Thị trường đồng toàn cầu đang trải qua sự phân mảnh chưa từng có, thách thức sự khôn ngoan trong giao dịch hàng hóa truyền thống. Trong khi các yếu tố cơ bản về nguồn cung toàn cầu cho thấy thặng dư khiêm tốn, động lực khu vực do chính sách thương mại của Hoa Kỳ thúc đẩy đang tạo ra sự mất cân bằng nghiêm trọng có thể định hình lại thị trường kim loại công nghiệp trong nhiều năm tới.
Các nhà phân tích của Goldman Sachs đã nâng cấp dự báo giá đồng nửa cuối năm 2025 của họ lên 9.890 đô la một tấn từ 9.140 đô la, phản ánh không phải sự khan hiếm toàn cầu mà là sự tương tác phức tạp giữa chính sách thương mại và dòng chảy hàng hóa. Bản sửa đổi này nhấn mạnh cách các yếu tố địa chính trị ngày càng lấn át các nguyên tắc cơ bản cung-cầu truyền thống trong giá cả hàng hóa.
Sự bóp méo của Mục 232
Cuộc điều tra theo Mục 232 của Hoa Kỳ đang diễn ra về nhập khẩu đồng đã tạo ra cái mà các nhà phân tích mô tả là "khoảng cách lớn bất thường" giữa giá COMEX và Sàn giao dịch kim loại London (LME). Chênh lệch giá này đã gây ra dòng đồng ồ ạt đổ vào Hoa Kỳ, với lượng nhập khẩu vượt quá mức bình thường khoảng 400.000 tấn tính đến thời điểm hiện tại trong năm.
Kết quả là sự mất cân bằng nghiêm trọng trong hàng tồn kho: Dự trữ đồng của Hoa Kỳ đã tăng lên hơn 100 ngày tiêu thụ từ mức chỉ 33 ngày vào đầu năm 2025. Sự tích lũy này thể hiện sự thay đổi cơ bản trong phân phối đồng toàn cầu, trên thực tế là cô lập nguồn cung đáng kể đằng sau các rào cản thương mại tiềm tàng.
Cơ chế thị trường cho thấy chính sách thương mại có thể lấn át hiệu quả kinh tế như thế nào. Mặc dù thị trường Hoa Kỳ trở nên cung vượt cầu, đồng vẫn tiếp tục chảy do các cơ hội chênh lệch giá tạo ra. Động lực này vẫn tồn tại vì chênh lệch thời gian LME sẽ cần đạt đến mức cực đại để đóng chênh lệch nhập khẩu, khiến việc tích lũy liên tục của Hoa Kỳ trở nên hợp lý về mặt kinh tế đối với các nhà giao dịch.
Thặng dư toàn cầu, thâm hụt khu vực
Nghịch lý của thặng dư toàn cầu đồng thời và sự khan hiếm khu vực minh họa cho tầm quan trọng ngày càng tăng của các yếu tố địa lý trên thị trường hàng hóa. Goldman Sachs ước tính thặng dư đồng toàn cầu vào khoảng 280.000 tấn trong nửa đầu năm 2025, kết thúc năm với thặng dư 105.000 tấn.
Tuy nhiên, thặng dư này hoàn toàn tập trung ở Hoa Kỳ, nơi dự kiến sẽ có thặng dư sau thương mại là 400.000 tấn. Trong khi đó, Trung Quốc phải đối mặt với thâm hụt khu vực khoảng 100.000 tấn, trong khi phần còn lại của thế giới phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt 200.000 tấn. Những mất cân bằng này tạo ra áp lực giá vượt ra ngoài phân tích cung-cầu truyền thống.
Sự tập trung hàng tồn kho thặng dư trong một khu vực duy nhất, đặc biệt là khu vực xem xét các rào cản thương mại, về cơ bản loại bỏ nguồn cung đó khỏi lưu thông toàn cầu. Sự cô lập về mặt địa lý này biến thặng dư toàn cầu thành sự thắt chặt ngoài Hoa Kỳ, chứng minh chính sách thương mại có thể hạn chế dòng chảy hàng hóa một cách giả tạo như thế nào.
