KẾ HOẠCH NÂNG HẠNG VÀ BỨC TRANH NĂM 2025 CHO THỊ TRƯỜNG

I. DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG

Trong tháng 11, khối ngoại có tháng bán ròng gần như xuyên suốt tại TTCK Việt Nam và có dấu hiệu quay lại mua ròng trong tuần cuối tháng khi tỷ giá trong nước hạ nhiệt. GT bán ròng của khối ngoại tăng lên gần 12 nghìn tỷ đồng trong tháng 11. Điều này tương đồng với diễn biến dòng vốn toàn cầu với xu hướng vào ròng quỹ cổ phiếu tiếp diễn mạnh mẽ nhưng chủ yếu tập trung ở TTCK Mỹ và dòng vốn vào thị trường đang phát triển (EM) đảo chiều rút ròng.

TTCK Việt Nam lấy lại cân bằng trong những ngày đầu tháng 12 với sự cải thiện trở lại của nhiều cổ phiếu trong rổ VN30, trong đó có nhóm Tài chính (Ngân hàng và Chứng khoán); bên cạnh các nhóm Cảng & Logictics, Dệt may, Thủy sản và Bất động sản vẫn đang duy trì động lực tăng giá tốt. Một số yếu tố đang thu hút sự chú ý của thị trường trong tháng 12 và năm 2025:

✓ Tăng trưởng GDP Quý 4 được kỳ vọng duy trì tích cực. Một số ngành như Đầu tư công dự kiến tăng tốc không chỉ vào qquý 4 mà tiếp tục trong năm 2025; XNK kỳ vọng sẽ duy trì khả quan trước khi các chính sách thuế quan mới của Mỹ được đưa ra.

✓ Kế hoạch hành động của Chính phủ cho năm 2025 với các cải cách và giải pháp tăng trưởng kinh tế mang tính đột phá đang được chờ đợi.

✓ Mục tiêu nâng hạng lên thị trường mới nổi vẫn được đẩy mạnh. Tuy còn một số vướng mắc trong vận hành, FTSE đã có đánh giá khả quan về việc đưa sản phẩm NPS vào thực tế. Dự kiến, FTSE sẽ có cuộc họp đánh giá triển vọng nâng hạng.

II. QUÁ TRÌNH NÂNG HẠNG

Về yếu tố cơ bản, sự tăng trưởng của thị trường gần đây được kích hoạt bởi kỳ vọng cập nhật về việc nâng hạng Việt Nam lên trạng thái thị trường mới nổi (EM) sau chuyến thăm của đại diện FTSE Russell đến Việt Nam. Việt Nam đã đáp ứng 7 trong số 9 yêu cầu của FTSE đối với thị trường mới nổi, chỉ còn lại vấn đề về tiền cấp trước và quản lý giao dịch chưa thành công.

Theo Giám đốc điều hành VSDC, sau một tháng triển khai chương trình "Non-Prefunding" (NPF), hơn 300 tài khoản của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài từ 4 công ty chứng khoán đã đăng ký sử dụng. Số tiền NPF trung bình chiếm 11% giá trị mua vào của các công ty chứng khoán này. Chỉ có hai trường hợp nhà đầu tư nhận được tiền cấp trước vào ngày T+2, trong khi tất cả các trường hợp còn lại, các nhà đầu tư sử dụng NPF đã nhận được tiền vào T+1. Kịch bản cơ sở vẫn dự báo thông báo nâng cấp sẽ được công bố vào tháng 9 năm 2025.

Một yếu tố khác hỗ trợ thị trường là việc triển khai hệ thống KRX có thể là phương án khả thi nhằm cải thiện năng lực thực thi của hệ thống giao dịch cũng như cung cấp các sản phẩm mới. Việc sửa đổi Luật Chứng khoán mới đây đã tạo tiền đề pháp lý cho mô hình đối tác bù trừ trung tâm (CCP) cho hoạt động bù trừ thanh toán giao dịch chứng khoán. Ngoài ra, dự thảo sửa đổi về Nghị định 155/2020 nhằm đơn giản hóa thủ tục mở tài khoản giao dịch cho các NĐTNN và rút ngắn thời gian giữa IPO và niêm yết cũng là các điểm mới tích cực cho thị trường chứng khoán nói chung. Từ phía các CTCK, đẩy mạnh việc tăng vốn để có đáp ứng nhu cầu sắp tới cũng là yếu tố đang được chú trọng.

III. AI HƯỞNG LỢI TỪ "BỨC TRANH LỚN"?

• Hưởng lợi đầu tiên và trực tiếp nhất là các công ty chứng chứng khoán nhờ phí giao dịch đến từ dòng vốn của các quỹ ETF và các quỹ chủ động. Ba công ty có thị phần giao dịch khách hàng tổ chức lớn nhất gồm SSI, HCM và VCI hưởng lợi nhờ phí giao dịch tăng thêm.

