Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) vừa công bố báo cáo tài chính quý I/2026 với bức tranh tài chính gây nhiều chú ý: hàng tồn kho tiếp tục phình to, dòng tiền kinh doanh âm gần 3.000 tỷ, trong khi dư nợ vay đã vượt mốc 30.000 tỷ đồng.
🏗️ Hàng chục nghìn tỷ vẫn nằm ở các dự án dở dang
Tính đến cuối quý I/2026, tổng tài sản của KBC đạt hơn 71.800 tỷ tăng hơn 2.200 tỷ so với đầu năm. Trong đó, phần lớn tài sản vẫn nằm ở hàng tồn kho và các khoản phải thu.
Riêng hàng tồn kho đã tăng lên hơn 29.500 tỷ, mức cao nhất từ trước đến nay của doanh nghiệp. Toàn bộ số này chủ yếu là chi phí đầu tư dở dang tại các khu công nghiệp và khu đô thị lớn.
Dự án chiếm tỷ trọng lớn nhất vẫn là Khu đô thị Tràng Cát với hơn 17.300 tỷ “găm” tại đây. Ngoài ra còn hàng loạt dự án khác như:
📍 KCN Lộc Giang
📍 NOXH Nếnh
📍 KĐT Phúc Ninh
📍 KCN Tân Phú Trung
📍 KCN Tràng Duệ
📍 Dự án sinh thái - sân golf Khoái Châu
Đáng chú ý, riêng dự án Khoái Châu đã tăng vốn dở dang thêm gần gấp đôi chỉ sau vài tháng.
📉 Dòng tiền kinh doanh tiếp tục “chảy máu”
Trong quý I, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của KBC âm tới 2.913 tỷ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc doanh nghiệp tiếp tục rót mạnh vốn vào tồn kho dự án và các khoản phải thu.
🔻 Hàng tồn kho “ngốn” hơn 2.448 tỷ dòng tiền
🔻 Các khoản phải thu kéo giảm thêm khoảng 1.200 tỷ
Dù mức âm đã cải thiện so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng thực tế cho thấy doanh nghiệp vẫn đang trong giai đoạn “đổ tiền trước, chờ thu sau”.
🏦 Vay thêm gần 2.000 tỷ, tổng dư nợ vượt 30.000 tỷ đồng
Để bù đắp áp lực dòng tiền, Kinh Bắc tiếp tục tăng vay mạnh trong quý đầu năm.
Doanh nghiệp đã thu về khoảng 1.950 tỷ từ các khoản vay mới, trong khi chỉ trả khoảng 407 tỷ nợ gốc. Kết quả là dòng tiền tài chính dương hơn 1.500 tỷ đồng.
Tính đến cuối tháng 3/2026:
💳 Tổng dư nợ vay và thuê tài chính đạt hơn 30.154 tỷ đồng
📌 Tăng hơn 12.500 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước
📌 Nợ dài hạn chiếm áp đảo với hơn 27.000 tỷ đồng
Áp lực chi phí vốn cũng tăng mạnh. Riêng chi phí lãi vay quý I đã lên tới 263 tỷ, tăng hơn 150% so với cùng kỳ.
Đáng chú ý, KBC còn vốn hóa thêm khoảng 441 tỷ chi phí lãi vay vào giá trị các dự án dở dang thay vì hạch toán ngay vào chi phí.
📊 Doanh thu lao dốc, lợi nhuận giảm sâu
Quý I/2026, KBC ghi nhận:
📉 Doanh thu thuần: 1.336 tỷ giảm 57%
📉 Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ: 224 tỷ đồng, giảm hơn 71%
Dù biên lợi nhuận gộp cải thiện lên gần 49%, nhưng doanh thu giảm quá mạnh cùng áp lực lãi vay tăng cao khiến lợi nhuận lao dốc.
Ngoài ra, các công ty liên doanh liên kết cũng không còn đóng góp tích cực như trước, thậm chí ghi nhận lỗ nhẹ trong kỳ.
⚠️ “Núi” tài sản nhưng áp lực cũng ngày càng lớn
Một điểm đáng chú ý là dù tiền mặt giảm còn khoảng 6.900 tỷ đồng, KBC lại tăng mạnh đầu tư tài chính ngắn hạn lên hơn 7.400 tỷ đồng.
Tổng quy mô tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn hiện vào khoảng 14.300 tỷ vẫn thấp hơn đáng kể so với:
🏗️ Hàng tồn kho hơn 29.500 tỷ đồng
💳 Tổng nợ vay vượt 30.000 tỷ đồng
Trong bối cảnh đó, khả năng triển khai dự án, bàn giao sản phẩm và chuyển hóa tồn kho thành dòng tiền thực sẽ là bài toán quan trọng nhất với Kinh Bắc trong các quý tới.
