Sự trở lại của Tập đoàn Yeah1 (YEG) với loạt show truyền hình thực tế tạo hiệu ứng mạnh đã giúp doanh thu giai đoạn 2024–2025 tăng vọt 🚀.
Tuy nhiên, phía sau những con số kỷ lục là một cấu trúc lợi nhuận thiếu bền vững: biên lãi mỏng 📉, phụ thuộc nền tảng và phải dựa nhiều vào nguồn thu tài chính.
💰 Cỗ máy doanh thu… nhưng biên lãi chỉ 4%
Năm 2024, mảng quảng cáo và truyền thông mang về 846 tỷ chiếm 82% tổng doanh thu. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp chỉ đạt 34 tỷ, tương đương biên gộp khoảng 4%.
📌 Điều này đồng nghĩa: cứ 10 đồng doanh thu, doanh nghiệp chỉ giữ lại chưa đến nửa đồng lãi gộp.
Biên lợi nhuận gộp toàn công ty vì vậy giảm mạnh từ 28% (2023) xuống còn 14,3% (2024). Chi phí sản xuất show và vận hành hệ sinh thái nội dung đã “ăn mòn” gần hết phần doanh thu tăng thêm.
Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế 122,5 tỷ năm 2024 lại không đến từ mảng cốt lõi. Phần đóng góp đáng kể đến từ bản quyền nội dung (biên gộp tới 92%) và hoạt động tài chính 💼.
⚠️ Nếu chỉ dựa vào quảng cáo vốn chiếm hơn 80% doanh thu – hoạt động kinh doanh thuần túy khó tạo ra lợi nhuận đáng kể.
📉 2025: Doanh thu kỷ lục, lợi nhuận lao dốc
Doanh thu thuần năm 2025 đạt 1.652,6 tỷ đồng, tăng 61% 📈 mức cao nhất từ trước đến nay.
Nhưng lợi nhuận sau thuế lại giảm 34,5%, xuống còn 80,3 tỷ đồng. Riêng quý IV/2025, lợi nhuận sụt tới 80% so với cùng kỳ.
Theo doanh nghiệp, biên lợi nhuận quảng cáo tiếp tục bị thu hẹp do thay đổi chính sách nền tảng và chi phí đầu tư hệ sinh thái người dùng tăng cao 🔄.
Trong bối cảnh đó, các giao dịch tài chính đóng vai trò “phao cứu sinh” 🛟. Tháng 12/2025, Sony Music Entertainment Hong Kong Limited mua 49% cổ phần tại công ty con 1Label. Cùng năm, Yeah1 ghi nhận 46,7 tỷ đồng doanh thu tài chính.
Tuy nhiên, đây là nguồn thu không lặp lại đều đặn, không thể xem là động lực dài hạn.
📦 Áp lực dòng tiền và cuộc đua đầu tư nội dung
Tính đến cuối năm 2025, hàng tồn kho tăng 2,6 lần lên 104,1 tỷ đồng, chủ yếu là chi phí sản xuất chương trình dở dang 🎬 (97,4 tỷ đồng).
Điều này cho thấy Yeah1 vẫn đang đặt cược lớn vào nội dung, chiến lược cần vốn lưu động cao và thời gian hoàn vốn dài.
So với đối thủ như DatViet VAC, đơn vị có nền tảng tài chính dày và gần như không vay nợ, vị thế tài chính của Yeah1 mỏng hơn đáng kể.
Dù tổng nợ phải trả giảm xuống còn 680,6 tỷ đồng, áp lực chi phí vận hành vẫn hiện hữu.
🎤 Đặt cược vào “kinh tế thần tượng”
Nhận diện rủi ro phụ thuộc quảng cáo, Yeah1 chuyển hướng sang mô hình “idol economy”. Thông qua liên doanh SYE Holdings cùng Sony Music, doanh nghiệp ra mắt nhóm nhạc UPRIZE 🎶 đầu năm 2026.
Mục tiêu là khai thác nguồn thu từ concert, bản quyền âm nhạc, thương mại hình ảnh nghệ sĩ thay vì chỉ trông chờ quảng cáo.
🕒 Tuy nhiên, đầu tư nhóm nhạc thường cần 3–5 năm để hòa vốn, một “canh bạc” dài hạn trong khi áp lực lợi nhuận là bài toán ngắn hạn.
⚖️ Tăng trưởng đã có, bền vững còn bỏ ngỏ
Yeah1 đã lấy lại vị thế truyền thông và tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ. Nhưng cấu trúc lợi nhuận hiện tại vẫn mong manh:
📉 Biên quảng cáo thấp (~4%)
🔗 Phụ thuộc nền tảng phân phối bên ngoài
💼 Dựa vào lợi nhuận tài chính để duy trì kết quả dương
Thách thức lớn nhất phía trước không phải tạo thêm show “hit”, mà là nâng biên lợi nhuận và xây dựng dòng tiền ổn định từ hoạt động cốt lõi.
Nếu không cải thiện được bài toán sinh lời, chỉ một biến động nhỏ của thị trường quảng cáo cũng có thể làm lung lay toàn bộ cấu trúc lợi nhuận hiện tại.
