Nhựa Bình Minh (BMP) là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất ống nhựa với thị phần dẫn đầu tại thị trường nội địa (27% vào cuối 2023), thị trường chính tập trung tại khu vực miền Nam. BMP có 4 nhà máy với tổng công suất đạt 150.000 tấn/năm.
Theo báo cáo tài chính, doanh thu trong kỳ của công ty tăng 22% so với quý trước nhờ sản lượng tiêu thụ và giá bán trung bình tăng 19%/2% so với quý trước sau khi BMP chủ động tăng chiết khấu cho các đại lý phân phối và đẩy mạnh các chương trình thúc đẩy bán, chiết khấu thanh toán cho đối tác.
Sản lượng tiêu thụ trong quý 3/2024 đạt 23,500 tấn (tăng 52% so với cùng kỳ) kéo theo dianh thu trong quý đạt 1.407 tỷ đồng. Tổng chung, trong 9 tháng đầu năm,c ông ty ghi nhận doanh thu đạt 3.563 tỷ đồng, lợi nhuận gộp đạt 1.537 tỷ đồng.
Theo cáo cáo mới công bố của Công ty chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), các dự án Bất động sản lớn trên cả nước đang được hỗ trợ xử lý, tháo gỡ về mặt pháp lý nhanh chóng, thể hiện sự nhất quán với cam kết hỗ trợ ngành Bất động sản của Chính phủ.
Bên cạnh đó, KBSV kỳ vọng thị trường Bất động sản dân dụng sẽ tiếp tục hồi phục trong 2025 - 2026 sau khi Luật đất đai (sửa đổi), Luật Bất động sản (sửa đổi) được áp dụng giúp rút ngắn thời gian đền bù, giải phóng mặt bằng, hoàn thiện pháp lý cho các chủ đầu tư, từ đó tạo động lực để thị trường phát triển bền vững hơn, cải thiện nguồn cung.
Báo cáo gần nhất của CBRE dự báo nguồn cung căn hộ tại Thành phố Hồ Chí Minh sẽ tăng 32%/38% trong 2025/2026, tác động tích cực lên triển vọng tăng trưởng sản lượng tiêu thụ ống nhựa của BMP trong thời gian tới.
"Về phía doanh nghiệp, chúng tôi nhận thấy BMP đã chủ động tăng chiết khấu cho các đại lý phân phối, đẩy mạnh các chương trình hỗ trợ bán hàng trong quý 3/2024, khiến sản lượng trong kỳ tăng 19% QoQ. Chúng tôi kỳ vọng BMP sẽ tiếp tục duy trì các chương trình chiết khấu trong thời gian tới, giúp thị phần cải thiện, đạt 27%/28% trong 2024/2025. KBSV ước tính sản lượng tiêu thụ của BMP đạt 82,1/92,3/98,3 nghìn tấn trong 2024/2025/2026 (giảm 7%/tăng 12%/tăng 7%).
Giá PVC resin Trung Quốc 3Q2024 giảm trung bình 5.9% so với quý trước do giá dầu suy giảm, tạo điều kiện cho BMP duy trì biên lãi gộp ở mức cao trong kỳ.
KBSV tiếp tục duy trì quan điểm rằng giá PVC resin duy trì ở vùng thấp trong nửa đầu năm 2025 và dần dần tăng trở lại từ nửa cuối năm 2025 trở đi nhờ nhu cầu gia tăng khi hoạt động sản xuất kinh doanh tại đây dần hồi phục, tuy nhiên tốc độ hồi phục sẽ tương đối chậm.
Với thị phần lớn và nhu cầu tiêu thụ được dự báo sẽ hồi phục, chúng tôi cho rằng BMP có thể chuyển một phần chi phí giá vốn (trong trường hợp giá nguyên liệu đầu vào hồi phục) sang phía người mua. KBSV ước tính biên lãi gộp của BMP đạt 40%/37% trong 2025/2026.
KBSV dự phóng doanh thu của BMP đạt doanh thu năm 2025 là 5.525 tỷ đồng, tăng 12% và lợi nhuận gộp tăng 5% lên mức 2.214 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế cũng đạt 990 tỷ đồng trong năm 2025.
Đối với giá cổ phiếu, BMP đã tăng 23% (bao gồm cổ tức đợt 1/2024) so với mức giá trong báo cáo gần nhất của KBSV, phản ánh một phần sự hồi phục về sản lượng tiêu thụ nhờ tăng chiết khấu cho đại lý, nhu cầu hồi phục.
"Chúng tôi áp dụng hai phương pháp bao gồm FCFF, PER mục tiêu và xác định giá trị hợp lý của BMP ở mức 117.500 đồng/cổ phiếu, giảm 1,7% so với giá mục tiêu kỳ trước. Điều chỉnh giá hiện tại sau khi thanh toán cổ tức đợt 2/2024, tỷ suất lợi nhuận là 3.7%", KBSV nhận định.