Biểu thuế quan và tác động thị trường
Goldman Sachs đưa ra xác suất 80% cho việc áp dụng mức thuế 25% đối với hàng nhập khẩu đồng vào tháng 9 năm 2025. Dòng thời gian này tạo ra một điểm uốn quan trọng đối với động lực thị trường, với các kịch bản khác nhau tạo ra những kết quả rất khác nhau.
Theo kịch bản cơ bản, lượng hàng tồn kho của Hoa Kỳ sẽ tăng thêm 150.000 tấn trong quý 3 trước khi giảm 120.000 tấn trong quý 4 khi thuế quan ngăn chặn nhập khẩu. Ngược lại, lượng hàng tồn kho của các nước khác trên thế giới sẽ tiếp tục giảm trong quý 3 trước khi ổn định trong quý 4 khi áp lực cầu của Hoa Kỳ giảm bớt.
Sự không chắc chắn về thời gian tạo ra thêm phí bảo hiểm biến động trong thị trường kỳ hạn. Một thông báo thuế quan bị trì hoãn sẽ kéo dài việc nhập khẩu của Hoa Kỳ sang quý IV, thắt chặt hơn nữa các thị trường ngoài Hoa Kỳ. Ngược lại, việc không áp dụng thuế quan có thể khiến giá COMEX giảm xuống dưới mức LME khi hàng tồn kho tăng cao của Hoa Kỳ tìm kiếm đầu ra.
Quỹ đạo giá và động lực đỉnh
Goldman Sachs dự kiến giá đồng LME sẽ tiếp tục tăng trong hai tháng tới, đạt đỉnh ở mức 10.050 đô la một tấn vào tháng 8 trước khi giảm xuống còn 9.700 đô la vào tháng 12. Quỹ đạo này phản ánh sự tương tác giữa việc tiếp tục nhập khẩu của Hoa Kỳ và thắt chặt nguồn cung ngoài Hoa Kỳ.
Thời điểm đỉnh điểm vào tháng 8 trùng với mốc thời gian dự kiến về quyết định thuế quan, cho thấy thị trường đang định giá cả việc tiếp tục tích lũy hàng tồn kho và hạn chế nguồn cung cuối cùng. Sự suy giảm tiếp theo vào tháng 12 phản ánh sự tái cân bằng dự kiến sau khi các rào cản thương mại ngăn chặn sự bóp méo dòng chảy nhân tạo.
Đường giá này tạo ra các cơ hội giao dịch chiến thuật, đặc biệt là trong hoạt động chênh lệch giá COMEX-LME mà Goldman Sachs khuyến nghị thông qua các vị thế mua dài hạn vào tháng 12 năm 2025. Chiến lược này tận dụng sự hội tụ dự kiến của chênh lệch giá khu vực khi chính sách thương mại trở nên rõ ràng.
Động lực nhu cầu cấu trúc
Ngoài những tác động tức thời của chính sách thương mại, đồng còn phải đối mặt với sự tăng trưởng mạnh mẽ về nhu cầu cấu trúc từ xu hướng điện khí hóa. Quá trình chuyển đổi sang năng lượng tái tạo, xe điện và hiện đại hóa lưới điện tạo ra sự tăng trưởng tiêu thụ bền vững, củng cố sức mạnh giá cả trong dài hạn.
Goldman Sachs duy trì triển vọng lạc quan năm 2027 với mục tiêu giá trung bình là 10.750 đô la một tấn, thể hiện mức cần thiết để khuyến khích nguồn cung mỏ mới của Chile. Mục tiêu này phản ánh sự giao thoa giữa nhu cầu ngày càng tăng và tăng trưởng nguồn cung hạn chế, không phụ thuộc vào sự bóp méo thương mại hiện tại.
