Goldman Sachs vừa nâng dự báo giá đồng trong nửa cuối năm 2025, nguyên nhân chính đến từ tình trạng thắt chặt nguồn cung toàn cầu, đặc biệt sau khi Mỹ tiến hành điều tra theo Mục 232 đối với mặt hàng kim loại công nghiệp này, khiến dòng nhập khẩu đổ dồn vào thị trường nội địa.
Trong một báo cáo gửi tới các khách hàng tổ chức, nhóm chuyên gia của Goldman dẫn đầu bởi Eoin Dinsmore cho biết:
“Thị trường đồng bên ngoài nước Mỹ đang bị thắt chặt, gây lo ngại về nguy cơ thiếu hụt khu vực, mặc dù tổng thể thị trường toàn cầu hiện vẫn trong trạng thái dư cung.”
Dinsmore nhấn mạnh rằng cuộc điều tra Mục 232 đang diễn ra đã tạo ra mức chênh lệch giá bất thường giữa hợp đồng đồng giao dịch trên COMEX (Mỹ) và LME (Anh). Kết quả là, Mỹ đã nhập khẩu dư thừa khoảng 400.000 tấn đồng chỉ trong nửa đầu năm 2025. Tồn kho trong nước đã tăng mạnh, tương đương hơn 100 ngày tiêu thụ, so với mức chỉ 33 ngày hồi đầu năm.
Giá được dự báo sẽ tiếp tục tăng và đạt đỉnh vào tháng 8
Goldman nâng dự báo giá đồng trên sàn LME cho nửa cuối năm 2025 từ 9.140 USD/tấn lên 9.890 USD/tấn, với kỳ vọng giá sẽ tiếp tục tăng trong hai tháng tới và đạt đỉnh 10.050 USD/tấn vào tháng 8, trước khi điều chỉnh nhẹ về 9.700 USD vào tháng 12.
Với giả định cơ bản rằng thuế nhập khẩu 25% sẽ được áp dụng từ tháng 9, Goldman tiếp tục khuyến nghị chiến lược giao dịch chênh lệch giá COMEX-LME kỳ hạn tháng 12/2025 (long arbitrage).
Cân bằng cung – cầu mang tính khu vực, không đồng đều
Mặc dù tồn kho ở Trung Quốc và các khu vực khác vẫn thấp, thị trường đồng toàn cầu dự kiến vẫn dư thừa khoảng 280.000 tấn trong nửa đầu năm 2025, kết thúc năm với dư thừa 105.000 tấn. Tuy nhiên, toàn bộ phần dư cung này tập trung tại Mỹ (400.000 tấn sau khi điều chỉnh thương mại), trong khi Trung Quốc và phần còn lại của thế giới lại đối mặt với tình trạng thiếu hụt lần lượt ~100.000 tấn và ~200.000 tấn, tạo nên sự mất cân bằng nghiêm trọng về cung ứng theo khu vực.
Kết quả cuộc điều tra Mục 232 sẽ là yếu tố then chốt
Theo Dinsmore, quyết định của chính quyền Trump về thuế đồng nhập khẩu sẽ quyết định mức độ dư thừa tại Mỹ và mức độ thắt chặt của thị trường bên ngoài. Với xác suất cơ sở 80% cho kịch bản áp thuế 25% từ tháng 9, Goldman kỳ vọng nhập khẩu vào Mỹ sẽ tiếp tục cho tới khi có quyết định chính thức, dù tốc độ có thể chậm lại khi chênh lệch giá dần thu hẹp.
Cụ thể, nếu thuế được áp trong Q3, tồn kho Mỹ có thể tăng thêm 150.000 tấn, sau đó giảm 120.000 tấn trong Q4 do nhập khẩu gần như ngừng lại. Trong khi đó, tồn kho tại phần còn lại của thế giới sẽ tiếp tục sụt giảm trong Q3 trước khi bắt đầu tích lũy lại trong Q4. Tuy nhiên, nếu việc công bố thuế bị trì hoãn, lượng nhập khẩu vào Mỹ sẽ tiếp tục trong Q4, khiến thị trường ngoài Mỹ càng trở nên căng thẳng hơn.
Kịch bản không áp thuế: COMEX có thể thấp hơn LME
Các chuyên gia cũng lưu ý rằng, dù ít khả năng xảy ra, nhưng nếu không có mức thuế nào được áp dụng, giá đồng trên COMEX có thể giảm xuống thấp hơn LME do lượng tồn kho tại Mỹ quá lớn. Khi đó, chênh lệch kỳ hạn trên LME sẽ co lại, và lượng đồng dư tại Mỹ có thể sẽ được xuất khẩu hoặc chuyển giao về các kho LME nội địa.
Triển vọng dài hạn: Giá đồng tiếp tục tăng mạnh đến 2027
Nhóm phân tích của Goldman vẫn duy trì quan điểm tích cực về giá đồng trong năm 2027, với dự báo giá trung bình cả năm đạt 10.750 USD/tấn, được thúc đẩy bởi nhu cầu điện khí hóa mạnh mẽ và tốc độ tăng trưởng nguồn cung mỏ hạn chế. Đây là mức giá cần thiết để kích thích đầu tư vào các mỏ đồng hiện hữu tại Chile.
Xu hướng dài hạn của thị trường đồng
Các yếu tố hỗ trợ giá đồng mà giới đầu cơ tích cực khai thác trong những năm gần đây bao gồm: làn sóng AI và xây dựng trung tâm dữ liệu, cùng với chiến lược “Powering Up America” – nhằm nâng cấp hệ thống điện lưới lạc hậu của Mỹ để chuẩn bị cho xu hướng điện khí hóa vào những năm 2030.
-------------------------------------------------
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch các sản phẩm hàng hóa trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá 0961.850.898
