Bức tranh tài chính của Công ty CP Bất động sản Mỹ đang lộ rõ nghịch lý: quy mô nợ khổng lồ nhưng hiệu quả kinh doanh lại ở mức… sát đáy.
📉 Nợ gấp 6 lần vốn, phụ thuộc nặng vào đòn bẩy
Tính đến cuối 2025, doanh nghiệp ghi nhận:
- Tổng nợ phải trả: hơn 19.600 tỷ đồng
- Vốn chủ sở hữu: khoảng 3.166 tỷ đồng
Tương ứng hệ số nợ/vốn lên tới 6,22 lần mức rất cao, cho thấy doanh nghiệp đang “sống dựa” vào vốn vay.
Trong đó:
👉 Nợ vay ngân hàng tăng lên 3.720 tỷ đồng
👉Trái phiếu duy trì ở mức 7.511 tỷ đồng
👉Người mua trả trước lên tới 3.812 tỷ đồng
Cấu trúc này khiến áp lực trả nợ và dòng tiền luôn ở trạng thái căng thẳng.
Làm nghìn tỷ, lãi… chưa nổi 1 tỷ
Điểm đáng chú ý nhất nằm ở hiệu quả kinh doanh:
💸Lợi nhuận trước thuế: hơn 2,1 tỷ đồng
💸Lợi nhuận sau thuế: chỉ khoảng 590 triệu đồng
So với quy mô nợ và tài sản, con số này gần như không đáng kể.
Các chỉ số sinh lời rơi xuống mức cực thấp:
>> ROA: ~0,0026%
>> ROE: ~0,0187%
Nói cách khác, doanh nghiệp đang sử dụng một “núi vốn” nhưng tạo ra giá trị cực kỳ hạn chế.
Nợ thuế, dòng tiền và dấu hỏi về vận hành
Không chỉ áp lực từ vay nợ, doanh nghiệp còn:
⚠️Nợ thuế hơn 4 tỷ đồng
⚠️Từng bị “bêu tên” nợ thuế quá hạn tại Cần Thơ
Dù số tiền không lớn so với tổng quy mô, nhưng phản ánh vấn đề về kỷ luật tài chính và dòng tiền thực tế.
Danh mục dự án trải rộng, nhưng hiệu quả chưa tương xứng
Bất động sản Mỹ tham gia phát triển nhiều dự án từ Lào Cai, Hải Phòng đến Kiên Giang, Hà Tĩnh… Tuy nhiên:
👉 Quy mô dự án lớn không đồng nghĩa với hiệu quả tài chính
👉 Dòng tiền có thể đang bị “giam” trong các dự án dở dang
Đây là bài toán quen thuộc của nhiều doanh nghiệp bất động sản: tài sản lớn nhưng khó chuyển hóa thành tiền.
📊 Góc nhìn tổng thể: “Phình nợ, teo lãi”
Trường hợp này cho thấy một cấu trúc tài chính tiềm ẩn rủi ro cao:
- Đòn bẩy lớn
- Lợi nhuận thấp
- Dòng tiền chịu áp lực
- Nghĩa vụ tài chính vẫn tồn tại
Nếu không cải thiện hiệu quả kinh doanh hoặc tái cấu trúc dòng tiền, doanh nghiệp có thể rơi vào vòng xoáy: vay để nuôi dự án, dự án chưa tạo tiền, tiếp tục vay.
👉 Và khi vòng xoáy này kéo dài, rủi ro không còn là câu chuyện “có thể”, mà là “khi nào”.