SSI – CTCP CHỨNG KHOÁN SSI, tổng tài sản của SSI ở mức hơn 65.300 tỷ đồng, trong đó dư nợ cho vay gần 19.500 tỷ đồng - vị thế dẫn đầu về vốn luôn là sự lựa chọn của các tổ chức đặc biệt là nước ngoài, quy mô giao dịch đủ đáp ứng cho các giá trị giao dịch lớn. Trong năm, SSI đã hoàn tất đợt chào bán, với tổng số cổ phiếu phân phối là hơn 150,9 triệu đơn vị, nâng tổng số cổ phiếu lên hơn 1,963 tỷ đơn vị, tương ứng vốn điều lệ gần 19.639 tỷ đồng.

HCM – CTCP CHỨNG KHOÁN TP.HCM, Tổng Giám đốc HCM cũng hé lộ dự báo kết quả hoạt động kinh doanh năm 2024. Theo đó, doanh thu ước đạt 3.300 tỷ đồng, tăng 46%. Lãi trước thuế đạt từ 1.300-1.400 tỷ đồng, tăng 55%. Tăng vốn điều lệ thêm 3.600 tỷ đồng trong năm 2025. Tỷ lệ thực hiện quyền là 2:1, tương ứng cổ đông sở hữu 02 cổ phiếu sẽ có quyền mua thêm 01 cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu.

VCI - CTCP CHỨNG KHOÁN VIETCAP đã tiến hành triển khai phương án chào bán cổ phiếu riêng lẻ (thời gian nộp tiền từ 1/11 đến 11/11) và kỳ vọng sẽ hoàn thành cuối năm 2024 hoặc đầu Quý 1/2025. Tổng số tiền dự kiến huy động là 4.021 tỷ đồng, trong đó 87% sẽ được bổ sung cho hoạt động ký quỹ.

• Gia hạn TT02, quy định về việc tổ chức tín dụng cơ cấu lại thời hạn trả nợ, giữ nguyên nhóm nợ đối với cho vay tài trợ sản xuất kinh doanh và cho vay tiêu dùng với đối tượng trong bối cảnh kinh tế bị tác động, như dịch COVID vừa qua.

Nên dù có gia hạn TT02 hay không thì cũng không thành vấn đề, và nếu duy trì có thể sẽ lại trùng lặp nhau về quy định và mục đích như cữ. Dư nợ của TT02 khá thấp, dưới 1% tổng dư nợ của các ngân hàng. => Trích lập dự phòng cũng tăng khiến Lợi nhuận sụt giảm, vì thế quý 4 này dự đoán các ngân hàng tiếp tục trích dự phòng. Nhưng câu chuyện cũng đã dần khép lại, khi động lực tăng trưởng từ 2025 trở đi đối với Hệ thống Ngân hàng sẽ sáng cửa hơn khi vấn đề nợ xấu đã được trích lập triệt để, các khoản chi phí trích lập đột biến sẽ giảm bớt.

CTG - NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM triển vọng tăng trưởng ổn định trong 2024-25 với LNTT dự báo đạt lần lượt 28,2 nghìn tỷ đồng (+15,3% svck) và 39,1 nghìn tỷ đồng (+35,7% svck). Động lực tăng trưởng chính năm 2024 bao gồm cho vay (+13,9%), NIM cải thiện lên 2,93% trong năm 2024 so với 2,86% trong năm 2023 và chi phí tín dụng ổn định ở mức 1,8% trong năm 2024. Trong khi đó, động lực tăng trưởng chính của năm 2025 sẽ là chi phí tín dụng giảm đáng kể còn 1,3% sau 4 năm tích cực xử lý nợ xấu.

VCB - NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM. Ngày 30/11, Quốc hội đã thông qua nghị quyết kỳ họp thứ 8, Quốc hội khóa XV. Quốc hội chấp thuận chủ trương đầu tư bổ sung vốn nhà nước để duy trì tỷ lệ vốn góp nhà nước tại Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) với số tiền hơn 20.695 tỷ đồng từ cổ tức bằng cổ phiếu được chia của cổ đông nhà nước từ nguồn lợi nhuận còn lại lũy kế đến hết năm 2018 và lợi nhuận còn lại năm 2021 của ngân hàng. Vietcombank có thể sớm phát hành cổ phiếu để trả cổ tức, tăng vốn điều lệ thêm 27.666 tỷ đồng (gồm cả vốn của Nhà nước và cổ đông khác), tương ứng với tỷ lệ chi trả 49,5%. Sau khi phát hành, vốn điều lệ của Vietcombank sẽ đạt 83.557 tỷ đồng – đứng đầu hệ thống ngân hàng.