Một thị trường tăng giá không thể ngăn cản?

Sự phân kỳ lớn: Tâm lý của tổ chức so với bán lẻ

Có lẽ đặc điểm nổi bật nhất của thị trường ngày nay là sự phân kỳ chưa từng có giữa hành vi của nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ. Dữ liệu gần đây cho thấy các vị thế bán khống của quỹ đầu cơ đã tăng vọt khoảng 25 tỷ đô la trong ba báo cáo Cam kết của Nhà giao dịch vừa qua—mức tích lũy lớn nhất trong ít nhất một thập kỷ. Đồng thời, các vị thế bán khống này hiện chiếm 41% tổng số hợp đồng mở, mức chưa từng thấy kể từ tháng 2 năm 2021.

Sự phân kỳ này không chỉ là nhiễu thống kê; nó thể hiện sự bất đồng cơ bản về định giá và hướng đi của thị trường. Các nhà đầu tư bán lẻ gần đây đã chứng minh niềm tin của họ bằng hoạt động mua phá kỷ lục, mua 4,1 tỷ đô la cổ phiếu Hoa Kỳ trong vòng ba giờ đầu tiên của giao dịch trong một ngày, ngay cả khi Moody's hạ xếp hạng tín dụng của Hoa Kỳ. Hành vi này cho thấy các nhà đầu tư cá nhân coi việc điều chỉnh thị trường là cơ hội mua chứ không phải là tín hiệu cảnh báo.

Những hàm ý của sự phân kỳ này vượt xa động lực thị trường tức thời. Theo truyền thống, các nhà đầu tư tổ chức đã chứng minh khả năng định thời điểm thị trường vượt trội, nhưng áp lực mua bán lẻ dai dẳng đã tạo ra một môi trường mà các tín hiệu giảm giá truyền thống đã liên tục bị phủ nhận bởi dòng vốn mới.

Kiến trúc chính sách và ý nghĩa thị trường

Bối cảnh chính sách tiếp tục phát triển theo những cách tạo ra cả cơ hội và rủi ro cho những người tham gia thị trường. Những tuyên bố gần đây của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent về việc cắt giảm thâm hụt và các quy định về ngân hàng cung cấp những tín hiệu quan trọng về các ưu tiên kinh tế của chính quyền.

Dự báo của Bessent rằng thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ sẽ đạt "mức 3% trước năm 2028" thể hiện sự thay đổi đáng kể so với dự báo của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, vốn giả định các điều kiện chính sách tĩnh. Mục tiêu này ngụ ý sự củng cố tài chính đáng kể thông qua sự kết hợp giữa doanh thu thuế quan và tăng tốc tăng trưởng kinh tế. Sự thành công của cách tiếp cận này phụ thuộc vào một số giả định chính về độ đàn hồi của thuế quan, phản ứng thương mại quốc tế và hiệu ứng nhân kinh tế trong nước.

Cũng quan trọng không kém là đề xuất sửa đổi Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR), một quy định ngân hàng sau năm 2008 hạn chế việc mở rộng bảng cân đối kế toán của ngân hàng. Việc giảm yêu cầu về SLR về mặt lý thuyết sẽ làm tăng khả năng mua chứng khoán Kho bạc của các ngân hàng, có khả năng cung cấp hỗ trợ quan trọng cho thị trường nợ chính phủ khi thâm hụt tài chính vẫn ở mức cao. Sự thay đổi chính sách này có thể giúp giải quyết mối quan ngại ngày càng tăng về thanh khoản thị trường Kho bạc và khả năng hấp thụ khi nhu cầu tài trợ của chính phủ tiếp tục mở rộng.

Số liệu định giá và bối cảnh lịch sử

Định giá thị trường hiện tại đặt ra một thách thức phân tích phức tạp. Tỷ lệ cổ phiếu/trái phiếu đã đạt đến mức tương đương với đỉnh bong bóng dot-com, cho thấy sự định giá quá cao đáng kể so với các chuẩn mực lịch sử. Tuy nhiên, các số liệu định giá đã chứng minh là công cụ định thời điểm thị trường kém, đặc biệt là trong giai đoạn nới lỏng tiền tệ liên tục và kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ.

