Đô la mạnh lên giữa bão địa chính trị: Chu kỳ kinh tế vẫn quan trọng hơn

Sự khác biệt giữa kỳ vọng và thực tế

Bước sang năm 2026, thị trường tiền tệ đã chuẩn bị sẵn sàng cho một đồng đô la yếu hơn. Các vị thế bán khống đầu cơ chống lại đồng đô la Mỹ đã tăng vọt khoảng 21 tỷ đô la chỉ riêng trong tháng Giêng - sự dịch chuyển giảm giá lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020, khi sự bất ổn liên quan đến đại dịch lần đầu tiên bao trùm các thị trường toàn cầu. Logic dường như hợp lý: một chu kỳ cắt giảm lãi suất dự kiến ​​của Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm giảm lợi thế lợi suất của đồng đô la, thúc đẩy dòng vốn chảy về các lựa chọn thay thế có lợi suất cao hơn ở các thị trường phát triển và mới nổi khác.

Những động thái địa chính trị leo thang của Tổng thống Trump—từ việc bắt giữ lãnh đạo Venezuela Nicolás Maduro đến các tuyên bố chủ quyền đối với trữ lượng dầu mỏ của quốc gia này và những lời đe dọa can thiệp quân sự rộng hơn trên khắp Tây bán cầu—dường như sẵn sàng đẩy nhanh sự suy giảm này. Tiền lệ lịch sử cho thấy những hành động như vậy sẽ kích hoạt việc đa dạng hóa tài sản an toàn khỏi tài sản của Mỹ, đặc biệt là trong bối cảnh những lo ngại định kỳ về sự thống trị của đồng đô la và sự ổn định của thị trường trái phiếu kho bạc.

Thay vào đó, điều ngược lại đã xảy ra. Đồng đô la mạnh lên khi các nhà giao dịch điều chỉnh lại vị thế của họ dựa trên dữ liệu kinh tế sắp tới thay vì rủi ro từ các tin tức giật gân.

Khả năng phục hồi của thị trường lao động: Biến số quan trọng

Nguyên nhân dẫn đến sự đảo chiều của đồng đô la khá đơn giản: dữ liệu việc làm cho thấy thị trường lao động mạnh mẽ hơn dự kiến ​​của các nhà kinh tế. Diễn biến này mang lại những hệ quả sâu sắc đối với kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Một thị trường việc làm mạnh mẽ làm giảm cả tính cấp thiết và quy mô của các đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang, duy trì lợi thế lợi suất tương đối của đồng đô la trên thị trường tiền tệ toàn cầu.

Diễn biến này minh họa một nguyên tắc cơ bản thường bị che khuất trong thời kỳ biến động chính trị: chính sách của ngân hàng trung ương phản ứng với điều kiện kinh tế, chứ không phải các tin tức chính trị. Mặc dù các sự kiện địa chính trị có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường trong ngắn hạn, nhưng các biến động tiền tệ kéo dài được thúc đẩy bởi chênh lệch lãi suất, quỹ đạo tăng trưởng và động lực lạm phát.

Vấn đề về khả năng dự đoán trong một kỷ nguyên khó dự đoán

Tom Nakamura của AGF Investments đã tóm gọn thách thức mà những người tham gia thị trường đang phải đối mặt một cách ngắn gọn: "Mặt đất dưới chân chúng ta thường xuyên thay đổi." Nhận xét này phản ánh một khó khăn rộng lớn hơn mà các nhà phân tích và quản lý danh mục đầu tư đang gặp phải—tốc độ đảo ngược chính sách và thay đổi lập trường chưa từng có tiền lệ, đặc trưng cho nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, đã quay trở lại với toàn bộ sức mạnh.

Diễn biến của đồng đô la trong nhiệm kỳ tổng thống hiện tại của ông Trump phản ánh những mô hình từ nhiệm kỳ đầu tiên của ông, cho thấy rằng mặc dù các tuyên bố chính sách riêng lẻ tạo ra sự biến động ngắn hạn, nhưng nền kinh tế vận hành tương đối độc lập với những biến động hàng ngày ở Washington.

