Trong lúc báo cáo tài chính liên tiếp đỏ lửa, lỗ trăm tỷ mỗi năm, CTCP Đầu tư phát triển BĐS TMT bất ngờ thực hiện một động thái khiến thị trường không khỏi giật mình: mua lại toàn bộ hơn 2.000 tỷ trái phiếu trước hạn tới 5 năm.
Theo công bố, 20.150 trái phiếu mã TMTCH2330001, phát hành ngày 30/6/2023 mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, tổng giá trị 2.015 tỷ lãi suất cao ngất 14%/năm, dự kiến đáo hạn vào năm 2030.
Thế nhưng, thay vì chờ đến ngày trả nợ BĐS TMT đã tất toán toàn bộ lô trái phiếu vào ngày 16/12/2025, với giá mua lại hơn 102,8 triệu đồng/trái phiếu, nâng tổng số tiền thực chi vượt 2.072 tỷ đồng.
👉 Một cú “xuống tiền” khổng lồ, trong bối cảnh tài chính doanh nghiệp đang ngập trong thua lỗ.
Lỗ chồng lỗ, nhưng tiền mặt vẫn “tuôn như suối”?
Điều khiến giới đầu tư đặt dấu hỏi lớn nằm ở bức tranh tài chính đối lập hoàn toàn với hành động trả nợ sớm.
- 6 tháng đầu năm 2025: BĐS TMT lỗ sau thuế hơn 177 tỷ đồng
- Năm 2024: lỗ tiếp gần 290 tỷ đồng
- Lỗ lũy kế đến giữa năm 2025: khoảng 260 tỷ đồng
Trong bối cảnh đó, việc doanh nghiệp rút hơn 2.000 tỷ đồng tiền tươi để trả nợ trái phiếu trước hạn khiến nhiều câu hỏi được đặt ra: Tiền ở đâu ra? Dòng tiền vận hành thực sự có “khỏe” như công bố? Hay doanh nghiệp đang có nguồn lực tài chính nằm ngoài báo cáo lãi – lỗ?
Tài sản đảm bảo “khủng”, nhưng giá trị thực đến đâu?
Lô trái phiếu này được bảo đảm bằng dự án Senturia Nam Sài Gòn (khu nhà ở Tiến Phước), dự án rộng gần 19,7 ha, tổng mức đầu tư hơn 2.421 tỷ tại khu Nam TP.HCM.
Tuy nhiên, dự án do CTCP Bất động sản Tiến Phước làm chủ đầu tư, trong khi BĐS TMT chỉ là bên phát hành trái phiếu có quyền tài sản liên quan, làm dấy lên câu hỏi về:
- Mức độ kiểm soát dòng tiền từ dự án
- Khả năng chuyển hóa tài sản thành tiền mặt trong ngắn hạn
Vốn chủ sở hữu tăng mạnh, nhưng đến từ đâu?
Một điểm đáng chú ý khác là vốn chủ sở hữu của BĐS TMT tăng đột biến, từ 72 tỷ cùng kỳ lên khoảng 460 tỷ chỉ trong thời gian ngắn.
Sự cải thiện này giúp doanh nghiệp tránh âm vốn, nhưng cũng khiến thị trường đặt câu hỏi:
- Vốn tăng từ hoạt động kinh doanh thực?
- Hay đến từ bơm vốn, cơ cấu nội bộ, hoặc giao dịch tài chính phức tạp?
Doanh nghiệp trẻ, gánh khoản chi nghìn tỷ
BĐS TMT được thành lập tháng 7/2021, vốn điều lệ ban đầu chỉ 20 tỷ đồng. Đến nay, vốn điều lệ đã tăng lên 360 tỷ vẫn khiêm tốn nếu so với quy mô khoản tiền hơn 2.000 tỷ vừa chi ra.
Hiện ông Nguyễn Thế Nhiên là Giám đốc kiêm người đại diện pháp luật của doanh nghiệp.
Một nghịch lý tài chính khó bỏ qua
Trong bối cảnh:
- Doanh nghiệp lỗ nặng nhiều năm
- Thị trường bất động sản vẫn chưa hoàn toàn hồi phục
- Trái phiếu chưa đến hạn, không chịu áp lực tất toán
👉 Việc BĐS TMT chủ động “đốt” hơn 2.000 tỷ trả nợ trước hạn đang tạo ra một nghịch lý tài chính lớn, khiến thị trường không khỏi nghi vấn về nguồn tiền thực sự đứng sau thương vụ này.
📌 Liệu đây là dấu hiệu của tiềm lực tài chính ngầm? Hay chỉ là một nước cờ cơ cấu dòng tiền đầy rủi ro?
