*** FPT LÀ MỘT DOANH NGHIỆP HÀNG ĐẦU
- Thành lập năm 1988, FPT là tập đoàn công nghệ hàng đầu Việt Nam, vận hành trên ba trụ cột: Công nghệ (dịch vụ CNTT trong và ngoài nước), Viễn thông và Giáo dục. Điểm mạnh nổi bật của FPT là vị thế xuất khẩu phần mềm dẫn đầu khu vực, mạng lưới hơn 90 văn phòng và trung tâm R&D tại bốn châu lục (thuộc nhóm công ty dịch vụ CNTT hàng đầu châu Á), cùng nền tảng tài chính vững chắc với tăng trưởng lợi nhuận 15%–20% mỗi năm, và ROE bình quân duy trì ở mức cao 24%–28% trong nhiều năm liên tiếp.
** HÀNH TRÌNH GẦN 20 NĂM CỦA FPT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN
Suốt gần 20 năm niêm yết — từ 13/12/2006 đến 19/8/2026 — FPT là một trong những doanh nghiệp tăng trưởng bền vững nhất trên sàn chứng khoán Việt Nam, và xét trên một chặng đường dài, cổ phiếu FPT cũng là một trong những cổ phiếu sinh lời tốt nhất thị trường.
** Doanh nghiệp đã lớn lên như thế nào?
Trước khi nói về giá cổ phiếu, hãy nhìn vào chính doanh nghiệp. Năm 2006 — năm FPT niêm yết trên sàn HOSE — lợi nhuận sau thuế hợp nhất chỉ khoảng 535 tỷ đồng. Đến năm 2025, con số này đã đạt 11.232 tỷ đồng (lợi nhuận sau thuế hợp nhất; phần dành cho cổ đông công ty mẹ khoảng 9.376 tỷ đồng) — gấp hơn 21 lần, tương đương tốc độ tăng trưởng kép bình quân 17,4% mỗi năm. Đó là nền tảng thực sự phía sau mọi câu chuyện về giá cổ phiếu FPT.
** Nếu đầu tư từ ngày đầu tiên
- Nếu vào ngày FPT niêm yết năm 2006, bạn bỏ một số tiền mua cổ phiếu FPT rồi giữ nguyên, không làm gì cả — thì đến hôm nay, ngày 19/8/2026, số tiền đó sẽ thành bao nhiêu?
- Ngày 13 tháng 12 năm 2006 — ngày FPT chính thức niêm yết trên HOSE — giá tham chiếu là 400.000 đồng, tương đương giá đóng cửa điều chỉnh 9.118 đồng. Gần 20 năm sau — ngày 19 tháng 8 năm 2026 — giá đóng cửa ở mức 68.700 đồng, tăng hơn 7 lần trong gần 20 năm, tương đương tỷ suất lợi nhuận kép khoảng 10,80%/năm.
- Đây là mức sinh lời tốt cho một khoản đầu tư dài hạn suốt gần 20 năm, và hoàn toàn có thể giải thích được bằng sự tăng trưởng thực chất về doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp phía sau nó. Trong 20 năm qua, doanh nghiệp FPT xứng đáng là một doanh nghiệp tốt, và cổ phiếu FPT là một cổ phiếu tích sản để đầu tư dài hạn.
** Đầu tư đều đặn (DCA) cũng cho kết quả rất ấn tượng
Nếu đầu tư cổ phiếu FPT theo phương pháp DCA – trung bình giá thì kết quả sẽ cao hơn. DCA là viết tắt của Dollar-Cost Averaging, dịch là chiến lược trung bình giá hoặc bình quân chi phí đầu tư.
Thay vì dồn toàn bộ tiền đầu tư một lần, mỗi tháng đầu tư đều đặn một số tiền, không cần quan tâm giá đang lên hay xuống. Kết quả tỷ suất lợi nhuận kép, theo phép tính XIRR, lên đến 16,5%/năm — cao hơn hẳn việc đầu tư từ đầu. Đó là vì phương pháp này giúp nhà đầu tư duy trì kỷ luật và tự động mua được nhiều cổ phiếu hơn trong những giai đoạn giá giảm sâu, vốn kéo dài khá lâu từ 2006 – 2018.
