Tăng gần 50% từ tháng 11.2022 đến nay
Ai đã từng theo dõi CP ngân hàng LPB sẽ chứng kiến một pha tăng giá ngoạn mục gần 50% từ ngày 17.11.2022 cho đến hiện nay. Việc tăng giá này diễn ra trong bối cảnh nền kinh tế gặp nhiều khó khăn, thị trường chứng khoán giai đoạn từ tháng 11.2022 đến nay vẫn là đi ngang với biên độ khá khó chịu cho giới đầu tư dự đoán.
Mở màn cho việc tăng giá, với thông tin sự kiện thoái vốn của Vnpost với 5%, tương đương với 141.000.000 triệu CP, vào năm 2023 với giá chào bán 22.098 VNĐ/cổ phần. Giá này so với giá đề xuất thoái vốn năm 2022 là 28.000VNĐ/CP, như vậy định giá đã thấp hơn rất nhiều so với năm 2022, tuy nhiên thị giá lúc bấy giờ LPB chỉ loanh quanh giá 9 – 11.000VNĐ. Kết quả, việc thoái vốn thất bại do không có nhà đầu tư nào tham gia đấu giá cổ phần LPB.
Tiếp sau đó, việc các cổ đông có liên quan đến gia đình ông Dương Công Minh lần lượt bán cổ phần và Đại hội cổ đông thông qua vai trò ông Nguyễn Đức Thụy chính thức trở thành Chủ tịch Hội đồng Quản trị ngân hàng LPB năm 2023.
Phát hành tăng vốn, giá có tăng?
Đại hội cổ đông năm 2023 của LPB diễn ra ngày 23.04.2023, Báo cáo tại ĐHĐCĐ cho biết, vượt lên những biến động của nền kinh tế nói chung, ngành tài chính ngân hàng nói riêng, trong năm 2022, LPB đã hoàn thành vượt mức các chỉ tiêu kế hoạch kinh doanh được ĐHĐCĐ giao phó, tạo tiền đề vững chắc cho hoạt động kinh doanh của Ngân hàng trong giai đoạn tiếp theo. Trong đó, lợi nhuận trước thuế đạt 5.690 tỷ đồng, tăng trưởng 56% so với năm 2021. Tính đến ngày 31/12/2022, tổng tài sản của LPB tăng 13%, đạt 327.746 tỷ đồng; huy động thị trường 1 đạt hơn 250.936 tỷ đồng và cho vay thị trường 1 đạt hơn 235.767 tỷ đồng, tăng tương ứng 16% và 12,8% so với cùng kỳ. Đây là mức lợi nhuận cao nhất trong lịch sử 15 năm hoạt động của Ngân hàng. Tại Đại hội, các cổ đông đã thống nhất thông qua các báo cáo quan trọng và kế hoạch 2023 với sự đồng thuận cao. Đại hội đã nhất trí phương án tăng vốn điều lệ lên 28.676 tỷ đồng thông qua việc phát hành cổ phiếu, bao gồm: phát hành cho cổ đông hiện hữu 500 triệu cổ phiếu (5.000 tỷ đồng), phát hành 10 triệu cổ phiếu (100 tỷ đồng) theo chương trình lựa chọn cho người lao động (ESOP), phát hành riêng lẻ 300 triệu cổ phiếu (3.000 tỷ) cho nhà đầu tư nước ngoài, nâng tỷ lệ sở hữu tối đa của nhà đầu tư nước ngoài tại Ngân hàng lên 15,5%. Đặc biệt, LPB sẽ chi trả cổ tức năm 2022 bằng cổ phiếu lên tới 19% từ việc phát hành 329 triệu cổ phiếu (3.285 tỷ đồng). Việc tăng vốn nhằm củng cố tiềm lực tài chính, gia tăng nguồn vốn trung – dài hạn để mở rộng hoạt động kinh doanh, bảo đảm hệ số an toàn vốn (CAR) theo quy định của các cơ quan chức năng, đáp ứng kế hoạch tăng trưởng liên tục hằng năm. LPB cũng đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế trong năm 2023 là 6.000 tỷ đồng, tăng 11% so với năm 2022, điều này phản ánh nỗ lực và quyết tâm của Ngân hàng trong việc đảm bảo lợi ích cho khách hàng và cổ đông giữa bối cảnh dự báo kinh tế 2023 còn nhiều thách thức.
Kết thúc phiên giao dịch ngày 02.06.2023 LPB đạt 15.000VNĐ/CP. Ngân hàng NN đã chấp thuận phương án chia cổ tức 19% đồng thời tăng vốn điều lệ như kế hoạch thông qua tại Đại hội cổ đông 2023.
