Sự leo thang gần đây trong căng thẳng Iran-Israel đã thay đổi cơ bản phép tính rủi ro trên thị trường dầu mỏ toàn cầu, với các tổ chức tài chính lớn đang sửa đổi đáng kể các đánh giá xác suất của họ cho các kịch bản xấu nhất.
Phân tích mới nhất của JPMorgan chỉ ra rằng khả năng xảy ra tình trạng gián đoạn nguồn cung cực độ đã tăng gấp đôi từ 7% lên 17%, chủ yếu là do sự thay đổi chiến lược của Israel hướng tới mục tiêu là cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran. Sự phát triển này mang lại những hàm ý sâu sắc đối với quỹ đạo lạm phát toàn cầu, các cân nhắc về chính sách tiền tệ và sự phục hồi kinh tế nói chung.
Đánh giá động lực thị trường và xác suất
Phí bảo hiểm địa chính trị ẩn chứa trong giá dầu hiện tại đã đạt 10 đô la so với giá trị hợp lý do mô hình của JPMorgan đưa ra là 66 đô la một thùng, phản ánh sự lo lắng gia tăng của thị trường về khả năng gián đoạn chuỗi cung ứng. Phí bảo hiểm này thể hiện sự thay đổi đáng kể so với vùng an toàn của ngân hàng là 60-65 đô la một thùng, một phạm vi được coi là bền vững để duy trì xu hướng giảm phát mà không gây ra bất ổn kinh tế rộng hơn.
Quỹ đạo leo thang đã phát triển vượt xa kỳ vọng ban đầu. Trong khi phản ứng quân sự ban đầu của Israel tránh các mục tiêu năng lượng, các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái tiếp theo vào hai nhà máy lọc dầu khí của Iran đang xử lý sản phẩm từ mỏ khí đốt South Pars của Iran thể hiện sự leo thang chiến lược rõ ràng. Sự thay đổi này chứng tỏ Israel sẵn sàng nhắm mục tiêu có chọn lọc vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran, về cơ bản thay đổi phép tính rủi ro-phần thưởng cho những người tham gia thị trường.
Vị thế và điểm yếu của thị trường dầu mỏ Iran
Năng lực sản xuất dầu hiện tại của Iran là 3,2 triệu thùng/ngày (mbd), mặc dù đang phục hồi từ mức thấp năm 2021 là 1,7 mbd, vẫn thấp hơn mức đỉnh điểm năm 2017-2018 là gần 4,0 mbd. Nước này xuất khẩu khoảng 1,8 mbd dầu thô và 350.000 thùng/ngày sản phẩm tinh chế, với khối lượng xuất khẩu dầu thô hiện tại vẫn thấp hơn 1,0 mbd so với mức đỉnh điểm vào tháng 5 năm 2018.
Bối cảnh trừng phạt làm tăng thêm tính phức tạp cho các kịch bản gián đoạn tiềm tàng. Hiện tại, 148 tàu chở dầu lỏng của Iran đang hoạt động theo lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ, chiếm 1,03 mbd hoặc 65% khối lượng xuất khẩu dầu của Iran năm 2024. Khung trừng phạt hiện tại này tạo nền tảng cho áp lực kinh tế leo thang mà không cần can thiệp quân sự.
Cơ sở hạ tầng dầu mỏ chiến lược của Iran tập trung vào các cơ sở lọc dầu lớn với công suất chế biến 2,2 triệu thùng/ngày và cơ sở hạ tầng xuất khẩu lớn, đặc biệt là nhà ga Đảo Kharg ở Vịnh Ba Tư. Tuy nhiên, các cuộc tấn công trực tiếp vào các cơ sở này phải đối mặt với những hạn chế chính trị đáng kể, vì chúng có thể gây ra sự phản đối mạnh mẽ từ chính quyền Hoa Kỳ do lo ngại về sự gián đoạn thị trường dầu mỏ.
Eo biển Hormuz: Lựa chọn hạt nhân
Eo biển Hormuz đại diện cho rủi ro hệ thống cuối cùng trong kịch bản này, với 21 triệu thùng dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ mỗi ngày—chiếm 30% thương mại dầu mỏ toàn cầu—chảy qua điểm nghẽn quan trọng này. Ngoài ra, 20% nguồn cung cấp khí đốt tự nhiên hóa lỏng của thế giới đi qua eo biển này, khiến bất kỳ sự gián đoạn nào cũng trở thành một sự kiện kinh tế toàn cầu.
Mặc dù có tầm quan trọng chiến lược, khả năng đóng eo biển vẫn thấp dựa trên tiền lệ lịch sử—điều này chưa bao giờ xảy ra mặc dù có nhiều cuộc xung đột khu vực. Iran coi việc đóng eo biển là đòn bẩy cuối cùng, chỉ được triển khai trong trường hợp cực đoan. Hoàn cảnh hiện tại, mặc dù nghiêm trọng, vẫn chưa đủ điều kiện là mối đe dọa hiện hữu đòi hỏi hành động quyết liệt như vậy.
Những thách thức về mặt hoạt động khi đóng eo biển là rất lớn. Iran sẽ cần phải phối hợp các loại mìn, tàu tuần tra, máy bay, tên lửa hành trình và tàu ngầm diesel để đạt được mục tiêu đóng cửa hiệu quả. Phân tích lịch sử cho thấy việc mở cửa trở lại có thể mất vài tuần đến hai tháng, dựa trên tiền lệ Chiến dịch Praying Mantis năm 1988, khi Iran phải chịu tổn thất đáng kể về tài sản quân sự.
