PDD Holdings - tập đoàn sở hữu nền tảng thương mại điện tử Temu vừa công bố kết quả kinh doanh quý I/2025 với lợi nhuận ròng sụt giảm tới 47%, chỉ còn 14,74 tỷ nhân dân tệ (tương đương 2 tỷ USD). Con số này đã gióng lên hồi chuông cảnh báo về những áp lực ngày càng lớn mà "gã khổng lồ giá rẻ" đang đối mặt, từ sân nhà Trung Quốc đến các thị trường toàn cầu như Mỹ.
Thị trường nội địa bão hòa, người tiêu dùng dè dặt
Dù vẫn đạt doanh thu 95,67 tỷ nhân dân tệ (13,3 tỷ USD), mức này thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng (102,5 tỷ nhân dân tệ). Giới phân tích cho rằng nguyên nhân sâu xa đến từ đà tiêu dùng suy yếu ở Trung Quốc - hậu quả của cuộc khủng hoảng bất động sản kéo dài và niềm tin thị trường yếu ớt.
"Ngay cả khi có các chương trình giảm giá và chính sách kích cầu, người dân vẫn đang thắt chặt chi tiêu, đặc biệt là với nhóm hàng không thiết yếu", nhà phân tích Bo Pei từ U.S. Tiger Securities nhận định.
Trong bối cảnh đó, PDD buộc phải chi mạnh tay cho quảng bá và khuyến mại nhằm giữ chân người dùng, vô hình trung khiến biên lợi nhuận bị bào mòn.
Thương chiến Mỹ - Trung tiếp tục siết vòng vây
Ngoài những khó khăn nội địa, PDD còn đang chịu thêm sức ép từ phía bên kia Thái Bình Dương. Gần đây, chính quyền Mỹ đã thắt chặt chính sách thương mại với Trung Quốc, gia tăng thuế nhập khẩu, đồng thời siết cơ chế miễn thuế cho các sản phẩm có giá trị thấp (de minimis), vốn là "huyết mạch" giúp Temu và các nền tảng như Shein thâm nhập thị trường Mỹ với mức giá cực thấp.
Vinci Zhang, chuyên gia tại Mscience, đánh giá: "Lợi nhuận PDD giảm mạnh là hệ quả trực tiếp từ việc biên lợi nhuận hoạt động bị co hẹp do thuế quan của Mỹ."
Chính Chủ tịch kiêm đồng CEO PDD Chen Lei cũng thừa nhận: "Chúng tôi đang đối mặt với những thay đổi lớn trong chính sách thương mại, tạo ra nhiều khó khăn cho người bán lẫn chuỗi cung ứng toàn cầu của mình."
Cạnh tranh nội địa: Đốt tiền giành giật thị phần
Trong nước, PDD không đơn độc chịu trận. Ba ông lớn thương mại điện tử Trung Quốc - Alibaba, JD.com và PDD đang cuốn vào một cuộc chiến giá khốc liệt, khi ai cũng muốn kéo người tiêu dùng trở lại nền tảng của mình.
Alibaba báo cáo doanh thu quý I cũng không đạt kỳ vọng. Trong khi đó, JD.com phần nào khởi sắc nhờ chính sách đổi đồ cũ lấy mới, được chính phủ hỗ trợ mạnh ở các mặt hàng thiết yếu như đồ gia dụng.
Nhưng để duy trì tăng trưởng, các nền tảng phải không ngừng rót vốn vào ưu đãi, giao hàng nhanh, dịch vụ hậu mãi khiến bài toán lợi nhuận ngày càng trở nên nan giải.
Temu - ngã rẽ khó khăn của chiến lược “giá rẻ toàn cầu”
Được định vị là vũ khí toàn cầu hóa của PDD, Temu từng khiến Amazon và nhiều đối thủ phải dè chừng nhờ mức giá cực rẻ. Nhưng chiến lược đó giờ đang gặp khủng hoảng chi phí. Không còn được miễn thuế, các gói hàng giá thấp của Temu vào Mỹ đang phải gánh thêm chi phí logistics, kiểm tra hải quan, và cả áp lực truyền thông về “hàng Trung Quốc giá rẻ”.
Chen Lei cho biết Temu sẽ không tăng giá để bù thuế, mà chuyển hướng sang mô hình phân quyền: để các tiểu thương địa phương tự xử lý đơn hàng, cách làm vừa tiết giảm chi phí vừa nâng cao năng lực bản địa hóa.
Dẫu vậy, đây không phải bài toán dễ giải. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều bất định, tham vọng mở rộng của Temu rõ ràng đang phải đối mặt với một mùa đông lợi nhuận không hề dễ chịu.