Sau đợt giảm giá mạnh trong nửa đầu năm 2025—một trong những đợt giảm mạnh nhất kể từ đầu những năm 1970—đồng đô la đã ổn định trở lại trong nửa cuối năm khi một số thuế quan được giảm bớt và tăng trưởng kinh tế vẫn vững chắc. Mô hình hoảng loạn ban đầu trên thị trường, sau đó là sự đánh giá lại cơ bản, đã trở thành một đặc điểm thường xuyên của môi trường chính sách hiện nay.

Mối quan ngại về cấu trúc so với thực tế theo chu kỳ

Sự căng thẳng giữa những lo ngại về cấu trúc dài hạn và các lực lượng chu kỳ ngắn hạn vẫn là một yếu tố quan trọng cần xem xét. Các chiến lược gia của Bloomberg Intelligence, Audrey Childe-Freeman và Stephen Chiu, lưu ý rằng trong khi các yếu tố chu kỳ và động lực giao dịch chênh lệch lãi suất có khả năng chi phối biến động ngoại hối vào năm 2026, thì những lo ngại về cấu trúc—bao gồm cả nỗ lực phi đô la hóa của một số quốc gia—không thể bị bỏ qua hoàn toàn.

Sự biến động ngắn ngủi của thị trường vào tháng 4 năm 2025, khi việc thực thi thuế quan mạnh mẽ gây ra làn sóng bán tháo trên khắp các loại tài sản, đã chứng minh rằng các điểm bùng phát tồn tại. Những câu hỏi về độ sâu thị trường trái phiếu kho bạc, vị thế tiền tệ dự trữ của đồng đô la và độ tin cậy của các cam kết chính sách của Mỹ định kỳ lại nổi lên trong những thời điểm bất ổn gay gắt.

Tuy nhiên, như Chris Gunster của Fidelis Capital Partners nhận xét, "Thị trường đang dần nhận ra rằng một số điều này chỉ là tạm thời và chúng ta sẽ vượt qua được." Phản ứng thích ứng của thị trường phản ánh sự nhận thức ngày càng tăng rằng phần lớn các động thái địa chính trị có thể chỉ là chiến thuật đàm phán chứ không phải là những thay đổi chính sách lâu dài.

Hướng đi phía trước: Sự phụ thuộc dữ liệu trong thực tiễn

Nhìn về phía trước, hai yếu tố tác động trực tiếp sẽ kiểm tra khả năng phục hồi của đồng đô la: báo cáo việc làm tháng 12 của Bộ Lao động vào thứ Sáu và phán quyết tiềm năng của Tòa án Tối cao về tính hợp pháp của thuế quan áp đặt lên các đối tác thương mại lớn.

Các nhà phân tích của Citigroup, đứng đầu là Daniel Tobon, đại diện cho quan điểm thiểu số trên Phố Wall khi dự báo đồng đô la sẽ mạnh lên vào năm 2026, dựa trên giả định nền kinh tế tiếp tục hoạt động vượt trội. Phân tích của họ cho thấy rằng tăng trưởng việc làm đạt hoặc vượt kỳ vọng có thể tiếp tục đà tăng trưởng gần đây, củng cố luận điểm rằng sức mạnh kinh tế cơ bản có thể vượt qua những biến động địa chính trị.

Giới chuyên gia Phố Wall vẫn dự đoán đồng đô la sẽ giảm giá dần khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất trong suốt năm. Tuy nhiên, quy mô và thời điểm của các đợt cắt giảm này vẫn còn rất khó đoán, phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới chứ không phải lịch trình đã được định trước.

