Thị trường bạc London đang trải qua đợt biến động chưa từng có tiền lệ, khi giá bạc vượt mốc 50 USD/ounce — chỉ là lần thứ hai trong lịch sử đạt đến ngưỡng này. Đợt tăng phi mã này đã lan rộng ra toàn bộ thị trường hàng hóa toàn cầu, gợi lại ký ức về vụ đầu cơ bạc kinh điển của anh em nhà Hunt năm 1980, đồng thời cho thấy những lỗ hổng của một trong những thị trường kim loại quý quan trọng nhất thế giới.



Thị trường bạc rơi vào “thế kẹt” hiếm thấy trong lịch sử
Diễn biến lần này là hệ quả của chuỗi cú sốc cung – cầu đồng thời, khiến tính thanh khoản của thị trường gần như biến mất. Các nhà giao dịch cho biết việc tìm mua bạc vật chất trở nên gần như bất khả thi, khiến các vị thế bán khống phải chịu chi phí vay mượn vượt quá 100%/năm – mức lãi phi lý trong bất kỳ chuẩn mực nào. Tình trạng méo mó này nghiêm trọng đến mức một số nhà buôn phải thuê hẳn máy bay xuyên Đại Tây Dương để vận chuyển bạc thỏi, điều vốn trước đây chỉ xảy ra với vàng – kim loại quý đắt giá hơn.

Nguồn cung bạc cạn kiệt nhanh chóng
Căn nguyên của “cơn bão bạc” nằm ở sự suy giảm mạnh trong lượng dự trữ bạc sẵn có tại London. Chỉ từ giữa năm 2021 đến nay, kho bạc của London đã giảm khoảng 1/3, phản ánh cả sự mất cân đối cơ cấu dài hạn lẫn tác động từ chính sách thương mại gần đây.



Sản lượng khai thác bạc toàn cầu liên tục không theo kịp nhu cầu, đặc biệt là từ ngành sản xuất tấm pin năng lượng mặt trời – lĩnh vực đang bùng nổ. Đáng chú ý, “nguồn bạc lưu thông tự do” – tức lượng bạc có thể cung ứng ngay cho thị trường – đã sụt giảm tới 75%, từ 850 triệu ounce giữa năm 2019 xuống còn chỉ khoảng 200 triệu ounce hiện nay. Một phần nguyên nhân đến từ các biện pháp thuế quan sắp được ban hành, khiến nguồn bạc vật chất dịch chuyển ồ ạt từ thị trường toàn cầu về Mỹ trong những tháng gần đây.

Khi các cú sốc tạo nên cơn địa chấn
Cơn khủng hoảng thanh khoản hiện nay là kết quả của nhiều yếu tố cộng hưởng. Một mặt, nhu cầu đầu tư tăng vọt khi giới đầu tư lo ngại về nợ công khổng lồ và nguy cơ mất giá của các đồng tiền phương Tây, đặc biệt giữa bối cảnh bế tắc ngân sách tại Mỹ. Cùng lúc đó, Ấn Độ chứng kiến đợt mua bạc đột biến, khi nhà đầu tư chuyển dòng tiền khỏi Hong Kong trong kỳ nghỉ Golden Week. Tất cả những diễn biến này xảy ra đúng lúc lượng tồn kho bạc ở London chạm đáy, kích hoạt điều kiện kinh điển của một đợt “short squeeze” – khi các vị thế bán bị dồn vào chân tường bởi sự khan hiếm vật chất.

Dấu hiệu ngày càng rõ rệt
Các chênh lệch giá mua – bán (bid-ask spread) đã tăng vọt từ 3 cent lên hơn 20 cent/ounce, phản ánh sự dè dặt của các ngân hàng trong việc yết giá cho nhau. Phiên đấu giá bạc London – hoạt động liên tục từ năm 1897 – vừa ghi nhận mức giá đầu tiên trong lịch sử vượt 50 USD/ounce, trong khi phần bù giữa giá giao ngay London và giá kỳ hạn New York nới rộng tới 3 USD/ounce, mức chỉ từng thấy trong cơn sốt bạc 1980. Các chuyên gia kỳ cựu nhận định, chi phí vay mượn bạc hiện tại thậm chí đã vượt xa mức đỉnh thời anh em nhà Hunt thao túng thị trường.