Mối tương quan giữa tâm lý nhà đầu tư và định giá S&P 500 trong mười hai tháng qua vẫn mạnh mẽ, cho thấy mức giá hiện tại phản ánh sự lạc quan về mặt tâm lý cao hơn là những cải thiện kinh tế cơ bản. Mối quan hệ này cho thấy rằng các đợt điều chỉnh thị trường, khi chúng xảy ra, có thể nghiêm trọng hơn các đợt điều chỉnh theo chu kỳ thông thường, vì các đợt đảo ngược tâm lý có xu hướng tự củng cố.

Phân bổ vốn doanh nghiệp và hỗ trợ thị trường

Một nguồn hỗ trợ thị trường chưa được đánh giá đúng mức là hoạt động mua lại cổ phiếu của công ty, vốn đã cung cấp hỗ trợ giá thầu nhất quán trong suốt đợt tăng giá hiện tại. Tuy nhiên, cơ chế hỗ trợ này hoạt động trong các mô hình theo mùa được xác định, với hoạt động mua lại thường giảm trong các giai đoạn mất thu nhập và các chu kỳ lập kế hoạch chiến lược của công ty.

Thời điểm giảm tự nhiên này trong hoạt động mua của công ty trùng với các chỉ báo kỹ thuật ngày càng căng thẳng, có khả năng tạo ra điều kiện cho các đợt điều chỉnh thị trường có ý nghĩa hơn. Thách thức đối với các nhà đầu tư nằm ở việc phân biệt giữa các đợt thoái lui kỹ thuật tạm thời và các thay đổi cơ bản hơn trong động lực thị trường.

Khung phân tích kỹ thuật và quản lý rủi ro

Theo góc nhìn kỹ thuật, điều kiện thị trường hiện tại thể hiện các đặc điểm cổ điển của hành vi thị trường tăng giá cuối chu kỳ. Nhiều chỉ báo cho thấy tình trạng mua quá mức, bao gồm:

* Giá giao dịch cao hơn 2-3 độ lệch chuẩn so với các đường trung bình động chính

* Các chỉ số Williams %R đạt đến mức quá mua cực độ

* Sự phân kỳ MACD cho thấy đà suy giảm

* Phần mở rộng của dải Bollinger cho thấy các giá trị thống kê cực đại

Những điều kiện này không dự đoán sự đảo ngược ngay lập tức nhưng cho thấy khả năng hành động khắc phục tăng lên. Theo truyền thống, các cấu hình kỹ thuật như vậy đã được giải quyết thông qua hợp nhất theo thời gian hoặc điều chỉnh theo giá đến mức bền vững hơn.

Ý nghĩa đầu tư chiến lược

Trong bối cảnh hiện tại, một số cân nhắc chiến lược xuất hiện khi quản lý danh mục đầu tư:

* Nhận dạng xu hướng : Xu hướng chính vẫn mang tính xây dựng, cho thấy bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng nên được coi là cơ hội tiềm năng chứ không phải là sự khởi đầu của một thị trường giá xuống mới. Tuy nhiên, điều này không biện minh cho việc bỏ qua các nguyên tắc quản lý rủi ro hoặc cho rằng các điều kiện hiện tại sẽ tồn tại vô thời hạn.

* Quản lý thanh khoản : Vị thế tiền mặt cao cung cấp sự linh hoạt để tận dụng các cơ hội điều chỉnh trong khi giảm sự biến động chung của danh mục đầu tư. Trong môi trường mà các lợi ích đa dạng hóa truyền thống đã bị giảm, tiền mặt đóng vai trò vừa là quỹ phòng hộ vừa là quỹ cơ hội.