*** NGHỊCH LÝ 5 NĂM GẦN ĐÂY
- Từ tháng 8/2021 đến nay, tỷ suất lợi nhuận kép theo giá chỉ đạt khoảng 8,3% mỗi năm, thấp hơn khá nhiều so với mức khoảng 10,80%/năm của toàn giai đoạn gần 20 năm.
- Trong khi đó, doanh nghiệp vẫn kinh doanh và tăng trưởng tốt. Kế hoạch kinh doanh của công ty trong 5 năm qua hầu hết đều đạt và vượt. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất của FPT năm 2021 đạt 5.349 tỷ đồng, đến năm 2025 đạt 11.232 tỷ đồng, tăng trưởng kép bình quân khoảng 20,4% mỗi năm.
- Tức là trong 5 năm gần đây, lợi nhuận của FPT tăng hơn 20% mỗi năm, nhưng giá cổ phiếu chỉ mang lại khoảng 8% mỗi năm. Tại sao doanh nghiệp chạy nhanh hơn, mà cổ phiếu lại chạy chậm hơn?
** Sự sụt giảm này có thể lý giải bằng hiệu ứng đảo chiều của sự kỳ vọng cao.
Kỳ vọng quá lớn trong 2024–2025
- Cổ phiếu FPT tăng rất mạnh từ 2024 sang đầu 2025 — từ vùng đáy khoảng 68.370 đồng hồi tháng 1/2024, cổ phiếu lập đỉnh mọi thời đại 129.870 đồng vào ngày 23/1/2025, tương đương mức tăng gần 90% chỉ trong một năm.
Nhìn theo cách đó, trong năm 2024, giá cổ phiếu đã chạy vượt xa giá mục tiêu mà các công ty chứng khoán đưa ra tại cùng thời điểm. Có thể nói, đà tăng khi đó phần nhiều đến từ kỳ vọng của thị trường, chứ bản thân doanh nghiệp không hề "hứa hẹn" một mức tăng trưởng đột biến như vậy.
** Khi kỳ vọng đảo chiều
- Sang cuối năm 2024 và đầu năm 2025, khi kỳ vọng đối với FPT lên rất cao, nhiều công ty chứng khoán cũng lần lượt nâng định giá và giá mục tiêu cho FPT: cuối năm 2024 (báo cáo ngày 04/12/2024), BSC nâng giá mục tiêu lên 163.000 đồng; đầu tháng 2/2025 (báo cáo ngày 10/02/2025), Vietcap định giá 155.400 đồng; giữa tháng 2/2025 (báo cáo ngày 18/02/2025), SSI định giá 176.400 đồng. Điều thú vị là giá mục tiêu được nâng lên đúng vào lúc giá thị trường bắt đầu đảo chiều: giá cổ phiếu FPT giảm mạnh, giảm khoảng 47% so với đỉnh — thậm chí có lúc về đáy 52 tuần quanh 61.500 đồng, tương đương giảm tới khoảng 53% — tức là lên bao nhiêu thì giảm bấy nhiêu.
** Vài lý do có thể giải thích điều này.
- Thứ nhất, khi mức định giá đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng rất cao, chỉ cần kết quả kinh doanh hoặc triển vọng tương lai không còn vượt kỳ vọng, thị trường có thể điều chỉnh lại mức P/E sẵn sàng trả cho cổ phiếu. GIÁ CỔ PHIẾU ≈ EPS × P/E.
Doanh nghiệp vẫn tăng lợi nhuận — tức EPS vẫn tăng. Thế nhưng, những tin tức đa chiều về FPT, về các doanh nghiệp AI trên thế giới trong giai đoạn đầu năm 2025 đã ảnh hưởng đến tâm lý của nhà đầu tư đang phân vân sau một cú tăng mạnh. Thị trường đã không còn sẵn sàng trả một mức P/E cao như trước đây. P/E giảm nên kéo giá cổ phiếu giảm. Đây chính là câu chuyện của giá và kỳ vọng.
- Thứ hai, trong năm 2025, khi khối ngoại cần rút vốn khỏi thị trường Việt Nam, cổ phiếu FPT — với tỷ trọng sở hữu nước ngoài cao, thanh khoản lớn, và room ngoại từng gần như kín — là một trong những cổ phiếu bị bán đầu tiên.
