Báo cáo tài chính năm 2025 của Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (CII) cho thấy doanh nghiệp đang vận hành với mức đòn bẩy tài chính khá cao, trong đó chi phí lãi vay tiếp tục là yếu tố ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả lợi nhuận.
Cơ cấu vốn: Nợ gấp đôi vốn chủ
Tính đến cuối năm 2025, tổng nợ phải trả của CII đạt 25.578 tỷ trong khi vốn chủ sở hữu khoảng 12.000 tỷ. Như vậy, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu ở mức 2,13 lần, phản ánh quy mô nghĩa vụ tài chính lớn so với nguồn vốn tự có.
Trong cơ cấu nợ:
💰Nợ ngắn hạn: 7.407 tỷ đồng
💰Nợ dài hạn: 18.170 tỷ đồng
Đáng chú ý, vay và nợ thuê tài chính chiếm tới 20.177 tỷ chủ yếu đến từ các khoản vay ngân hàng và trái phiếu. Điều này khiến chi phí lãi vay trở thành gánh nặng thường trực đối với hoạt động tài chính của doanh nghiệp.
📊 Tiến độ sử dụng vốn trái phiếu còn chậm
Doanh nghiệp cũng công bố tiến độ sử dụng vốn từ đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi mã CII425001.
Đây là loại trái phiếu chuyển đổi thành cổ phần phổ thông, không có tài sản bảo đảm và không kèm chứng quyền, với mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu.
Tổng cộng 20 triệu trái phiếu đã được phát hành, giúp doanh nghiệp huy động 2.000 tỷ đồng.
Theo kế hoạch ban đầu, nguồn vốn được phân bổ:
📉1.035 tỷ đồng mua lại trước hạn trái phiếu CII12029_G (quý IV/2025)
📉500 tỷ đồng góp vốn vào Công ty TNHH MTV Thương mại và Đầu tư CII
📉465 tỷ đồng góp vốn vào Công ty TNHH MTV Khu Bắc Thủ Thiêm
Tuy nhiên, đến nay doanh nghiệp mới giải ngân 965 tỷ đồng, tương đương 48,25% số tiền huy động, cho hai khoản góp vốn.
📌Khoản 1.035 tỷ đồng dự kiến mua lại trái phiếu trước hạn hiện chưa được sử dụng và đã dời sang quý II/2026, do quá trình thương thảo với trái chủ kéo dài hơn dự kiến.
Lợi nhuận quý tăng nhưng cả năm giảm
Trong quý IV/2025, CII ghi nhận lợi nhuận sau thuế 135,8 tỷ đồng, cao hơn mức 88 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.
Doanh nghiệp cho biết mức tăng này đến từ doanh thu hoạt động sản xuất kinh doanh tăng thêm 80,9 tỷ đồng, chủ yếu từ:
🚧 Thu phí giao thông
🏗️ Xây dựng, duy tu công trình
🏢 Bất động sản
Lũy kế cả năm 2025:
📌Doanh thu: 3.068 tỷ đồng
📌Thu phí giao thông: 2.603 tỷ đồng (nguồn thu chủ lực)
Tuy nhiên, chi phí lãi vay lên tới 1.287 tỷ đã bào mòn đáng kể lợi nhuận. Kết quả, lợi nhuận sau thuế cả năm chỉ đạt 376 tỷ giảm gần 40% so với năm 2024.
⚖️ Bài toán đòn bẩy tài chính
Việc duy trì tỷ lệ nợ cao cho thấy CII đang sử dụng đòn bẩy tài chính lớn để tài trợ cho các dự án hạ tầng và hoạt động kinh doanh. Điều này giúp doanh nghiệp có thêm nguồn lực để triển khai các kế hoạch đầu tư.
Tuy nhiên, mặt trái là chi phí lãi vay ở mức cao, tạo áp lực trực tiếp lên lợi nhuận khi nghĩa vụ tài chính vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nguồn vốn.
Với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 2,13 lần cùng chi phí lãi vay hơn 1.200 tỷ mỗi năm, áp lực tài chính được dự báo vẫn sẽ là bài toán lớn đối với CII trong thời gian tới.
