Khủng hoảng niềm tin vào dữ liệu thống kê và giới hạn của Fed

Cam kết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang về chính sách tiền tệ dựa trên dữ liệu đại diện cho nền tảng của lý thuyết ngân hàng trung ương hiện đại. Tuy nhiên, sự khác biệt đáng kể giữa các báo cáo ban đầu của BLS và các bản sửa đổi sau đó cho thấy cách tiếp cận này có thể được xây dựng dựa trên tốc độ thống kê chứ không phải dựa trên cơ sở thực nghiệm vững chắc.

Mức độ nghiêm trọng của lỗi thống kê

Quy mô của những điều chỉnh này thách thức hiểu biết thông thường về sai số đo lường. Khi ước tính tăng trưởng việc làm tháng 6 giảm mạnh từ 147.000 xuống còn 14.000 sau khi điều chỉnh, điều này không phải là một sự điều chỉnh nhỏ mà là một sự mô tả sai lệch cơ bản về điều kiện thị trường lao động. Những điều chỉnh mạnh mẽ như vậy đã biến câu chuyện từ việc tạo việc làm mạnh mẽ thành trì trệ kinh tế - một sự khác biệt có thể biện minh cho những phản ứng chính sách tiền tệ hoàn toàn khác.

Mô hình điều chỉnh giảm đáng kể này đặc biệt đáng lo ngại, xét đến việc Fed ngày càng phụ thuộc vào các chỉ số việc làm trong khuôn khổ nhiệm vụ kép của mình. Nếu các nhà hoạch định chính sách đưa ra những quyết định quan trọng về lãi suất dựa trên dữ liệu được chứng minh là sai lệch về cơ bản chỉ trong vài tuần, thì toàn bộ cấu trúc chính sách tiền tệ "khoa học" sẽ trở nên đáng ngờ.

Vấn đề bất đối xứng thông tin

Một câu hỏi quan trọng được đặt ra liên quan đến việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp cận dữ liệu sơ bộ. Nếu các quan chức Fed nắm được thông tin về những điều chỉnh sắp tới trong cuộc họp tháng 7, thì những tuyên bố công khai của họ về điều kiện việc làm "vững chắc" sẽ cấu thành một hình thức thao túng thông tin. Việc Chủ tịch Powell đề cập đến mức thu nhập trung bình hàng tháng là 150.000 việc làm trở nên sai lệch khi con số thực tế, sau khi điều chỉnh, gần với 63.000.

Ngược lại, nếu Fed thực sự không biết về những sửa đổi sắp tới, điều này cho thấy sự phụ thuộc của tổ chức này vào dữ liệu thời gian thực không đầy đủ cho các quyết định chính sách trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Cả hai kịch bản đều làm suy yếu niềm tin của công chúng vào quy trình ra quyết định của Fed và đặt ra câu hỏi về uy tín của tổ chức này.

Kinh tế chính trị của báo cáo thống kê

Việc Ủy viên BLS Erika McEntarfer bị sa thải nhanh chóng sau khi công bố dữ liệu sửa đổi cho thấy thống kê việc làm đã trở thành công cụ chính trị thay vì chỉ số kinh tế khách quan. Việc sa thải không phải do ước tính ban đầu quá cao mà do số liệu điều chỉnh được cho là không đủ thuận lợi, cho thấy tính chính trực của thống kê bị đặt dưới lợi ích chính trị.

Việc chính trị hóa dữ liệu kinh tế này tạo ra những động cơ sai lệch trong các cơ quan thống kê. Nếu các ủy viên phải đối mặt với việc bị sa thải vì công bố những sửa đổi bất lợi thay vì những ước tính ban đầu không chính xác, phản ứng tự nhiên sẽ là luôn lạc quan trong các báo cáo sơ bộ, vì biết rằng những sửa đổi sau đó sẽ ít được công chúng chú ý hơn.

Giới hạn của kế hoạch hóa tập trung thông qua chính sách tiền tệ

Thảm họa dữ liệu việc làm làm nổi bật những vấn đề khái niệm rộng hơn với giả định rằng các ngân hàng trung ương có thể tinh chỉnh kết quả kinh tế thông qua thao túng lãi suất. Ngay cả với dữ liệu hoàn hảo - điều rõ ràng là không tồn tại - thì cơ chế truyền dẫn giữa chính sách tiền tệ và các biến số kinh tế thực vẫn chưa được hiểu rõ và có độ trễ dài và biến động.

Quan niệm cho rằng các quan chức Cục Dự trữ Liên bang có thể tính toán lãi suất tối ưu bằng cách xử lý số liệu thống kê của chính phủ đặt ra một mức độ hiểu biết kinh tế và khả năng tính toán mà về cơ bản có thể không đạt được. Những sửa đổi dữ liệu gần đây chỉ nhấn mạnh thêm sự khiêm tốn về mặt nhận thức này, vốn là đặc điểm của các cuộc thảo luận về chính sách tiền tệ.