Ý nghĩa về kinh tế và chính sách
Tình hình hiện tại đặt ra một thách thức phức tạp cho chính sách kinh tế Hoa Kỳ dưới thời chính quyền Trump. Mục tiêu chính của chính quyền là duy trì giá năng lượng thấp—một lời hứa quan trọng trong chiến dịch nhằm đánh bại lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế—phải đối mặt với xung đột tiềm tàng với thực tế địa chính trị ở Trung Đông.
Giá năng lượng tăng liên tục sẽ đảo ngược nhiều tháng giá tiêu dùng hạ nhiệt, có khả năng buộc Cục Dự trữ Liên bang phải xem xét lại quỹ đạo chính sách tiền tệ của mình. Điều này tạo ra sự cân bằng tinh tế giữa các mục tiêu địa chính trị và các ưu tiên kinh tế trong nước, đặc biệt là khi xét đến bản chất mong manh của xu hướng giảm phát hiện tại.
Phân tích tình huống và ý nghĩa thị trường
Ba kịch bản gián đoạn chính đáng được xem xét:
* Kịch bản leo thang vừa phải: Tăng cường thực thi lệnh trừng phạt hoặc các nỗ lực phối hợp của G7 có thể làm giảm lượng xuất khẩu của Iran từ 50-100%, tạo ra áp lực thị trường liên tục nhưng có thể kiểm soát được. Kịch bản này phù hợp với giá thị trường hiện tại và thể hiện kết quả có khả năng xảy ra nhất.
* Kịch bản tấn công cơ sở hạ tầng: Các cuộc tấn công trực tiếp vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ của Iran có thể làm gián đoạn 1,5 triệu thùng/ngày trong khoảng hai tháng. Mặc dù nghiêm trọng hơn so với việc leo thang lệnh trừng phạt, kịch bản này vẫn nằm trong phạm vi có thể kiểm soát được đối với thị trường dầu mỏ toàn cầu, mặc dù có khả năng đẩy giá lên trên 100 đô la một thùng.
* Kịch bản đóng eo biển: Việc đóng cửa có chủ đích làm gián đoạn 21 mbd trong hai tháng sẽ tạo nên sự kiện thiên nga đen với những tác động thảm khốc trên toàn cầu. Giá thị trường hiện tại đánh giá thấp đáng kể rủi ro đuôi này, mặc dù xác suất thấp của nó khiến nó không phù hợp để làm giả định trường hợp cơ sở.
Bối cảnh địa chính trị khu vực
Xung đột xảy ra trong bối cảnh tái định hướng địa chính trị rộng lớn hơn ở Trung Đông, với việc Hoa Kỳ đạt được tiến bộ đáng kể trong việc làm sâu sắc hơn các mối quan hệ thương mại trong khu vực. Những diễn biến gần đây bao gồm việc nới lỏng lệnh trừng phạt đối với Syria, các thỏa thuận ngừng bắn của Houthi và hàng tỷ đô la đầu tư vào Hội đồng hợp tác vùng Vịnh. Những thành tựu này phản ánh chương trình nghị sự "Nước Mỹ trên hết" của chính quyền Trump và các nỗ lực rút lui rộng rãi hơn của Hoa Kỳ khỏi các cuộc xung đột ở Trung Đông.
Các sáng kiến ổn định khu vực, đặc biệt là các nỗ lực bình thường hóa quan hệ của Saudi Arabia với Iran, là những điều kiện tiên quyết quan trọng cho chương trình nghị sự đa dạng hóa kinh tế của các quốc gia vùng Vịnh. Xung đột khu vực rộng lớn hơn sẽ làm phức tạp các nỗ lực ngoại giao này và có khả năng làm suy yếu tiến bộ kinh tế đáng kể đạt được thông qua hợp tác khu vực.
Kết luận và triển vọng
Sự leo thang căng thẳng giữa Iran và Israel là một điểm uốn quan trọng đối với thị trường năng lượng toàn cầu và sự ổn định kinh tế nói chung. Trong khi các kịch bản xấu nhất vẫn là những sự kiện có xác suất thấp, tác động tiềm tàng của chúng đòi hỏi phải theo dõi cẩn thận và lập kế hoạch dự phòng. Các biến số chính quyết định diễn biến trong tương lai bao gồm quy mô phản ứng của Iran, mức độ can thiệp tiềm tàng của Hoa Kỳ và sự sẵn sàng của Iran trong việc nhắm mục tiêu vào các tài sản khu vực của Hoa Kỳ.
Những người tham gia thị trường nên chuẩn bị cho sự biến động liên tục khi tình hình phát triển. Mức phí bảo hiểm địa chính trị hiện tại phản ánh những lo ngại chính đáng về an ninh nguồn cung, mặc dù cam kết của chính quyền Trump về sự ổn định giá năng lượng mang lại một số sự đảm bảo về phản ứng chính sách đối với các kịch bản cực đoan. Thách thức nằm ở việc cân bằng các mục tiêu địa chính trị với các mệnh lệnh kinh tế—một nhiệm vụ sẽ xác định động lực thị trường năng lượng trong những tháng tới.
Đối với các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách, tình hình này nhấn mạnh tầm quan trọng của các cân nhắc về an ninh năng lượng trong việc xây dựng danh mục đầu tư và xây dựng chính sách. Trong khi các kịch bản cơ bản vẫn có thể quản lý được, thì các rủi ro đuôi tăng cao đòi hỏi các chiến lược phòng ngừa rủi ro phù hợp và sự linh hoạt về chính sách để giải quyết các sự kiện thiên nga đen tiềm ẩn trên thị trường năng lượng toàn cầu.
----------------------------------------------------------------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá
Hỗ trợ - Tư vấn chuyên sâu về TT hàng hoá : 033 796 8866
