1. Chính sách thuế quan – Cái bẫy kỳ vọng thị trường tự tạo ra
1.1. Đợt 1 – "Dọn đường" cho cú sốc: Công bố giữa tháng 7/2025
- Giữa tháng 7/2025, cựu Tổng thống Donald Trump tuyên bố sẽ áp thuế từ 25–35 % lên các sản phẩm đồng có giá trị gia tăng (ống, dây, tấm dẫn điện...) nhập khẩu từ Trung Quốc, Hàn Quốc và Brazil, lấy lý do an ninh quốc gia theo Điều 232.
- Quan trọng hơn, ông không làm rõ liệu đồng cathode – dạng thô tinh luyện – có bị áp thuế hay không, tạo ra khoảng trống chính sách đầy bất ổn.
➡️ Kết quả: thị trường phản ứng theo kỳ vọng tiêu cực, giá đồng COMEX tăng vọt do lo ngại thiếu nguồn cung nguyên liệu đồng tinh luyện tại Mỹ – đặc biệt trong bối cảnh hàng loạt nhà máy sản xuất điện – năng lượng tái tạo – xe điện cần đồng.
1.2. Đợt 2 – Cú lật kịch bản: Công bố cuối ngày 31/7
- Ngay trước thời điểm thuế có hiệu lực (0h ngày 1/8), ông Trump bất ngờ miễn trừ đồng cathode và đồng phế liệu khỏi danh mục bị áp thuế. Chỉ các sản phẩm đã qua chế biến mới bị đánh thuế 40–50 %.
➡️ Điều này đập tan kỳ vọng thắt chặt nguồn cung, khi cathode – nguyên liệu đầu vào chủ lực – vẫn được nhập khẩu bình thường.
➡️ Thị trường đảo chiều tức thì, khi nhận ra đà tăng suốt 1 tháng qua chỉ là tăng “dựa trên tin đồn”, không phải thực tế chính sách.
2. Phân tích kỹ thuật biểu đồ giá CPEU25 – Hai cú swing rõ rệt
2.1. Đợt tăng mạnh (từ 18/6 đến 30/7): Tăng giá dựa trên kỳ vọng
- Giá đồng COMEX (CPEU25) bật mạnh từ vùng 4.80 USD/lb lên tới 5.95 USD/lb (~24 %) chỉ trong 6 tuần.
- Dòng tiền đầu cơ đổ vào COMEX, tạo ra chênh lệch lớn với giá LME, đặc biệt khi các nhà nhập khẩu tranh thủ gom hàng trước thời hạn áp thuế.
- Đường MA (đường trung bình động) hỗ trợ xu hướng tăng liên tục; giá luôn bám sát phía trên MA, khẳng định lực cầu mạnh mẽ.
📌 Đây là giai đoạn điển hình của “pricing-in” rủi ro chính sách, nơi thị trường chạy trước thực tế, định giá những gì có thể xảy ra.
2.2. Đợt sập giá (ngày 31/7 đến 1/8): Tháo chạy vì chính sách "nửa vời"
- Khi thông tin cathode được miễn thuế được công bố, thị trường ngay lập tức đảo chiều, và trong vòng 2 phiên, giá rơi thẳng về 4.42 USD/lb (~-25 %).
- Đây là mức giảm lớn nhất trong lịch sử giao dịch ngắn hạn của hợp đồng đồng COMEX, tương đương “bear trap collapse”.
- Nến đỏ ngày 31/7 cực dài – xác nhận lực bán tháo trên diện rộng; phiên 1/8 tạo đáy thấp nhất 4.21 và đóng cửa gần vùng 4.42, hồi nhẹ kỹ thuật nhưng không có lực cầu bền.
📌 Tâm lý thị trường chuyển từ “FOMO” (sợ mất cơ hội) sang “panic sell” (bán tháo hoảng loạn) chỉ trong vòng 48h. Biểu đồ cho thấy một mô hình blow-off top (tăng dựng đứng rồi sập).
3. Phân tích sâu yếu tố nền tảng: Vì sao phản ứng giá mạnh như vậy?
3.1. Tồn kho COMEX tăng đột biến
- Trước ngày áp thuế, hàng loạt doanh nghiệp Mỹ đã nhập khẩu ồ ạt đồng cathode, dây, phụ kiện điện từ Brazil và Hàn Quốc, tạo lượng tồn kho tăng mạnh tại kho hàng Mỹ.
- Khi cathode được miễn thuế, số hàng này trở nên dư thừa, không còn “giá trị phòng thủ”, dẫn đến áp lực bán tháo kép: từ hàng vật lý và từ hợp đồng tương lai.
3.2. Dự trữ đồng trên sàn LME
- Giá đồng LME: Duy trì ở mức cao, khoảng 9.500 - 10.000 USD/tấn và có xu hướng tăng nhẹ đến tháng 7/2025.
- Dự trữ đồng LME: Sau khi đạt đỉnh cuối 2024, giảm trở lại và duy trì ở mức tương đối thấp, khoảng 100.000 - 120.000 tấn đến tháng 7/2025.
Xu hướng này cho thấy thị trường đồng vẫn đang trong tình trạng cung cầu khá chặt chẽ trong năm 2025.
4. Triển vọng ngắn và trung hạn: Đã chạm đáy chưa?
4.1. Về kỹ thuật: CPEU25 đã thủng MA và tạo gap
- Giá đã thủng mạnh đường MA20 và tạo khoảng gap giảm sâu.
- Khả năng có nhịp hồi kỹ thuật về vùng 4.60–4.80, nhưng xu hướng chính vẫn đang là giảm.
4.2. Về cơ bản: Thị trường đang “tiêu hóa” lượng hàng dồn về tháng 7
- Trong 2–3 tháng tới, thị trường Mỹ có thể chứng kiến áp lực giải phóng hàng tồn lớn → tạo sức ép kéo dài đến cuối quý III/2025.
- Nếu ông Trump thắng cử và mở rộng thuế sang cathode năm 2027, xu hướng giá mới có thể hình thành.
5. Tác động lan tỏa sang các kim loại khác
- Bạc: Giảm nhẹ về vùng 36.1–36.5 USD/oz do tâm lý chốt lời lan tỏa, dù không bị ảnh hưởng trực tiếp.
- Bạch kim: Giảm dưới 1.285 USD/oz, phản ánh sự yếu kém trong tâm lý chung về kim loại quý có tính công nghiệp.
- Nhôm và Nickel: Chưa bị ảnh hưởng trực tiếp nhưng vẫn trong vùng cảnh giác, vì chúng cũng thuộc nhóm dễ bị siết thuế trong tương lai.
6. Kết luận – Cảnh báo chiến lược đầu tư
- Chính sách thuế quan của ông Trump đã cho thấy một ví dụ điển hình của “shock chính sách mềm”, nơi một quyết định nhỏ (miễn cathode) lại có thể xóa sổ hàng tỷ USD vị thế đầu cơ trên thị trường đồng.
- Bài học lớn nhất: đừng bao giờ chỉ giao dịch theo kỳ vọng — mà phải đánh giá cả xác suất kịch bản và hậu quả đảo chiều.
