đoạn 12 tháng, giá năng lượng giảm 3,5%, mang lại sự cứu trợ đáng kể cho người tiêu dùng đang phải đối mặt với các áp lực giá khác.
Nơi trú ẩn: Bền bỉ nhưng điều độ
Chi phí nhà ở, chiếm tỷ trọng lớn nhất trong rổ CPI, tiếp tục giảm dần:
* Lạm phát tiền thuê nhà giảm xuống 3,81% so với cùng kỳ năm trước từ mức 3,98% vào tháng 4, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2022
* Lạm phát nhà ở chung giảm xuống 3,86% từ 3,99%, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2021
* Chi phí nhà ở hàng tháng tăng 0,3%, cho thấy áp lực vẫn tiếp tục nhưng đang giảm dần
Thực phẩm và dịch vụ
Giá thực phẩm tăng 0,3% hàng tháng, với cả thực phẩm tại nhà và thực phẩm xa nhà đều có mức tăng tương tự. Tỷ lệ lạm phát thực phẩm hàng năm đạt 2,9%, phản ánh sự điều chỉnh chuỗi cung ứng đang diễn ra và áp lực chi phí lao động trong lĩnh vực dịch vụ thực phẩm.
Áp lực giá sản xuất: Sự phân kỳ đáng lo ngại
Bất chấp chỉ số CPI ở mức lành tính, các cuộc khảo sát sản xuất tại nhiều quận của Cục Dự trữ Liên bang đã vẽ nên một bức tranh hoàn toàn khác:
Tăng giá sản xuất trên diện rộng
* Giá sản xuất ISM tăng vọt lên 69,8, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2022
* Giá dịch vụ ISM tăng lên 65,1, đạt mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2023
* Các công ty sản xuất toàn cầu của S&P báo cáo giá đầu ra tăng với tốc độ lớn nhất kể từ đầu năm 2023
Khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang khu vực xác nhận xu hướng
Áp lực giá sản xuất thể hiện rõ ở nhiều khu vực của Cục Dự trữ Liên bang:
* Richmond Fed: Giá nhận được tăng lên 2,65 từ 2,34
* Cục Dự trữ Liên bang New York: Giá sản xuất tăng từ 22,4 lên 28,7
* Philadelphia Fed: Giá nhận được tăng lên 30,7 từ 29,8
* Cục Dự trữ Liên bang Kansas City: Giá sản xuất tăng vọt từ 15 lên 29
* Dallas Fed: Giá hàng hóa thành phẩm tăng từ 6,3 lên 14,9
Ý nghĩa kinh tế
Câu đố Pass-Through
Sự khác biệt giữa giá sản xuất tăng và lạm phát tiêu dùng giảm đặt ra một số câu hỏi quan trọng:
* Nén biên lợi nhuận : Các công ty có thể đang hấp thụ chi phí đầu vào cao hơn thay vì chuyển chúng cho người tiêu dùng, có khả năng ảnh hưởng đến biên lợi nhuận
* Biến động cạnh tranh : Cạnh tranh gay gắt trên thị trường tiêu dùng có thể hạn chế quyền định giá
* Hiệu ứng trễ : Tiền lệ lịch sử cho thấy giá sản xuất tăng thường xảy ra trước giá tiêu dùng tăng vài tháng
Sự khác biệt giữa hàng hóa và dịch vụ
Dữ liệu cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa lạm phát hàng hóa và dịch vụ:
* Giá hàng hóa cho thấy áp lực giảm phát, với ô tô đã qua sử dụng (-0,5%), xe mới (-0,3%) và hàng may mặc (-0,4%) giảm
* Lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao, do nhà ở, chăm sóc y tế và bảo hiểm xe cơ giới
Ý nghĩa chính sách
Những cân nhắc của Cục Dự trữ Liên bang
Các tín hiệu hỗn hợp trong dữ liệu lạm phát đặt ra thách thức cho chính sách tiền tệ:
* Chỉ số CPI lành tính hỗ trợ cách tiếp cận thận trọng đối với việc điều chỉnh lãi suất
* Tuy nhiên, áp lực giá sản xuất lan rộng cho thấy lực lượng lạm phát có thể đang hình thành
* Fed có thể sẽ duy trì lập trường phụ thuộc vào dữ liệu, theo dõi các dấu hiệu truyền tải áp lực giá
