Tình hình tài khóa của chính phủ Hoa Kỳ tiếp tục báo động, tiến gần đến ngưỡng không bền vững, khi Báo cáo Thu nhập Kho bạc tháng Bảy hé lộ sự suy thoái nghiêm trọng, nhấn mạnh cuộc khủng hoảng nợ công ngày càng gia tăng của quốc gia này. Những kỳ vọng lạc quan ban đầu về các nguồn thu mới nhanh chóng tan biến, cho thấy những mất cân đối cấu trúc đang làm suy yếu nền tài chính liên bang.

Doanh thu từ thuế quan: Lối thoát tạm thời
Trong tháng thứ tư liên tiếp, Kho bạc Hoa Kỳ ghi nhận nguồn thu đáng kể từ thuế quan, với tháng Bảy đạt 19,3 tỷ USD từ các khoản thuế hải quan. Xu hướng này phản ánh mức đỉnh doanh thu thuế quan hàng tháng ở khoảng 20 tỷ USD, tương đương khoảng 240 tỷ USD trên cơ sở hàng năm. Nguồn thu liên quan đến thương mại này tạm thời giảm bớt áp lực từ tình trạng thiếu hụt doanh thu mãn tính của chính phủ, thậm chí tạo ra thặng dư hiếm hoi trong tháng Sáu.



Tuy nhiên, nguồn thu mới này, dù đáng chú ý, vẫn không đủ để giải quyết những thách thức tài khóa sâu xa hơn. Các nhà kinh tế có thể ví sự gia tăng doanh thu từ thuế quan như một giải pháp tạm bợ cho một vết thương đang rỉ máu – mang lại sự cứu trợ ngắn hạn nhưng không giải quyết được các vấn đề cấu trúc nền tảng.

Chi tiêu tăng vọt
Dữ liệu tài khóa tháng Bảy phác họa một bức tranh đáng lo ngại về kỷ luật chi tiêu của chính phủ, hay đúng hơn là sự thiếu hụt kỷ luật này. Chi tiêu liên bang đạt 630 tỷ USD, tăng đáng kể 9,7% so với 574 tỷ USD của cùng kỳ năm trước. Mức chi này đánh dấu tổng chi tiêu hàng tháng cao thứ hai kể từ tháng Một, bất chấp những tuyên bố về các sáng kiến cắt giảm chi phí từ Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE).



Trong khi đó, tổng doanh thu chỉ tăng trưởng ở mức khiêm tốn 2,5%, từ 330 tỷ USD lên 338 tỷ USD so với cùng kỳ. Nếu loại bỏ doanh thu từ thuế quan, bức tranh doanh thu cơ bản trở nên đáng lo ngại hơn, với các nguồn thu truyền thống thực sự sụt giảm trên cơ sở hàng năm.

Thâm hụt lịch sử
Kết quả của những xu hướng trái chiều này là thâm hụt tháng Bảy lên tới 291 tỷ USD – một sự đảo chiều đáng kinh ngạc so với thặng dư 27 tỷ USD của tháng Sáu. Con số này không chỉ tăng 20% so với thâm hụt 243 tỷ USD của tháng Bảy năm trước mà còn đánh dấu kết quả tháng Bảy tệ thứ hai trong lịch sử tài khóa Hoa Kỳ, chỉ kém giai đoạn chi tiêu bất thường trong đại dịch COVID-19.



Tính lũy kế, thâm hụt tài khóa từ đầu năm đến nay đã đạt 1,629 nghìn tỷ USD tính đến tháng Bảy, tăng 7,4% so với mức 1,517 nghìn tỷ USD của cùng kỳ năm trước. Với hai tháng còn lại trong năm tài khóa, 2025 đang trên đà trở thành năm có thâm hụt ngân sách tệ thứ ba trong lịch sử Hoa Kỳ, chỉ sau các năm chịu ảnh hưởng của đại dịch là 2020 và 2021.

Chi phí đạt ngưỡng nghiêm trọng
Điều đáng lo ngại nhất là sự gia tăng bùng nổ trong chi phí phục vụ nợ. Chi phí lãi vay gộp trong tháng Bảy đạt 91,9 tỷ USD, đưa tổng chi phí lãi vay từ đầu năm tài khóa đến nay lên mức kỷ lục 1,019 nghìn tỷ USD. Các dự báo hiện tại cho thấy chi phí lãi vay cả năm sẽ vượt 1,2 nghìn tỷ USD, tạo thành một gánh nặng chưa từng có đối với nguồn lực liên bang.

Chi phí lãi vay hiện đã trở thành danh mục chi tiêu lớn thứ hai của liên bang, vượt qua các khoản chi cho quốc phòng, an sinh thu nhập và y tế. Chỉ có An sinh Xã hội chiếm tỷ trọng lớn hơn trong ngân sách liên bang, nhưng tính bền vững của thứ tự ưu tiên này vẫn là một câu hỏi lớn trong bối cảnh xu hướng hiện tại.



Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)
- Mobile/ z.a.lo: 0967 024 910 ( Để tham gia room )

Hệ lụy đối với chính sách kinh tế
Những diễn biến này báo hiệu một bước ngoặt quan trọng đối với chính sách tài khóa Hoa Kỳ. Lạc quan ngắn ngủi từ doanh thu thuế quan đã tỏ ra không đủ sức chống lại áp lực không ngừng từ chi tiêu mở rộng và gánh nặng lãi vay ngày càng gia tăng. Nếu không có những cải cách cấu trúc đáng kể đối với cả mô hình chi tiêu và tạo doanh thu, chính phủ liên bang sẽ đối mặt với một quỹ đạo tài chính ngày càng bấp bênh, đe dọa sự ổn định kinh tế dài hạn.

Cơ Hội Hiện Tại: Bạc
Trong bối cảnh đó, Bạc - một sản phẩm kim loại quý cùng dòng với vàng hiện lên như 1 kênh đầu tư có tiềm năng tăng giá mạnh. So với vàng, vốn chủ yếu được xem là tài sản trú ẩn an toàn, bạc có tiềm năng tăng trưởng vượt trội nhờ tính ứng dụng đa dạng và nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng.



Giá bạc đã chạm mốc 39,40 USD/ounce troy, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2011, với mức tăng ấn tượng 36% từ đầu năm đến nay. Hiệu suất này vượt trội so với mức tăng 31% của vàng, đưa bạc tiến gần đến ngưỡng tâm lý quan trọng 40 USD/ounce, thậm chí xa hơn là mức đỉnh lịch sử 49 USD/ounce đạt được vào năm 2011



Nhu cầu đầu tư cũng đồng thời gia tăng khi các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế hợp lý hơn so với vàng. Tỷ lệ vàng-bạc được cải thiện, hiện ở mức 87:1 so với 105:1 hồi tháng 4, cho thấy giá trị tương đối của bạc đã được củng cố đáng kể. Mức cao nhất trong bảy tháng của tỷ lệ này cho thấy tiềm năng vượt trội của bạc vẫn còn dư địa để phát triển.