Theo quan sát dưới góc nhìn của Nhà đầu tư cá nhân, tôi có các giả thuyết như sau :
Trường hợp 1 : Chia cổ tức và phát hành thêm tăng vốn cùng một thời điểm :
Giá hiện hữu 15.000VNĐ, nếu chia cổ tức 19% , giá điều chỉnh còn 12.605 VNĐ/CP . Với các nhà đầu tư trung hạn đang cầm LPB với trung bình giá 9 – 10.000VNĐ/CP thì đây là một phần thưởng khá hậu hĩnh, bởi nhà đầu tư vừa hưởng cổ tức và lợi nhuận về giá.
Tiếp sau đó, phát hành thêm với giá 10.000VNĐ/CP, với tỷ lệ 10 : 2, tức là mỗi cổ đông sở hữu 10 CP sẽ được mua thêm 2 CP với giá 10.000VNĐ, thì giá tiếp tục điều chỉnh xuống còn 10.791 VNĐ/CP .
-🡪 Như vậy sẽ không còn hấp dẫn nhà đầu tư mua thêm, dẫn đến câu chuyện chốt lời về giá sẽ dẫn đến việc phát hành thêm tăng vốn thất bại. Với việc này, Chủ tịch ngân hàng mới lên thường sẽ không để xảy ra trong quá trình tái cấu trúc và phát triển.
Trường hợp 2 : Chia cổ tức 19%, sau đó một thời gian mới phát hành thêm để tăng vốn
Giả sử với tin này, các cổ đông sẽ phấn kích mua vào nhiều dẫn đến thị giá tăng từ 15 – 18.000VNĐ/CP thì việc chia cổ tức 19% , giá điều chỉnh xuống còn 15.100VNĐ. Nếu thị giá tăng 20.000VNĐ/CP thì sau chia cổ tức giá còn 16.805VNĐ/CP. Nếu đạt được mức lợi nhuận này, các nhà đầu tư sẽ có niềm tin cho việc phát hành tăng vốn cho LPB giai đoạn sau.
Giả sử sau khi chia cổ tức giá đạt 16.805 VNĐ/CP và đến ngày ra thông tin cho việc phát hành thêm với tỷ lệ 10:3, với giá PHT : 10.000VNĐ/CP, thị giá tiếp tục đạt 20.000VNĐ/CP . Sau phát hành thêm, giá điều chỉnh còn 15.384VNĐ/CP. Tôi cho rằng có khả năng cho việc thành công trong việc phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn.
Quan điểm cá nhân đang kì vọng cho trường hợp 02 trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang có dấu hiệu hồi phục như hiện nay. Bởi LPB thành công trong việc phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu cũng như chia cổ tức thì việc còn lại là mở room cho Nhà đầu tư nước ngoài trở lại 10% , cũng như phương án phát hành cho các cổ đông chiến lược nước ngoài trong giai đoạn quý 3 và quý 4 năm 2023 sẽ có cơ hội thành công cao và sẽ được nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước đón nhận.
Thoái vốn VnPost 2024 – Quá tam ba bận?
Trong trường hợp phát hành tăng vốn điều lệ thành công mỹ mãn, như vậy với 8.13% của Vnpost lúc này sẽ tương đương : 233.135.880 cổ phần. Sau hai lần định giá thì LPB gần như không tìm được nhà đầu tư tham gia sở hữu. Số cổ phần tăng lên, nhưng định giá giảm xuống khá nhiều sau 2 lần thất bại.
Nếu định giá cổ phần lần thứ 3 cho năm 2024 là 18.500VNĐ/CP thì với số lượng hiện tại, Nhà nước sẽ thu về : 4313 tỷ VNĐ so với con số ước tính thu về nếu đấu giá thành công năm 2023 là 3218 tỷ VNĐ.
Nếu định giá cổ phần lần thứ 3 cho năm 2024 là :20.100VNĐ/CP thì con số ước tính : 4686 tỷ VNĐ.
Chỉ với 02 mức định giá thấp hơn mức định giá trong 02 năm thoái vốn của LPB qua ví dụ trên, thì việc thoái vốn lần thứ 3 này khả năng thành công cao và góp phần đem số tiền lớn hơn so với dự đoán của 02 lần trước đây của LPB cho Nhà nước trong năm 2024.
Tất cả những dự đoán trên đây mang tính cá nhân, về mặt phân tích kỹ thuật sẽ có một bài viết khác bổ sung kèm bài bày trong giai đoạn chia cổ tức cũng như phát hành tăng vốn trong thời gian tới của LPB.
Quan điểm cá nhân tin rằng, trên cơ sở những giả định trên, Cổ phiếu LPB sẽ là một điểm sáng từ tháng 06/2023 cho đến hết quý 04 năm 2023.
Tuy nhiên, với thị trường tài chính luôn có những biến động liên quan đến nhiều yếu tố trong và ngoài nước, nên tôi không khuyến nghị mua/bán dưới mọi hình thức.
---------‐-------------
Sài Gòn, 14g, ngày 04/06/2023.
Phạm Thành Doanh – Admin Diễn Đàn CHỨNG KHOÁN PRO.