Đánh giá tác động thuế quan
Dữ liệu CPI tháng 5 cung cấp bằng chứng hạn chế về lạm phát đáng kể liên quan đến thuế quan, bất chấp những lo ngại trước đó về "khủng bố thuế quan". Điều này có thể phản ánh:
* Hiệu ứng thay thế khi người tiêu dùng và doanh nghiệp thích ứng với động lực thương mại mới
* Tác động của hàng tồn kho khi các công ty xử lý hàng tồn kho trước thuế quan
* Điều chỉnh tiền tệ có thể bù đắp một số tác động của thuế quan
Triển vọng và Rủi ro
Dự báo ngắn hạn
Triển vọng lạm phát vẫn chưa chắc chắn, với một số yếu tố chính cần theo dõi:
* Liệu áp lực giá sản xuất cuối cùng có chuyển thành giá tiêu dùng hay không
* Biến động giá năng lượng và tác động của nó đến lạm phát
* Tiếp tục điều tiết chi phí nhà ở, có thể tạo ra áp lực giảm phát đáng kể
Các yếu tố rủi ro
Một số rủi ro có thể làm thay đổi quỹ đạo lạm phát:
* Căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến giá năng lượng và hàng hóa
* Sự gián đoạn chuỗi cung ứng có thể làm bùng phát lại lạm phát hàng hóa
* Thị trường lao động thắt chặt dẫn đến tăng trưởng tiền lương nhanh hơn
* Biến động của thị trường tài chính ảnh hưởng đến niềm tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp
Phần kết luận
Dữ liệu CPI tháng 5 năm 2025 đưa ra một câu chuyện phức tạp về việc điều tiết áp lực giá tiêu dùng trong bối cảnh chi phí sản xuất tăng. Trong khi mối đe dọa lạm phát trước mắt dường như đã được kiềm chế, thì việc giá sản xuất tăng trên diện rộng tại các quận của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy những áp lực tiềm ẩn cần được theo dõi cẩn thận. Các nhà hoạch định chính sách và những người tham gia thị trường nên luôn cảnh giác với các dấu hiệu truyền áp lực giá từ nhà sản xuất sang người tiêu dùng, đồng thời thừa nhận khả năng phục hồi được thể hiện qua quỹ đạo lạm phát hiện tại.
Những tháng tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu môi trường lạm phát lành tính hiện tại có phải là xu hướng bền vững hay là sự hoãn lại tạm thời trước khi áp lực giá đáng kể hơn xuất hiện. Phản ứng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ phụ thuộc vào việc liệu giá sản xuất tăng có chuyển thành lạm phát giá tiêu dùng rộng hơn hay không, khiến việc công bố dữ liệu kinh tế sắp tới đặc biệt quan trọng đối với các quyết định về chính sách tiền tệ.
Cơ hội trên thị trường
BẠC - SILVER VƯỢT NGƯỠNG $35 – TĂNG TỐC!
Sau nhiều phiên đi trong phạm vi hẹp với mô hình cờ hiệu tăng giá, bạc chính thức phá vỡ mốc $35, một vùng kháng cự mạnh trên cả biểu đồ ngày, tuần và tháng.
Lượng bạc tồn kho trên sàn COMEX đã TĂNG VỌT trong những tháng gần đây lên mức kỷ lục 0,5 TRIỆU. Ngay cả cuộc khủng hoảng năm 2020 cũng không chứng kiến mức tăng đột biến như vậy.
Bạch kim - Platinum đang thức tỉnh mạnh mẽ...
Platinum tiếp tục bứt phá từ mô hình Bull Flag hôm qua bằng một cây nến tăng mạnh, thân dài – được hỗ trợ bởi khối lượng giao dịch tăng cao. Momentum đang nghiêng rõ ràng về phía bên mua.
Vàng tăng , Bạc và Bạch kim đang lao vút theo đằng sau !!!
----------------------------------------------------------------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá
Hỗ trợ - Tư vấn chuyên sâu về TT hàng hoá : 033 796 8866