Câu chuyện về cơ sở hạ tầng "Powering Up America", kết hợp với việc mở rộng trung tâm dữ liệu do AI thúc đẩy, củng cố kỳ vọng về nhu cầu. Những xu hướng thế tục này cung cấp hỗ trợ cơ bản bên dưới sự biến động do thương mại thúc đẩy hiện tại, cho thấy mức giá sàn cao hơn ngay cả sau khi mất cân bằng khu vực được giải quyết.
Đầu tư và ý nghĩa chiến lược
Sự khu vực hóa của thị trường đồng tạo ra những cân nhắc mới cho người dùng công nghiệp và nhà đầu tư. Các công ty có chuỗi cung ứng tích hợp toàn cầu phải đối mặt với sự phức tạp gia tăng trong các chiến lược tìm nguồn cung ứng và phòng ngừa rủi ro, trong khi các hoạt động tập trung vào khu vực có thể được hưởng lợi từ an ninh nguồn cung cục bộ.
Đối với thị trường tài chính, động lực đồng minh họa các chủ đề rộng hơn về tác động của chính sách thương mại lên dòng chảy hàng hóa. Khi các chính phủ ngày càng sử dụng các biện pháp thương mại cho các mục tiêu chiến lược, phân tích hàng hóa truyền thống phải kết hợp các kịch bản địa chính trị cùng với phân tích cơ bản.
Mức tồn kho tăng cao ở Hoa Kỳ tạo ra cả cơ hội và rủi ro. Người dùng công nghiệp có thể hưởng lợi từ an ninh nguồn cung và giá trong nước có khả năng thấp hơn nếu thuế quan được áp dụng. Tuy nhiên, bản chất nhân tạo của sự tích lũy nguồn cung này có nghĩa là bất kỳ sự đảo ngược chính sách nào cũng có thể kích hoạt sự tái cân bằng nhanh chóng.
Phần kết luận
Thị trường đồng hiện tại minh họa cho cách chính sách thương mại có thể thay đổi cơ bản động lực hàng hóa, tạo ra sự mất cân bằng khu vực lấn át các nguyên tắc cơ bản cung-cầu toàn cầu. Trong khi thế giới sản xuất đủ đồng để đáp ứng nhu cầu, các hạn chế dòng chảy do chính sách thúc đẩy tạo ra tình trạng khan hiếm nhân tạo ở các khu vực tiêu thụ chính.
Sự phân mảnh này có thể đại diện cho bản xem trước của thị trường hàng hóa trong tương lai, nơi các cân nhắc chiến lược ngày càng ảnh hưởng đến dòng chảy thương mại. Đối với những người tham gia thị trường, thành công sẽ đòi hỏi sự hiểu biết không chỉ về cung và cầu, mà còn về khuôn khổ địa chính trị chi phối sự di chuyển của hàng hóa.
Khi cuộc điều tra theo Mục 232 sắp được giải quyết, thị trường đồng phải đối mặt với một điểm uốn quan trọng. Kết quả sẽ quyết định liệu sự mất cân bằng khu vực hiện tại có tiếp diễn hay được giải quyết, với những tác động đáng kể đến chuỗi cung ứng công nghiệp toàn cầu và các chiến lược giao dịch hàng hóa. Trong cả hai trường hợp, tập phim này chứng minh cách thị trường hàng hóa hiện đại hoạt động tại giao điểm của kinh tế và chính trị.
Cơ hội đầu tư trực tiếp trên sàn Kim loại COMEX
Đồng ( Copper ) đã sideway tích lũy ngay dưới ngưỡng kháng cự tâm lý $5 suốt nhiều tuần.
Phiên hôm qua tăng với nến tăng thân dài, vượt qua mốc $5 với khối lượng và lực mua mạnh mẽ. Động thái này có khả năng kéo thêm dòng tiền FOMO từ những trader đang chờ breakout xác nhận.
Target kế tiếp: $5.25/$5.50
----------------------------------------------------------------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá
Hỗ trợ - Tư vấn chuyên sâu về TT hàng hoá : 033 796 8866