Các chỉ số thị trường lao động ngoài tiêu đề

Việc tập trung vào số liệu việc làm trong bảng lương, mặc dù có ý nghĩa chính trị, nhưng có thể che khuất những động lực cơ bản hơn của thị trường lao động. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tiếp tục giảm - hiện ở mức 62,2%, mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ, ngoại trừ giai đoạn đại dịch - cho thấy những điểm yếu tiềm ẩn mà tỷ lệ thất nghiệp chính thức không thể nắm bắt được.

Sự chênh lệch giữa tỷ lệ thất nghiệp và tỷ lệ tham gia lao động cho thấy một bức tranh thị trường lao động phức tạp hơn nhiều so với những gì chỉ dựa trên số liệu tạo việc làm đơn thuần. Những người lao động rời bỏ lực lượng lao động hoàn toàn không được tính là thất nghiệp, tạo ra sự cải thiện giả tạo trong số liệu thống kê thất nghiệp, đồng thời che giấu tình trạng khó khăn kinh tế thực sự.

Khuyến nghị về cải cách chính sách tiền tệ

Với những vấn đề mang tính hệ thống liên quan đến độ tin cậy của dữ liệu việc làm, một số cải cách đáng được xem xét:

* Tăng cường minh bạch dữ liệu : Cục Dự trữ Liên bang nên công khai thừa nhận bản chất sơ bộ của các số liệu kinh tế quan trọng và giải thích cách thức yếu tố bất định của dữ liệu ảnh hưởng đến các quyết định chính sách. Điều này sẽ giúp điều chỉnh kỳ vọng của công chúng và giảm thiểu cú sốc từ những lần điều chỉnh sau đó.

* Tập trung vào chỉ số rộng hơn : Thay vì nhấn mạnh vào các số liệu cụ thể như việc làm trong bảng lương, chính sách tiền tệ nên xem xét một loạt các chỉ số kinh tế rộng hơn, bao gồm cả những chỉ số ít bị ảnh hưởng bởi sai số đo lường và thao túng chính trị.

* Sự khiêm tốn trong các tuyên bố chính sách : Thông tin liên lạc của Fed nên phản ánh sự không chắc chắn phù hợp về điều kiện kinh tế và hiệu quả của chính sách, tránh xa sự chính xác mà lời lẽ hiện tại gợi ý.

* Độc lập khỏi áp lực chính trị : Các cơ quan thống kê cung cấp dữ liệu cho Fed phải duy trì tính độc lập hoạt động khỏi sự can thiệp chính trị để bảo toàn tính toàn vẹn của dữ liệu.

Hỗ trợ - Tư vấn chuyên sâu về TT hàng hoá :  033 796 8866 

THAM GIA ROOM ZALO HÀNG HOÁ VÀ VĨ MÔ  !!!

Con đường phía trước

Cuộc khủng hoảng niềm tin vào số liệu thống kê việc làm hiện nay vừa là thách thức vừa là cơ hội cho việc cải cách chính sách tiền tệ. Thay vì tiếp tục đặt ra chính sách dựa trên dữ liệu đáng ngờ trong khi vẫn duy trì sự chính xác khoa học, Cục Dự trữ Liên bang nên thừa nhận những hạn chế cố hữu của việc đo lường kinh tế và hiệu quả chính sách.

Điều này đòi hỏi một sự chuyển dịch cơ bản từ sự tự tin mang tính kỹ trị vốn là đặc trưng của ngân hàng trung ương trong những thập kỷ gần đây sang một sự nhìn nhận khiêm tốn hơn về giới hạn của kiến thức kinh tế và các công cụ chính sách. Sự khiêm tốn như vậy, một cách nghịch lý, có thể nâng cao chứ không làm giảm uy tín của Fed bằng cách điều chỉnh kỳ vọng của công chúng phù hợp với năng lực của thể chế.

Bài học cuối cùng từ cuộc khủng hoảng độ tin cậy dữ liệu này có thể là chính sách tiền tệ hiệu quả không chỉ đòi hỏi số liệu thống kê tốt hơn mà còn cần nhận thức rõ hơn về những gì chính sách tiền tệ không thể đạt được. Trong một nền kinh tế đặc trưng bởi sự bất ổn cơ bản và các mối quan hệ phụ thuộc phức tạp, việc giả vờ chính xác dựa trên dữ liệu có thể không chỉ gây hiểu lầm mà còn phản tác dụng đối với quản trị kinh tế lành mạnh.

Bạc xác nhận điểm xoay tăng giá – hướng về vùng kiểm định $38

Tiếp nối tín hiệu nến trong phạm vi gần đường MA50 vào thứ Sáu, phiên thứ Hai đã xác nhận điểm xoay tăng giá, với mức tăng vững chắc +1%.

Điểm nhấn kỹ thuật:

Inside day tại hỗ trợ = dấu hiệu do dự từ phe bán, và là tín hiệu tích lũy sớm.

Tuy nhiên, mức $38 hiện là kháng cự cực kỳ quan trọng trên biểu đồ tuần, cũng là vùng xuất hiện mô hình Tháp Đỉnh trước đó.

Kịch bản sắp tới:

Nếu phá vỡ rõ ràng và giữ vững trên $38 → mở cửa cho đà tăng mới.

Nếu thất bại → thị trường có thể bước vào giai đoạn " giằng co", củng cố thêm trước khi chọn hướng tiếp theo.