- Thứ ba, thị trường cũng xuất hiện lo ngại rằng làn sóng AI tạo sinh (Generative AI) có thể làm giảm số giờ công (billable hours) trong mảng gia công và dịch vụ CNTT truyền thống, vốn là trụ cột doanh thu của FPT, và đặt ra câu hỏi liệu FPT có chuyển đổi đủ nhanh để biến AI từ một nguy cơ thành động lực tăng trưởng mới hay không — trong khi trên thực tế, FPT đã công bố khoản đầu tư 200 triệu USD hợp tác cùng NVIDIA để xây dựng AI Factory từ tháng 4/2024.
▸ Nhìn lại đồ thị 5 năm gần đây, TSLN giảm còn khoảng 8,3%, thấp hơn mức khoảng 10,80% bình quân gần 20 năm. Độ lệch chuẩn cao hơn các năm trước, lên mức 28%, do sự biến động lên xuống quá mạnh. Điều này kéo hệ số Sharpe — thể hiện lợi nhuận bù cho rủi ro — giảm còn khoảng 0,16 trong 5 năm gần đây, thấp hơn nhiều so với mức khoảng 0,62 trong 20 năm.
▸ Nếu như thị trường không quá kỳ vọng và trở nên tham lam vào FPT năm 2024, thì sẽ không thất vọng và sợ hãi vào năm 2025 — và cổ phiếu FPT đã không bị réo tên, bị lo ngại như lúc này. Khi thị trường Việt Nam chuyển từ giai đoạn cận biên sang mới nổi, nhà đầu tư cá nhân giảm bớt các hành vi tài chính phi lý, lãnh đạo các doanh nghiệp quan tâm hơn đến giá cổ phiếu, thì những cú lên xuống lớn như vậy sẽ giảm đi.
▸ Theo tôi, lãnh đạo doanh nghiệp không nên mua đi bán lại để kiếm lời trên cổ phiếu của chính mình, nhưng họ nên có những phát biểu hoặc hành động — như mua bán cổ phiếu quỹ, hay mua lượng cổ phiếu tương ứng của chính mình — mua vào khi giá xuống quá thấp, bán ra một phần khi cổ phiếu tăng trưởng quá nóng. Những phát biểu và hành động đó sẽ giúp thị trường không đi quá xa giá trị nội tại, giá mục tiêu của cổ phiếu.
*** Kết luận
- Rõ ràng là giá cổ phiếu FPT đã giảm phong độ trong 5 năm gần đây (2021–2026). Việc cổ phiếu FPT giảm sâu như vậy có "oan" hay không? FPT đang bị định giá thấp vì sự bi quan thái quá của nhà đầu tư, hay giá hiện tại đang phản ánh đúng giá trị thực của doanh nghiệp?
- Sáu báo cáo phân tích mới nhất — kể từ khi FPT công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 và tổ chức buổi họp trực tuyến với HSC ngày 31/7 — đưa ra các mức giá mục tiêu thấp nhất là 78.000 đồng, cao nhất là 108.000 đồng. Giá bình quân khoảng 92.200 đồng, cao hơn khoảng 34% so với giá đóng cửa 68.700 đồng ngày 19/8/2026.
- Theo bạn, đó là một mức kỳ vọng hợp lý, hay các công ty chứng khoán đang lạc quan hoặc bi quan quá mức về FPT?
- Các bạn muốn xem những clip về nội dung “FPT tương lai”, hãy comment cho WikiMoney và chú Ba biết nhé.
**** Ghi chú: Nội dung trên từ AI WikiMoney. Đây là ứng dụng và website cung cấp thông tin và dữ liệu tài chính nhằm hỗ trợ người dùng (User) tham khảo trong quá trình ra quyết định về đầu tư và quản lý tài chính cá nhân. AI WikiMoney chỉ cung cấp thông tin và không thực hiện tư vấn đầu tư chứng khoán. Nhà đầu tư, người nghe hoàn toàn chịu trách nhiệm đối với mọi quyết định của mình.
Thân ái
WikiMoney
Em trai của chú Ba tài chính Lâm Minh Chánh