* Cân nhắc theo ngành : Chính sách chuyển hướng sang sản xuất trong nước và phát triển cơ sở hạ tầng cho thấy các cơ hội luân chuyển tiềm năng trong thị trường vốn. Tuy nhiên, những chủ đề này có thể mất nhiều thời gian để chuyển thành cải thiện thu nhập cơ bản.

Vượt qua sự không chắc chắn bằng kỷ luật

Môi trường kinh tế hiện tại đòi hỏi các nhà đầu tư phải cân bằng giữa việc công nhận các lực lượng hỗ trợ mạnh mẽ với nhận thức về các rủi ro tiềm ẩn đáng kể. Trong khi sự nhiệt tình của nhà bán lẻ và sự hỗ trợ của chính sách tiếp tục thúc đẩy thị trường tăng cao hơn, tính bền vững của các lực lượng này vẫn còn là dấu hỏi khi xét đến tiền lệ lịch sử và các số liệu định giá.

Chìa khóa để điều hướng thành công nằm ở việc duy trì các phương pháp tiếp cận có kỷ luật đối với quản lý rủi ro trong khi vẫn đủ linh hoạt để thích ứng với các điều kiện thay đổi. Điều này có nghĩa là tránh cả cái bẫy chống lại các xu hướng mạnh mẽ và nguy cơ cho rằng các điều kiện hiện tại đại diện cho một mô hình mới.

Lịch sử thị trường cho thấy rằng các giai đoạn cực kỳ lạc quan và hoài nghi về mặt thể chế cuối cùng sẽ được giải quyết thông qua những cải thiện cơ bản đáng kể biện minh cho việc định giá cao hoặc các đợt điều chỉnh khôi phục lại mối quan hệ rủi ro-phần thưởng bình thường hơn. Thời điểm và quy mô của giải pháp như vậy vẫn chưa chắc chắn, nhưng khả năng tiếp tục các điều kiện hiện tại vô thời hạn có vẻ thấp.

Các nhà đầu tư sẽ được phục vụ tốt khi duy trì mức độ tiếp xúc với xu hướng chính trong khi xây dựng khả năng phòng thủ cho giai đoạn không thể tránh khỏi khi động lực hiện tại chuyển sang các mô hình lịch sử bình thường hơn. Thách thức không nằm ở việc dự đoán thời điểm chính xác của những thay đổi như vậy, mà là duy trì sự linh hoạt về mặt tài chính và tâm lý để thích ứng khi chúng xảy ra.

Cơ hội BẠC qua Sở hàng hoá VN

Trong tuần qua, bạc không thể vượt kháng cự mạnh tại vùng 34.000 và đã có nhịp điều chỉnh như dự kiến. Những vị thế mua đáy từ vùng 28.800 đã đạt lợi nhuận rất tốt nhờ kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong kỳ họp FOMC đầu tháng 5. Tuy nhiên, áp lực chốt lời và đáo hạn hợp đồng tháng 5 khiến thị trường xuất hiện nhịp điều chỉnh.

Hiện tại, bạc khả năng đã hoàn tất sóng tăng đầu tiên và chuẩn bị cho nhịp điều chỉnh về vùng hỗ trợ mạnh 31.000, tạo cơ hội để mở vị thế mua cho sóng tăng tiếp theo.

Giá sắp tiếp cận vùng mua quanh 31.000 kỳ vọng 35.600 - 39.000 trong quý II/2025, nếu tình trạng suy thoái gia tăng có thể sẽ leo lên 49.000 ( đỉnh cũ thiết lập 2011 )

Bảng thống kê giá Bạc tăng giá trong giai đoạn khủng hoảng và suy thoái toàn cầu qua các cột mốc, 2025-2026 từ việc các ngân hàng Trung Ương chạy đua cắt giảm lãi suất về lo ngại suy thoái kinh tế, liệu Bạc có phá đỉnh cũ 49.80 đã được thiết lập cách đây gần 15 năm.

Trong lịch sử, thời điểm Mỹ bị hạ tín nhiệm đều đánh dấu thời điểm canh mua kim loại quý dài hạn.