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách

Tập này cung cấp một số thông tin quan trọng cho những người tham gia thị trường:

Thứ nhất, việc xác định quy mô vị thế đóng vai trò vô cùng quan trọng trong môi trường biến động. Lượng đặt cược giảm giá vào đô la Mỹ hồi đầu tháng Giêng đã khiến đồng tiền này dễ bị ép giá kỹ thuật khi xu hướng cơ bản thay đổi dù chỉ ở mức khiêm tốn. Các khuôn khổ quản lý rủi ro phải tính đến khả năng đảo chiều tâm lý nhanh chóng.

Thứ hai, việc phân biệt giữa tín hiệu và nhiễu ngày càng trở nên khó khăn nhưng vẫn vô cùng cần thiết. Như Neil Sutherland của Schroder Investment Management đã nhận xét: "Địa chính trị rất quan trọng, nhưng yếu tố sẽ thúc đẩy thị trường chính là tăng trưởng, lạm phát và lợi nhuận." Việc tập trung vào các biến số cốt lõi này, đồng thời theo dõi các diễn biến chính trị để tìm kiếm những điểm uốn tiềm năng, thể hiện một phương pháp phân tích bền vững hơn so với việc cố gắng giao dịch dựa trên mọi tin tức.

Thứ ba, sự tách rời giữa hiệu quả kinh tế và sự bất ổn chính trị—trong chừng mực nó còn tiếp diễn—có thể là một trong những diễn biến quan trọng nhất trên thị trường toàn cầu. Khả năng phục hồi của nền kinh tế hậu đại dịch trước những lo ngại suy thoái dai dẳng kể từ năm 2022 cho thấy những thế mạnh về cấu trúc vượt qua các chu kỳ chính trị.

Phần kết luận

Sự mạnh lên gần đây của đồng đô la trong bối cảnh bất ổn địa chính trị là lời nhắc nhở rằng thị trường, dù dễ bị ảnh hưởng bởi những biến động ngắn hạn, cuối cùng vẫn hướng về những yếu tố giá trị cơ bản. Dữ liệu kinh tế, diễn biến chính sách tiền tệ và động lực tăng trưởng tương đối vẫn giữ vai trò ưu tiên so với những diễn biến chính trị.

Đối với các nhà đầu tư trong năm 2026, bài học rất rõ ràng: duy trì kỷ luật phân tích, tập trung vào các chỉ số kinh tế có thể đo lường được và chống lại sự cám dỗ quá mức vào các diễn biến chính trị nhất thời khi xây dựng danh mục đầu tư. Trong thời đại mà "mọi thứ thường xuyên thay đổi", việc tuân thủ các nguyên tắc cơ bản có thể là la bàn đáng tin cậy nhất hiện có.

Cơ hội đầu tư Đồng trên Comex - Qua Sở hàng hoá VN

Chu kỳ Đồng đang lặp lại. nhưng ở quy mô lớn hơn !!!

Năm ngoái, tôi bắt đầu thấy Bạc có rất tiềm năng khi mà không nhiều người nói về nó. Năm nay, Đồng cũng vậy.

Khi thị trường còn chưa nói nhiều, các dữ kiện đã dần hiện ra rất rõ: giá Đồng vật chất cao hơn 20–40% so với giá tương lai, tồn kho toàn cầu chưa tới 3 tuần tiêu thụ, trong khi AI, xe điện, năng lượng tái tạo và lưới điện đồng loạt hút cầu.

Mỗi trung tâm dữ liệu AI cần 40–50 nghìn tấn, xe điện dùng gấp 3–4 lần lượng đồng truyền thống, còn nguồn cung chỉ tăng <1% vì mỏ mới cần 7–10 năm để khai thác, hàm lượng quặng giảm một nửa, phát hiện mỏ lớn mới giảm hơn 70% so với thập niên 1990.

Tái chế chỉ bù được ~30% nhu cầu, Chile & Peru lại đối mặt suy giảm sản lượng và thiếu nước.

Tất cả hội tụ thành một bức tranh: Đồng đang bước vào chu kỳ cung–cầu cực kỳ căng thẳng, và triển vọng dài hạn thậm chí còn mạnh hơn cả các kim loại khác.

-----------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