1) Sau giai siêu cổ phiếu thì gần đây FRT perform không như kỳ vọng. Hãy cùng break down các con số:

- Định giá: Vốn hóa quanh 22,000 tỷ

- Mảng FPTShop lãi khoảng 100 tỷ năm nay, tuy nhiên không có gì nổi bật, bão hòa và không mở rộng, thử lấn sân sang điện lạnh, đồ gia dụng nhưng không dễ. Định giá vo P/E 10 lần → 1,000 tỷ vốn hóa.

- Vậy 75% sở hữu Long Châu còn lại định giá 21,000 tỷ ?? → 100% LC khoảng 28,000 tỷ

- Doanh thu Long Châu năm 2024 đạt 25,000 tỷ và năm 2025 ước đạt 33,000 tỷ tăng trưởng khoảng 33% và LNST khoảng 660 tỷ (biên net 2%).

→ Thị trường đâu đó đang trả cho P/S forward của Long Châu khoảng 0.85 lần hay PE forward 42 lần. Tốc độ tăng trưởng của Long Châu sẽ chậm lại đáng kể từ con số 66% năm 2023, 59% năm 2024 và 32% trong năm 2025 và khả năng sau đó chỉ còn quanh 12 - 15% cho giai đoạn sau này thậm chí ít hơn.

Xác suất điều này xảy ra càng cao khi mà FRT có thông tin bán vốn trong 1H/2025 mà giá cổ phiếu không tích cực.

mwg-frt-1743496505.png
 

2) Quay trở lại câu chuyện MWG:

- Mảng ICT giả sử lãi 4,500 tỷ trong năm nay. Tính vo PE 12 - 15 lần → Định giá 54,000 - 68,000 tỷ (Trung bình 61,000 tỷ).

- Mảng BHX ước doanh số đạt 48,000 tỷ trong năm nay. Nếu so sánh với Long Châu, thì mức P/S forward đâu đó cũng chỉ tầm 0.85 lần thì định giá khoảng 39,000 tỷ (sở hữu 95%). Đấy là chưa kể tương lai MWG cũng sẽ pha loãng ESOP cổ phần của BHX đến 1 con số nào đó chưa có thông tin, có thể cũng giống Long Châu là 75% chăng ?

- Các mảng còn lại hiện chưa đáng kể.

→ Tổng định giá MWG: 100,000 tỷ ~ 68,500 đ/cp.

- Điểm khác của MWG chính là tỷ trọng 2 mảng ICT và BHX khá đều nhau, chiếm tỷ trọng 60 - 40 trong định giá so với việc Long Châu chiếm tới hơn 90% định giá FRT và thị trường BHX hấp dẫn hơn trong dài hạn.

* Rủi ro lớn nhất chính là định giá P/S một cách hợp lý. Hãy theo dõi kỹ xem các tổ chức lớn đang trả định giá bao nhiêu cho Long Châu.

P/S: Đây chỉ là góc nhìn chủ quan của tôi và không phải khuyến nghị mua bán. Ngoài ra, tôi có sở hữu MWG và không sở hữu FRT.

--------------------

nguồn: Huỳnh Công Minh