Chỉ số LME Index — giỏ sáu kim loại cơ bản giao dịch trên Sàn Giao dịch Kim loại London — đã trải qua một nửa đầu năm khó quên: hưng phấn mở đầu năm, rơi tự do khi Mỹ tấn công Iran cuối tháng 2, và phục hồi bất thường trước khi kết thúc giai đoạn ở mức trung tính. Nhưng ẩn sau đó là sáu câu chuyện riêng biệt — mỗi kim loại theo một quỹ đạo riêng, với người thắng và kẻ thua không phải lúc nào cũng là những cái tên được kỳ vọng.
Bối cảnh: Eo biển Schrödinger và sáu tháng giao dịch trong sương mù
Cuộc chiến Iran — bắt đầu bằng Chiến dịch Epic Fury cuối tháng 2 — đã trở thành biến số chi phối nhưng không thể đoán trước nhất của thị trường kim loại H1 2026.
Eo biển Hormuz đã bước vào vũ trụ lượng tử: nó vừa mở vừa đóng cùng lúc, tùy thuộc vào nhân vật nào đang phát biểu tại thời điểm đó.
Vandana Hari, người sáng lập Vanda Insights, mô tả tình trạng là eo biển "tiếp tục mở cửa trở lại nhưng không đồng đều, không thể đoán trước và thiếu minh bạch." Mô tả đó áp dụng hoàn toàn cho các cuộc đàm phán hòa bình đang diễn ra tại Doha. Trong bầu không khí đó, sáu kim loại LME phân hóa theo mức độ nhạy cảm với từng tin tức từ vùng Vịnh.
Nhôm: ảnh hưởng trực tiếp — phục hồi nhanh hơn dự báo
Nhôm là kim loại chịu tác động trực tiếp nhất từ chiến tranh, theo nghĩa đen nhất: các cuộc tấn công tên lửa nhắm vào hai lò luyện nhôm tại vùng Vịnh, trong khi logistics tại các cơ sở khác bị gián đoạn nghiêm trọng.
Sản lượng khu vực giảm 2 triệu tấn (tính theo năm) trong giai đoạn tháng 2 đến tháng 5, theo Viện Nhôm Quốc tế (International Aluminium Institute). Cú sốc cung chưa từng có đẩy giá LME kỳ hạn 3 tháng lên đỉnh 4 năm $3.787,50/tấn vào đầu tháng 6.
Kể từ đó, phần bù rủi ro chiến tranh gần như tan biến hoàn toàn. Tuy nhiên, "bình thường mới" sau chiến tranh đi kèm với một đặc điểm đáng chú ý: tồn kho LME rất thấp — chỉ hơn 400.000 tấn kết hợp cả on-warrant và off-warrant, phần lớn là nhôm Nga.
Đồng: mắc kẹt giữa quá nhiều biến số mâu thuẫn
Đồng bước vào năm 2026 với câu chuyện thiếu hụt cung cấu trúc. Chiến tranh Iran thêm vào hai lớp mâu thuẫn mới.
Ở tầng vĩ mô, tác động tiêu cực đến tăng trưởng toàn cầu là xấu cho đồng. Ở tầng vi mô, việc đóng cửa eo biển Hormuz tạo ra thiếu hụt axit sulfuric — đầu vào quan trọng cho công nghệ chiết xuất leach — siết chặt thêm nguồn cung.
Thị trường đồng concentrates (quặng đồng tinh luyện) đang rối loạn: phí chế biến (treatment charges) sụp đổ đến mức các lò luyện gần như phải dựa vào mọi nguồn thu khác ngoài đồng để duy trì hoạt động. Trong khi đó, thị trường chờ quyết định của Tổng thống Trump về áp thuế — được thông báo sắp có "bất cứ lúc nào." Mức phí vận chuyển cao để giao hàng vào Mỹ tiếp tục hút kim loại từ phần còn lại của thế giới.
Bị kẹp giữa các tín hiệu mâu thuẫn, LME đồng kỳ hạn 3 tháng đã giậm chân trong vùng $13.000–14.000/tấn từ giữa tháng 5. Nhà đầu tư vẫn tin vào câu chuyện dài hạn — thị trường options LME ghi nhận nhiều vị thế super-bull đang chờ thời — nhưng chưa có cú hích để phá vùng giá hiện tại.
Kẽm: người chiến thắng bất ngờ không liên quan đến chiến tranh
Kẽm — ít chịu ảnh hưởng trực tiếp từ xung đột vùng Vịnh — đã trở thành bất ngờ lớn nhất của H1 2026.
LME kỳ hạn 3 tháng chạm đỉnh gần 4 năm $3.658/tấn đầu tháng 6 và đóng cửa H1 tăng 14% tính từ đầu năm — mức tăng mạnh thứ hai trong nhóm LME, chỉ sau thiếc.
