Việc tích trữ đồng tăng đột biến chưa từng có ở Hoa Kỳ không chỉ là một hiện tượng bất thường trong thương mại mà còn báo hiệu một sự thay đổi cơ bản trong cách các quốc gia tiếp cận an ninh tài nguyên thiết yếu trong thời đại chuỗi cung ứng dễ bị tổn thương và cạnh tranh địa chính trị.
Những con số cho thấy một bức tranh đáng kinh ngạc. Lượng dự trữ đồng của Mỹ đã tăng hơn năm lần chỉ trong hơn một năm, đạt mức chưa từng thấy trong gần bốn thập kỷ ghi nhận dữ liệu. Các kho hàng được sàn giao dịch chấp thuận hiện đang nắm giữ hơn 534.000 tấn, trong khi tổng lượng dự trữ—bao gồm cả lượng dự trữ ngoài sàn giao dịch—đang tiến gần đến 1 triệu tấn. Để dễ hình dung, con số này tương đương với sản lượng hàng năm của mỏ đồng lớn nhất thế giới.
Chất xúc tác cho chính sách thương mại
Sự tích lũy này không phải là ngẫu nhiên. Bóng ma của chế độ thuế quan do Tổng thống Trump đề xuất đã tạo ra những động lực kinh doanh chênh lệch giá mạnh mẽ, kéo đồng sang bên kia Đại Tây Dương. Khi giá đồng của Mỹ được giao dịch ở mức cao hơn so với chuẩn London trong phần lớn năm 2025, các nhà giao dịch hàng hóa đã phản ứng một cách hợp lý: họ vận chuyển kim loại đến nơi có giá cao nhất.
Mức thuế tháng 7 đã mang lại sự tạm thời giảm bớt gánh nặng cho đồng tinh luyện, chuyển hướng việc công bố thuế sang các sản phẩm bán thành phẩm và phái sinh. Tuy nhiên, mối đe dọa về thuế quan trong tương lai đối với kim loại tinh luyện vẫn còn đó, duy trì dòng chảy xuyên Đại Tây Dương ngay cả sau khi mức giá cao hơn ban đầu sụp đổ. Nhập khẩu đồng tinh luyện của Mỹ đã tăng gấp đôi so với năm trước, đạt 1,7 triệu tấn vào năm 2025 - một sự tăng trưởng đáng kể, vượt xa mức trung bình bốn năm tới 100%.
Biến dạng thị trường và xác định giá cả
Thị trường đồng toàn cầu đang trải qua điều mà các nhà kinh tế gọi là "cú sốc phân bổ lại nguồn cung". Lượng kim loại đổ vào kho dự trữ của Mỹ đã bị rút khỏi thị trường thế giới, làm thắt chặt nguồn cung cho các nước tiêu thụ khác đúng vào thời điểm mà sự gián đoạn sản xuất tại các mỏ từ Chile đến Indonesia đang hạn chế sản lượng.
Tình trạng khan hiếm nguồn cung kép này đã đẩy giá trên Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn (LME) lên trên 14.500 USD/tấn, khiến Goldman Sachs và BNP Paribas đưa ra cảnh báo rằng các yếu tố cơ bản không còn đủ để biện minh cho mức định giá hiện tại. Khi các nhà phân tích mô tả giá trên 11.000-11.500 USD là "gần như hoàn toàn do đầu cơ", họ đang chỉ ra một thị trường nơi kỳ vọng và vị thế đã tách rời khỏi sự cân bằng cung cầu thực tế.
Hậu quả thực tế đối với nền kinh tế đã bắt đầu hiện rõ. Các nhà máy chế biến đồng của Trung Quốc – những đơn vị biến kim loại thô thành dây dẫn, ống dẫn và linh kiện cung cấp cho ngành sản xuất toàn cầu – đang phải đối mặt với tình trạng khó khăn giữa chi phí đầu vào kỷ lục và khách hàng sẵn sàng chấp nhận giá cả tăng cao. Việc đóng cửa kéo dài trong dịp Tết Nguyên đán không phản ánh truyền thống văn hóa mà là sự cần thiết về kinh tế khi biên lợi nhuận sản xuất trở nên âm.
Từ kho dự trữ thương mại đến kho dự trữ chiến lược
Những gì bắt đầu như một sự tích trữ hàng tồn kho do hoạt động thương mại thúc đẩy có thể đang dần chuyển thành một điều gì đó có chủ đích hơn. "Dự án Vault" của chính quyền Trump - một sáng kiến trị giá 12 tỷ đô la được đề xuất để dự trữ các khoáng sản quan trọng - cho thấy rằng ít nhất một phần lượng đồng tích lũy này có thể chuyển từ hoạt động đầu cơ thương mại sang dự trữ chiến lược quốc gia.
