PNJ đang thống lĩnh thị phần trang sức thống kê được với hơn 50% cùng với tệp khách hàng thuộc phân khúc trung đến cao cấp mạnh mẽ, ít bị ảnh hưởng bởi lạm phát.

Kết quả kinh doanh của PNJ đang bắt đầu chịu ảnh hưởng từ nhu cầu tiêu dùng suy yếu trong tháng 5/2023 với doanh thu và lợi nhuận ròng giảm 16,85/20,7% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu bán lẻ và doanh thu bán sỉ giảm 22,6%/43,4% so với cùng kỳ do nhu cầu trang sức giảm trong khi doanh thu bán vàng miếng tăng 6,1% so với cùng kỳ do người tiêu dùng vẫn có xu hướng tích trữ vàng trong bối cảnh lạm phát cao. 

Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp cải thiện 0,4 điểm % so với tháng 4/2023 nhờ thay đổi cơ cấu danh mục sản phẩm. Do đó, PNJ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng giảm 8,4%/3,6% so với cùng kỳ trong 5 tháng đầu năm

Ban lãnh đạo PNJ đặt kế hoạch thận trọng với doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng 5%/7% so với cùng kỳ trong năm 2023, tương ứng đạt 35.598 tỷ đồng/1.937 tỷ đồng. Ban lãnh đạo kỳ vọng kết quả kinh doanh sẽ phục hồi từ quý 4/2023 và hiện tại công ty vẫn đang theo dõi sát kế hoạch năm. 

Theo PNJ, lưu lượng giao dịch tại cửa hàng không giảm, nhưng quy mô giỏ hàng đã giảm trong bối cảnh kinh tế suy thoái. Do đó, khả năng PNJ sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận ròng đáng kể trong quý 4/2023 khi nhu cầu phục hồi trở lại do nhu cầu tiêu dùng chung phục hồi, hoạt động cưới hỏi thường diễn ra vào quý 4 hàng năm sẽ thúc đẩy nhu cầu về trang sức tăng trở lại và PNJ với vị thế đứng đầu thị trường bán lẻ trang sức sẽ phục hồi nhanh hơn so với các cửa hàng truyền thống. 

Công ty cũng dự kiến phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động (ESOP) với giá 10.000 đồng/cp tùy thuộc vào kết quả LNST năm 2023. Nếu LNST 2023 thấp hơn mức 1.811 tỷ đồng (LNST 2022), công ty sẽ không phát hành cổ phiếu ESOP. Nếu LNST lớn hơn hoặc bằng 1.811 tỷ đồng (LNST 2022), công ty sẽ phát hành cổ phiếu ESOP với tỉ lệ 1% tổng số lượng cổ phiếu đang lưu hành tại thời điểm phát hành. Nếu LNST lớn hơn hoặc bằng 2.027 tỷ đồng, công ty sẽ phát hành cổ phiếu ESOP với tỉ lệ cao nhất là 1,5%. 

Tỉ lệ phát hành được tính dựa trên việc so sánh tỉ lệ tăng trưởng tổng lợi nhuận cổ đông PNJ (%TSR) – tỉ lệ tăng trưởng của VNIndex (% VNIndex return) với mức 5%. Trong trường hợp tỉ lệ này thấp hơn 5%, công ty sẽ phát hành cổ phiếu ESOP với tỉ lệ 1,0%. Trong trường hợp tỉ lệ này lớn hơn hoặc bằng 5%, công ty sẽ phát hành cổ phiếu ESOP với tỉ lệ 1,5%.

"Trong 2023, chúng tôi kỳ vọng PNJ ghi nhận biên lợi nhuận gộp cải thiện 1,6 điểm % so với cùng kỳ nhờ thay đổi cơ cấu danh mục sản phầm, tập trung hơn vào trang sức bán lẻ và giảm bớt chính sách khuyến mại về giá sau giai đoạn khuyến mại mạnh mẽ nhằm chiếm lĩnh thị phần vào năm 2022.

Về dài hạn, chúng tôi kỳ vọng chiến lược của PNJ sẽ phát triển các concept hấp dẫn hơn, thực hiện chiến dịch quảng cáo hiệu quả hơn, hợp tác với các thương hiệu toàn cầu để trở thành chuỗi cửa hàng đa thương hiệu và tăng cường số hóa sẽ hỗ trợ lợi nhuận ròng của PNJ duy trì mức tăng trưởng 2 con số với mức CAGR là 17,5% trong 2023 - 2026 (dựa trên ước tính của chúng tôi)", báo cáo phân tích vừa công bố của VnDirect cho hay.

Cũng theo công ty chứng khoán này doanh thu bán lẻ dự phóng của PNJ giảm 0,6%/5,2% so với dự phóng trước đó. Doanh thu bán vàng miếng trên mỗi cửa hàng cũng điều chỉnh giảm 5,7%/5,7% so với trước đó do VnDirect cho rằng nhu cầu tích trữ vàng miếng sẽ giảm dần trongquý 4/2023 khi kinh tế vĩ mô ổn định.

"Chúng tôi điều chỉnh tỉ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu tăng 1,7/1,8 điểm % trong 2023 - 2024 so với dự phóng trước do chúng tôi điều chỉnh tăng chi phí bán hàng trên doanh thu tăng 1,9/2,3 điểm % để phù hợp với số liệu trong năm 2022. Do đó, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 21,6%/21,8% so với trước đó. Do đó, dự phóng lợi nhuận ròng giảm 13,2%/19% so với dự phóng trước đó xuống 1.924 tỷ đồng (tăng 6,3% so với cùng kỳ) và 2.050 tỷ đồng (tăng 6,5% so với cùng kỳ)", VnDirect nhận định.

Về cổ phiếu, giá mục tiêu của PNJ được nhận định ở mức 96.200 đồng/cổ phiếu. Khi thị trường chứng khoán Việt Nam phục hồi, cổ phiếu của PNJ có thể hưởng dòng tiền mạnh từ việc tăng NAV của Quỹ ETF VNDiamond.