Vào ngày 28 tháng 5 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tổ chức cuộc họp chính sách tiền tệ định kỳ với những quyết định và quan điểm phản ánh rõ mức độ bất định cao chưa từng thấy trong triển vọng kinh tế nước Mỹ. Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu đang chuyển mình, còn trong nước, chính quyền Tổng thống Donald Trump tiếp tục theo đuổi các chính sách thương mại cứng rắn và khó đoán định, Fed đã lựa chọn giữ nguyên mức lãi suất cơ bản. Tuy quyết định này có vẻ như là một động thái "án binh bất động", nhưng thực chất lại ẩn chứa nhiều tầng thông điệp quan trọng về cách nhìn nhận và phản ứng của cơ quan điều hành chính sách tiền tệ lớn nhất thế giới trước một tương lai mờ mịt.

Giữ nguyên lãi suất: Quyết định mang tính "chờ và quan sát"

Tại cuộc họp, Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản trong biên độ 4,25%–4,5%, đánh dấu lần thứ ba liên tiếp cơ quan này không điều chỉnh chính sách lãi suất sau ba đợt cắt giảm liên tục vào năm 2024. Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh lạm phát vẫn ở mức cao, trong khi các dấu hiệu tăng trưởng lại có phần chững lại.

Việc giữ nguyên lãi suất cho thấy Fed đang ưu tiên phương án "chờ và quan sát", nhằm có thêm thời gian để đánh giá các tác động kinh tế đang diễn ra, đặc biệt là từ các yếu tố chính sách tài khóa và thương mại khó lường. Điều này phản ánh một sự thận trọng cao độ, bởi bất kỳ sự điều chỉnh quá vội vàng nào cũng có thể tạo ra tác động dây chuyền, làm lệch hướng lạm phát hoặc kìm hãm đà phục hồi kinh tế.

Bức tranh bất định kinh tế: Fed bị “bịt mắt” bởi chính sách thương mại

Một điểm nổi bật trong cuộc họp lần này chính là sự thừa nhận thẳng thắn của Fed về mức độ bất định "bất thường" trong triển vọng kinh tế Hoa Kỳ. Theo biên bản cuộc họp được công bố, các quan chức Fed đã phải đối mặt với hàng loạt câu hỏi chưa có lời giải xoay quanh tương lai chính sách thương mại, thuế quan, quy định tài chính, và cả nhập cư.

Đặc biệt, các chính sách thuế quan của chính quyền Trump – bao gồm cả những đe dọa áp thuế lên hàng hóa nhập khẩu từ châu Á và châu Âu – đang đặt Fed vào thế khó. Bởi lẽ, thuế quan có thể đồng thời gây ra hai tác động trái chiều: một mặt làm tăng giá cả hàng hóa nhập khẩu (gây áp lực lạm phát), mặt khác có thể làm giảm tiêu dùng và đầu tư (kéo lùi tăng trưởng). Trong tình huống đó, Fed sẽ khó lòng sử dụng công cụ lãi suất để xử lý hiệu quả cả hai mục tiêu.

Một số nhà hoạch định chính sách thậm chí mô tả tình hình hiện tại như thể Fed đang “đi trong sương mù”, bởi những thay đổi trong chính sách thương mại xảy ra liên tục và thiếu tính ổn định khiến cho các mô hình kinh tế truyền thống trở nên kém chính xác.

Lo ngại mất vị thế “nơi trú ẩn an toàn”

Một điểm đáng chú ý khác là sự lo ngại của Fed về khả năng Mỹ đánh mất vị thế “nơi trú ẩn an toàn” trong con mắt các nhà đầu tư toàn cầu. Trong nhiều thập kỷ, trái phiếu chính phủ Mỹ, đồng USD và thị trường tài chính Mỹ luôn được xem là điểm đến an toàn trong thời kỳ bất ổn. Tuy nhiên, các hành động leo thang thương mại và chính sách đối đầu với các đối tác quốc tế đã khiến cho lòng tin vào sự ổn định dài hạn của nền kinh tế Mỹ bắt đầu bị lung lay.

Biểu hiện rõ ràng nhất là những đợt bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ sau các thông báo về thuế quan, đồng thời chỉ số USD Index có dấu hiệu giảm mạnh trong vài tuần qua. Fed hiểu rằng nếu xu hướng này tiếp tục, không chỉ chi phí vay mượn của chính phủ Mỹ sẽ tăng lên mà sức hấp dẫn vốn quốc tế cũng suy giảm – một yếu tố có thể gây áp lực lớn đến ổn định tài chính nội địa.

Quan điểm kiên quyết từ Chủ tịch Fed New York

Trong bối cảnh bất định đó, Chủ tịch Fed chi nhánh New York – ông John Williams – đã có những phát biểu cứng rắn liên quan đến việc kiểm soát kỳ vọng lạm phát. Ông nhấn mạnh rằng Fed sẽ cần phản ứng “một cách mạnh mẽ và kịp thời” nếu lạm phát có dấu hiệu lệch khỏi mục tiêu trung hạn. Williams cảnh báo rằng nếu kỳ vọng lạm phát vượt ngoài tầm kiểm soát, hậu quả có thể là một giai đoạn lạm phát kéo dài, phá vỡ niềm tin vào đồng USD và khiến việc điều hành chính sách trở nên khó khăn hơn nhiều.

Những phát biểu này được hiểu như một lời cảnh tỉnh đến các nhà đầu tư rằng Fed vẫn duy trì lập trường “diều hâu” tiềm ẩn và hoàn toàn có thể hành động nếu tình hình đòi hỏi.

Triển vọng tương lai: Linh hoạt nhưng đầy thách thức

Về triển vọng chính sách sắp tới, mặc dù Fed không đưa ra cam kết rõ ràng nào, giới phân tích dự đoán rằng cơ quan này có thể sẽ thực hiện một hoặc hai đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025 nếu các chỉ số kinh tế tiếp tục suy yếu. Tuy nhiên, với tình trạng hiện tại – nơi dữ liệu kinh tế thiếu nhất quán và chính sách hành pháp liên tục thay đổi – bất kỳ động thái nào của Fed cũng sẽ được cân nhắc hết sức cẩn trọng.

Bên cạnh đó, khả năng phối hợp chính sách giữa Fed và Nhà Trắng cũng bị đặt dấu hỏi lớn, khi nhiều chính sách của chính quyền Trump có xu hướng “đơn phương”, thiếu phối hợp với các cơ quan chuyên môn. Điều này có thể khiến các nỗ lực của Fed bị giảm hiệu quả, thậm chí gây ra mâu thuẫn trong mục tiêu điều hành.

Kết luận

Cuộc họp ngày 28/5/2025 của Fed không đơn thuần là một phiên họp lãi suất thông thường. Đây là một cột mốc cho thấy sự thận trọng tột độ của ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ đứng trước ngã ba đường. Khi những biến số chính trị – thương mại ngày càng chi phối mạnh mẽ các chỉ báo tài chính, Fed buộc phải lựa chọn chiến lược “giữ thế thủ” để tránh mắc sai lầm trong điều hành chính sách. Dù không có hành động tức thời nào, nhưng thông điệp được phát đi từ cuộc họp là rất rõ ràng: Fed sẵn sàng hành động – nhưng chỉ khi đã thật sự hiểu rõ điều gì đang diễn ra.

Liên hệ tư vấn: 0327555026