Kịch bản thặng dư lớn mà hầu hết nhà phân tích dự báo đầu năm không xảy ra. Nhóm Nghiên cứu Chì và Kẽm Quốc tế (International Lead and Zinc Study Group) hiện dự báo thị trường kẽm toàn cầu sẽ ở trạng thái thâm hụt nhỏ — đảo ngược hoàn toàn so với kỳ vọng. Thiếu hụt tập trung ở thị trường ngoài Trung Quốc, nơi sản lượng lò luyện tiếp tục dưới mức kế hoạch. Trung Quốc đang tăng sản lượng và tiến gần đến tự cung tự cấp.
Niken: cuộc chơi số liệu
Niken năm nay là câu chuyện của Indonesia và chính sách hạn ngạch khai thác.
Việc cắt giảm mạnh hạn ngạch khai thác năm nay đẩy LME niken lên đỉnh 2 năm $20.000/tấn vào tháng 5. Nhưng áp lực từ thiếu axit sulfuric do xung đột vùng Vịnh đang đè thêm lên các nhà sản xuất Indonesia sử dụng công nghệ leach.
Sau đó: đồn đoán Jakarta sẽ nới lỏng hạn ngạch khiến giá sụp đổ về vùng $16.000/tấn. Trong khi chính phủ Indonesia còn đang cân nhắc, kim loại tiếp tục tích lũy. Tồn kho Shanghai Futures Exchange vừa vượt 100.000 tấn — lần đầu tiên kể từ 2016.
Thiếc và chì
Hai kim loại không chịu bất kỳ tác động nào từ Vùng Vịnh đã đi theo hai hướng đối lập hoàn toàn, và chính điều đó nói lên rất nhiều.
Thiếc — kim loại hàn linh kiện điện tử không thể thay thế — tiếp tục định giá sự khan hiếm cấu trúc dài hạn trong bối cảnh nhu cầu tăng từ sản xuất bảng mạch, chip và thiết bị điện tử. H1 2026 kết thúc với mức tăng 27% tính từ đầu năm — ngôi vương không tranh cãi trong nhóm LME sáu kim loại.
Chì, ngược lại, chìm trong áp lực thặng dư. Tồn kho LME combined on- và off-warrant dao động quanh mức 500.000 tấn suốt từ đầu năm. Chì đã tiếp quản vai trò trước đây của nhôm: trở thành thị trường ưa thích của các nhà tài chính kho bãi (inventory financiers), với giao dịch LME đặc trưng bởi chênh lệch kho bãi và luân chuyển tồn kho giữa on-warrant và off-warrant.
Thực tế đó, ngược lại, cũng nói lên rất nhiều về cách nhôm đã thay đổi kể từ khi chiến tranh Iran bắt đầu.
Cơ hội giao dịch qua MXV và góc nhìn cho nhà đầu tư Việt
Hiện tại, MXV đang giao dịch phái sinh đồng và nhôm — hai kim loại có câu chuyện 2026 tương phản nhau rõ nhất, và cũng là hai kim loại có luận điểm đầu tư rõ ràng nhất.
Đồng: Sau 6 tuần giậm chân trong vùng $13.000–14.000/tấn, đồng đang tích lũy sức bật. Quyết định thuế quan của Trump là điều cần theo dõi — nếu áp thuế cao, mức phí giao hàng vào Mỹ sẽ tiếp tục hút đồng từ thị trường quốc tế, đẩy giá LME lên. Nếu không áp thuế, áp lực tháo phòng thủ (unwinding) sẽ ngắn hạn nhưng tạo điểm vào tốt hơn. E Nam đang theo dõi sát vùng $13.000 như ngưỡng hỗ trợ chiến lược.
Nhôm — phần bù chiến tranh gần hết, tồn kho thấp là nền đỡ: Giá nhôm đã hoàn tác gần như toàn bộ từ đỉnh $3.787,50/tấn về vùng trước xung đột. Tuy nhiên, tồn kho LME ở mức chỉ hơn 400.000 tấn — thấp đáng kể so với lịch sử — tạo ra nền đỡ cứng cho giá. Bất kỳ tín hiệu gián đoạn sản xuất mới nào từ vùng Vịnh, hoặc tín hiệu phục hồi nhu cầu từ Trung Quốc, đều có thể kích hoạt đợt tăng nhanh từ vùng giá hiện tại.
Bốn kim loại còn lại — theo dõi vĩ mô và cổ phiếu liên quan trên HoSE: Với kẽm, niken, thiếc và chì, nhà đầu tư Việt có thể theo dõi diễn biến giá LME như chỉ báo vĩ mô sớm cho các ngành liên quan. Kẽm tăng 14% tạo áp lực chi phí cho nhóm thép mạ kẽm trên HoSE. Niken là biến số cần theo dõi song song với câu chuyện xe điện VinFast. Thiếc +27% phản ánh tăng trưởng chuỗi sản xuất điện tử — liên quan trực tiếp đến hệ sinh thái Samsung, Intel, LG đang vận hành tại Việt Nam.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.
***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656