Thị trường tự điều tiết
Khác với năm 1980 – khi các sàn giao dịch áp đặt giới hạn vị thế để “bẻ gãy” đợt siết giá – thị trường hiện nay mang tính phi điều tiết cao hơn, và sự cân bằng sẽ chỉ đến từ phản ứng cung tự nhiên. Bạc đang bắt đầu chảy ngược về London từ các nguồn thay thế: giới thương nhân đã rút từ 15–30 triệu ounce khỏi kho Comex ở New York, đánh dấu mức rút lớn nhất trong hơn 4 năm. Ngoài ra, dòng chảy từ Trung Quốc cũng có thể xuất hiện, dù hạn chế trong nguồn cung nội địa khiến khối lượng này khó đáng kể.



Những rào cản chính sách có thể kéo dài khủng hoảng
Tuy nhiên, quá trình bình thường hóa nguồn cung không hề suôn sẻ. Các đợt đóng cửa chính phủ Mỹ có thể làm chậm thông quan, trong khi nguy cơ áp thuế theo Mục 232 đối với bạc tiếp tục kìm hãm xuất khẩu từ Mỹ. Những yếu tố chính sách này có thể kéo dài tình trạng “squeeze”, dù khoảng chênh lệch giá vật chất khổng lồ hiện tại vẫn đủ khuyến khích các hoạt động kinh doanh chênh lệch (arbitrage) giúp thị trường dần tự cân bằng.

Bài học đắt giá từ London
Sự kiện “siết bạc” tại London là minh chứng rõ ràng rằng ngay cả các thị trường hàng hóa tài chính hóa cao độ cũng không miễn nhiễm trước cú sốc nguồn cung vật chất. Khi tồn kho bạc chạm mức cạn kiệt, cả hệ thống thanh khoản toàn cầu lập tức bị bóp nghẹt, kéo theo hiệu ứng lan tỏa trên diện rộng.

Khi giới giao dịch đang gấp rút huy động nguồn bạc toàn cầu để khôi phục hoạt động thị trường, câu chuyện này một lần nữa nhấn mạnh tính mong manh của chuỗi cung ứng hàng hóa toàn cầu – và tầm quan trọng của việc duy trì dự trữ chiến lược đối với các kim loại thiết yếu.

“Cơn bão bạc” tại London không chỉ là câu chuyện về giá, mà còn là lời cảnh báo về sự mỏng manh của hệ thống tài chính hàng hóa toàn cầu – nơi chỉ một cú lệch cung nhỏ cũng đủ tạo ra cơn địa chấn.”

Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/mftltr823

Cơ hội hiện tại
Trong bối cảnh đó, Bạc - một sản phẩm kim loại quý cùng dòng với vàng hiện lên như 1 kênh đầu tư có tiềm năng tăng giá mạnh. So với vàng, vốn chủ yếu được xem là tài sản trú ẩn an toàn, bạc có tiềm năng tăng trưởng vượt trội nhờ tính ứng dụng đa dạng và nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng.



Giá bạc đã xác nhận vượt mốc 45 USD/ounce troy, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2011, với mức tăng ấn tượng 53% từ đầu năm đến nay. Hiệu suất này vượt trội so với mức tăng 31% của vàng, đưa bạc tiến gần đến mức đỉnh tâm lý quan trọng 50 USD/ounce.



Nhu cầu đầu tư cũng đồng thời gia tăng khi các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế hợp lý hơn so với vàng. Tỷ lệ vàng-bạc được cải thiện, hiện ở mức 87:1 so với 105:1 hồi tháng 4, cho thấy giá trị tương đối của bạc đã được củng cố đáng kể. Mức cao nhất trong bảy tháng của tỷ lệ này cho thấy tiềm năng vượt trội của bạc vẫn còn dư địa để phát triển.