Khoản đầu tư lớn nhất trong danh mục cổ phiếu niêm yết của VNDirect đang tạo sức ép đáng kể. Với giá gốc gần 554 tỷ đồng, lượng cổ phiếu HSG công ty nắm giữ chỉ còn giá trị hợp lý khoảng 394 tỷ đồng tại ngày 30/9/2026.
Chênh lệch gần 160 tỷ đồng tương đương khoảng 29% giá vốn. Đây là khoản lỗ tạm tính tại thời điểm cuối kỳ, chưa đồng nghĩa VNDirect đã bán cổ phiếu để chốt lỗ.
🔎 HSG chiếm phần lớn khoản âm của nhóm cổ phiếu niêm yết
Cuối tháng 9, danh mục cổ phiếu và chứng chỉ quỹ niêm yết của VNDirect có giá gốc hơn 1.605 tỷ đồng, tăng khoảng 641 tỷ đồng so với đầu năm. Giá trị đánh giá lại thấp hơn giá gốc gần 175 tỷ đồng.
Riêng HSG đóng góp khoảng 160 tỷ đồng vào mức chênh lệch này. Giá gốc khoản đầu tư không thay đổi so với đầu năm, nhưng chỉ tiêu đó chưa đủ để xác định công ty có giao dịch mua bán trong kỳ hay không.
Ở những khoản khác, VPB có giá gốc gần 150 tỷ đồng, giá trị hợp lý gần 160 tỷ đồng. MWG có giá gốc gần 118 tỷ đồng, được đánh giá còn khoảng 111 tỷ đồng.
Một khoản lãi gần 10 tỷ đồng tại VPB chưa đủ bù mức giảm giá trị lớn từ HSG.
📊 Cổ phiếu tạm lỗ, toàn danh mục tự doanh vẫn nhỉnh hơn giá vốn
Nếu chỉ nhìn nhóm cổ phiếu niêm yết, bức tranh khá nặng nề. Tuy nhiên, toàn bộ danh mục tự doanh của VNDirect có giá gốc gần 22.572 tỷ đồng và giá trị hợp lý khoảng 22.612 tỷ đồng, chênh dương hơn 40 tỷ đồng.
Phần hỗ trợ lớn đến từ trái phiếu. Nhóm này chiếm khoảng 14.529 tỷ đồng giá gốc, với mức lãi tạm tính gần 260 tỷ đồng.
Trong khi đó, cổ phiếu và chứng chỉ quỹ chưa niêm yết có giá gốc gần 1.396 tỷ đồng, chuyển từ lãi tạm tính khoảng 43 tỷ đồng đầu năm sang lỗ gần 37 tỷ đồng.
Những trạng thái trái chiều cho thấy không thể lấy khoản âm của HSG để kết luận toàn bộ tự doanh VNDirect đang lỗ. Đồng thời, chênh lệch giá trị danh mục cuối kỳ cũng khác với kết quả mua bán và đánh giá lại được ghi nhận riêng trong quý.
💸 Doanh thu giảm, lãi vay tăng, lợi nhuận quý III mất 65%
Quý III/2026, VNDirect đạt doanh thu hoạt động 1.715 tỷ đồng, giảm 23% so với cùng kỳ.
Lãi từ tài sản tài chính FVTPL đạt 1.137 tỷ đồng, giảm 10%. Nhưng khoản lỗ FVTPL tăng 98%, lên 702 tỷ đồng, khiến phần đóng góp sau bù trừ chịu sức ép.
Môi giới cũng hụt mạnh: doanh thu giảm 70%, còn 115 tỷ đồng. Lãi từ cho vay và phải thu giảm 3%, xuống 375 tỷ đồng.
Dù đã giảm chi phí môi giới và quản lý, doanh nghiệp vẫn phải ghi nhận chi phí lãi vay 358 tỷ đồng, tăng 20%. Lợi nhuận sau thuế quý III còn 329 tỷ đồng, giảm 65%.
Khoản đầu tư HSG là điểm đáng chú ý trong danh mục, nhưng chưa đủ dữ liệu để quy toàn bộ mức giảm lợi nhuận quý III cho cổ phiếu này.
⏳ Chín tháng vẫn tăng trưởng, quý cuối cần thêm khoảng 657 tỷ đồng
Lũy kế chín tháng, VNDirect đạt doanh thu hoạt động 5.391 tỷ đồng, tăng 3%; lợi nhuận sau thuế 1.757 tỷ đồng, tăng 5%.
Doanh nghiệp hoàn thành gần 73% kế hoạch lợi nhuận năm. Để đạt mục tiêu 2.414 tỷ đồng, quý IV cần đóng góp thêm khoảng 657 tỷ đồng, gần gấp đôi kết quả quý III.
Cuối tháng 9, tổng tài sản công ty đạt 45.636 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu gần 21.762 tỷ đồng. Dư nợ margin khoảng 12.063 tỷ đồng.
Sau một quý lợi nhuận giảm sâu, điều cần theo dõi là khả năng cải thiện nguồn thu và kiểm soát chi phí vốn. Riêng với HSG, câu hỏi vẫn còn đó: VNDirect sẽ tiếp tục nắm giữ, cơ cấu lại hay chờ giá trị khoản đầu tư phục hồi? Báo cáo cuối kỳ mới cho biết vị thế đang ở đâu, chưa trả lời bước đi tiếp theo.
