Đồng Yên, Vàng là lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư năm 2026

Câu chuyện hai năm

Sự lạc quan xung quanh đồng yên trái ngược hoàn toàn với quỹ đạo của nó vào năm 2025. Đồng tiền của Nhật Bản chỉ tăng 1% so với đồng đô la Mỹ trong năm nay, đánh dấu hiệu suất yếu nhất trong số các đồng tiền của Nhóm 10 nền kinh tế phát triển (G10). Diễn biến kém khả quan này diễn ra trong bối cảnh có sự tương tác phức tạp giữa các biến động chính trị trong nước và sự bất ổn chính sách tiền tệ.

Cuộc khảo sát, được thực hiện từ ngày 7 đến ngày 13 tháng 11, đã tiết lộ một hệ thống phân cấp rõ ràng về sở thích tiền tệ cho năm 2026: đồng yên dẫn đầu, tiếp theo là vàng và đô la Mỹ. Đáng chú ý, chỉ có 3% số người được hỏi xác định đồng bảng Anh là đồng tiền ưa thích của họ, cho thấy tâm lý lạc quan tập trung xung quanh đồng yên.

Hiểu về hiệu suất kém

Có nhiều yếu tố góp phần vào năm khó khăn của đồng yên. Lập trường mơ hồ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) về việc điều chỉnh lãi suất đã khiến thị trường hoang mang, tạo ra một môi trường bất ổn dai dẳng. Tình trạng chính sách này càng trở nên phức tạp hơn bởi những diễn biến chính trị, đặc biệt là việc Thủ tướng Sanae Takaichi đắc cử vào tháng trước. Được biết đến là người ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng, chính phủ của ông Takaichi hiện đang chuẩn bị một gói chi tiêu vượt quá kỳ vọng của thị trường, làm phức tạp thêm triển vọng về sức mạnh của đồng tiền.

Trong khi đó, các tài sản cạnh tranh đã thu hút sự chú ý của nhà đầu tư ở những nơi khác. Vàng đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục vào năm 2025, được hỗ trợ bởi sự tích lũy của các ngân hàng trung ương và nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và bất ổn thương mại gia tăng. Ngược lại, đồng đô la Mỹ đã giảm khoảng 7% trong năm nay theo chỉ số của Bloomberg, hướng tới hiệu suất hàng năm tồi tệ nhất kể từ năm 2017. Sự suy yếu này phần lớn xuất phát từ sự bất ổn chính sách xung quanh chính quyền Tổng thống Donald Trump.

Lý do cho sự phục hồi của đồng Yên

Vậy tại sao các nhà đầu tư lão luyện lại đặt cược vào sự phục hồi của đồng yên? Câu trả lời có thể nằm ở chính những yếu tố đã kìm hãm nó. Các chiến lược gia tiền tệ cho rằng việc đồng yên bị định giá thấp hiện tại là một cơ hội chứ không phải là một rào cản. Việc đầu tư ì ạch dai dẳng vào tài sản Nhật Bản đã tạo ra tình huống đồng tiền này dường như bị định giá sai về cơ bản.

Khảo sát của Ngân hàng Bank of America cho thấy các nhà quản lý quỹ này vẫn duy trì tỷ trọng cổ phiếu Nhật Bản ở mức thấp 4% - một lập trường mà họ đã giữ trong hơn một năm qua. Tình trạng đầu tư thấp kéo dài này cho thấy khả năng tái phân bổ đáng kể nếu tâm lý thị trường thay đổi hoặc xuất hiện các yếu tố thúc đẩy.

Yếu tố can thiệp

Các nhà giao dịch tích cực hơn cũng đang tính đến khả năng can thiệp của chính phủ. Chính quyền Nhật Bản đã thể hiện quyết tâm bảo vệ đồng tiền vào năm 2024 khi đồng yên vượt qua ngưỡng tâm lý quan trọng 160 yên đổi 1 đô la. Ký ức về sự can thiệp này vẫn còn in đậm trong định vị thị trường hiện tại.

"Các nhà đầu cơ vẫn rõ ràng đang muốn mua USD/JPY và thử thách khả năng chịu đựng của Bộ Tài chính, những cảnh báo bằng lời nói của họ thường có tác động ngày càng nhỏ hơn đến thị trường", Francesco Pesole, chiến lược gia tiền tệ tại ING Bank NV ở London, nhận định. "Bất kỳ ranh giới nào cũng có thể gần hơn với mức 160, và chúng ta có thể thấy áp lực tăng giá nhiều hơn trong những ngày tới."

Các chiến lược gia Audrey Childe-Freeman và Stephen Chiu của Bloomberg Intelligence cũng nhấn mạnh rằng "đợt tăng giá đồng đô la-yên mới đây có thể bị phơi bày nếu báo cáo vĩ mô và ngoại hối tiếp theo của Bộ Tài chính được công bố vào tháng 11, đưa các động thái về chính sách tiền tệ trở lại tầm chú ý".

Ý nghĩa rộng hơn của thị trường

Sự thay đổi trong tâm lý hướng đến đồng yên mang theo những tác động vượt ra ngoài thị trường tiền tệ. Đồng yên mạnh lên có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của các nhà xuất khẩu Nhật Bản, làm thay đổi động lực thương mại toàn cầu và tác động đến các quyết định chính sách của ngân hàng trung ương trên khắp các thị trường phát triển. Đối với các nhà quản lý danh mục đầu tư, kịch bản đồng yên tăng giá sẽ đòi hỏi những điều chỉnh chiến lược trong cả việc phòng ngừa rủi ro tiền tệ và phân bổ tài sản cơ bản.

Bản chất trái ngược của chiến lược định vị này - đặt cược vào đồng tiền có hiệu suất kém nhất sẽ trở thành người chiến thắng năm sau - phản ánh một nguyên tắc cơ bản trên thị trường tiền tệ: sự trở lại giá trị trung bình. Những đồng tiền lệch đáng kể so với mức trung bình dài hạn thường mang đến những cơ hội bất đối xứng, đặc biệt là khi sự suy yếu này do các yếu tố kỹ thuật chứ không phải sự suy giảm cơ bản gây ra.

Nhìn về phía trước

Khi năm 2026 đến gần, số phận của đồng yên có thể sẽ phụ thuộc vào một số biến số chính: đường hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), tính bền vững của chính sách mở rộng tài khóa của Nhật Bản dưới thời Thủ tướng Takaichi, và khả năng can thiệp nếu đồng tiền này tiếp tục suy yếu. Các yếu tố toàn cầu - bao gồm chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, sự ổn định địa chính trị và quan hệ thương mại - cũng sẽ đóng vai trò quan trọng.

Hiện tại, thông điệp từ các nhà đầu tư tổ chức đã rõ ràng: sau một năm thất vọng, chương tiếp theo của đồng yên có thể là sự hồi sinh. Liệu canh bạc tập thể này có thành công hay còn quá sớm sẽ là một trong những câu chuyện tiền tệ hấp dẫn nhất cần theo dõi trong năm tới.

Đồng đô la Mỹ và kim loại quý...

Chỉ số DXY và Bạc / Vàng không phải lúc nào cũng giao dịch ngược chiều nhau, nhưng mối tương quan nghịch đảo này đặc biệt chặt chẽ trong những tháng gần đây.

Đồng đô la Mỹ đang ở một thời điểm quan trọng và có khả năng quyết định quỹ đạo ngắn hạn của kim loại quý.