Điều này không phải là chưa từng có tiền lệ. Trong thời Chiến tranh Lạnh, Mỹ duy trì lượng dự trữ đồng tương đương với 10 tháng tiêu thụ. 1 triệu tấn hiện nay tương đương với khoảng 7 tháng nhu cầu – một con số đáng kể, nhưng xét về mặt quản lý rủi ro địa chính trị thì không phải là quá mức.
Sự khác biệt này rất quan trọng. Hàng tồn kho thương mại phản ứng với tín hiệu giá cả; chúng sẽ quay trở lại thị trường khi các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá đảo chiều. Ngược lại, dự trữ chiến lược đại diện cho việc rút nguồn cung bán vĩnh viễn nhằm mục đích giảm thiểu tác động của những gián đoạn trong tương lai. Nếu một phần đáng kể lượng đồng dự trữ hiện tại của Mỹ chuyển sang sự kiểm soát của chính phủ theo Dự án Vault, thì những hệ lụy đối với cân bằng cung cầu toàn cầu sẽ vượt xa chu kỳ giá hiện tại.
Cơ sở hạ tầng đáp ứng
Thị trường tạo ra những gì thị trường cần. Chỉ riêng năm ngoái, CME đã bổ sung gần 650.000 tấn kho bãi tại Mỹ, mở rộng các địa điểm lưu trữ được phê duyệt trên bảy tiểu bang. Các đơn xin bổ sung kho bãi vẫn tiếp tục được nộp, cho thấy kỳ vọng rằng mức tồn kho cao này sẽ tiếp tục kéo dài.
Việc xây dựng cơ sở hạ tầng này tự nó thể hiện một hình thức phụ thuộc vào con đường đã chọn. Một khi đã được thiết lập, các mạng lưới hậu cần này tạo ra năng lực thể chế bền vững có thể đáp ứng—và thậm chí khuyến khích—việc tích trữ hàng hóa liên tục bất kể biến động giá cả ngắn hạn.
Những tác động rộng hơn đối với thị trường hàng hóa
Hiện tượng tích trữ đồng của Mỹ mang lại những bài học vượt ra ngoài phạm vi một kim loại duy nhất. Trong thời đại chủ nghĩa dân tộc trong chuỗi cung ứng và cạnh tranh giữa các cường quốc, hãy dự đoán rằng nhiều quốc gia khác sẽ theo đuổi các chiến lược tương tự đối với các vật liệu được coi là thiết yếu đối với an ninh kinh tế và quốc gia.
Vai trò của đồng trong năng lượng tái tạo, xe điện và cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo khiến nó trở nên đặc biệt chiến lược. Nhưng logic tương tự cũng áp dụng cho lithium, đất hiếm và các nguyên liệu đầu vào khác thiết yếu cho sản xuất tiên tiến và quá trình chuyển đổi năng lượng sạch. Những gì đang diễn ra trên thị trường đồng ngày nay có thể trở thành khuôn mẫu cho cuộc cạnh tranh tài nguyên trong những năm 2020 và những năm tiếp theo.
Đối với thị trường hàng hóa toàn cầu, điều này thể hiện một sự chuyển đổi cấu trúc. Kỷ nguyên của chuỗi cung ứng "đúng lúc" và lượng hàng tồn kho tối thiểu dựa trên giả định về thương mại tương đối thông suốt và điều kiện địa chính trị ổn định. Những giả định đó đang bị thử thách, và phản ứng của thị trường - tích trữ phòng ngừa quy mô lớn - cho thấy các bên tham gia thị trường tin tưởng vào sự mong manh của các thỏa thuận cung ứng hiện tại.
Câu hỏi cốt lõi không phải là liệu giá đồng hiện tại có "quá cao" so với nhu cầu tiêu thụ cơ bản hay không. Mà là liệu thế giới có đang chuyển sang một trạng thái cân bằng mới, nơi mà việc dự trữ chiến lược, sự bất ổn trong chính sách thương mại và khả năng phục hồi của chuỗi cung ứng tạo ra mức giá cao hơn vĩnh viễn cho các mặt hàng thiết yếu hay không. Nếu vậy, những gì trông giống như sự đầu cơ quá mức ngày hôm nay có thể chỉ đơn giản là thị trường đang phản ánh thực tế địa chính trị của ngày mai.
Giá Đồng, sau khi điều chỉnh theo lượng cung tiền, mới chỉ bứt phá gần đây và vẫn giữ tiềm năng tăng trưởng lớn.
Trong khi đó, sản lượng Đồng dự kiến sẽ đạt đỉnh điểm trong thời gian tới, còn nhu cầu dự kiến sẽ tăng mạnh trong 15 năm tới.
----------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.
Mobile/zalo: 033 796 8866
