CTCP Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam vừa công bố “Báo cáo chiến lược tháng 5: Trong nguy có cơ” với những nhận định đáng chú ý đối với thị trường chứng khoán.
P/E của VN-Index về dưới mức trung bình 10 năm
Thị trường chứng khoán đã trải qua giai đoạn khó khăn trong tháng 4 vừa qua. Mirae Asset cho rằng thị trường đã phần nào phản ánh cảnh báo từ lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao và các rủi ro liên quan. Cụ thể, thị trường trái phiếu đang phản ánh áp lực lạm phát đến từ việc duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao và các chính sách kích thích kinh tế khác để thúc đẩy phục hồi kinh tế. Hơn nữa, với độ mở nền kinh tế cao, lạm phát trong nước sẽ bị ảnh hưởng bởi gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu, thúc đẩy bởi các rủi ro địa chính trị (như cuộc xung đột Nga-Ukraine), cũng như chính sách zero-Covid của Trung Quốc.
Bên cạnh đó, chính sách thắt chặt tiền tệ của Cục dự trữ liên bang Mỹ tăng lãi suất nhanh sẽ tạo áp lực tăng lãi suất lên các ngân hàng trung ương Châu Á nói chung và Việt Nam nói riêng.
Sự điều chỉnh mạnh vào tháng 4 đã đưa mức P/E của VN-Index về mức trung bình 10 năm. Về mặt lịch sử, mức định giá này là hấp dẫn, tạo cơ hội tích lũy cổ phiếu ở mức giá hợp lý.
Ngoài ra, theo Mirae Asset các nhà đầu tư không nên quá bi quan khi các chỉ số vĩ mô vẫn cho thấy nền kinh tế đang trong quá trình phục hồi, với các động lực tăng trưởng đến từ: chính sách hỗ trợ phục hồi kinh tế giai đoạn 2022-2023 có quy mô khoảng 4% GDP tập trung vào chi đầu tư phát triển kết cấu hạ tầng, giảm 2 điểm % thuế GTGT, giảm 2 điểm % lãi suất cho vay cho quy mô dư nợ dự kiến khoảng 1 triệu tỷ đồng mỗi năm; tiêu dùng phục hồi mạnh mẽ từ mức nền thấp; xuất khẩu duy trì đà tăng trưởng.
Thị trường chứng khoán Việt Nam có ROE tương đối cao (15,8%), với mức P/E hợp lý (14,9 lần). Mức P/E hiện tại của VN-Index mặc dù cao hơn các thị trường cận biên và mới nổi nhưng vẫn thấp hơn nhiều thị trường trong khu vực như Ấn Độ, Indonesia, Philippines, Thái Lan và Malaysia.
Hơn nữa, với triển vọng tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận của doanh nghiệp (cả hai đều được dự báo sẽ tốt hơn các thị trường khác), Việt Nam có khả năng duy trì mức định giá tương đối hấp dẫn. Cụ thể, thị trường vẫn lạc quan về mức tăng trưởng lợi nhuận năm 2022, với sự đồng thuận cho tăng trưởng EPS (lợi nhuận sau thuế của một cổ phiếu) của VN-Index vào năm 2022 là 21,3% YoY, cao hơn hầu hết các thị trường trong khu vực, ngoại trừ Philippines (2022F: + 26,3% YoY).
Trong khi đó, các nỗ lực giúp cải thiện tính minh bạch của thị trường chứng khoán, cũng như đạt các tiêu chuẩn để được nâng hạng lên thị trường mới nổi, được kỳ vọng sẽ sớm thu hút dòng vốn ngoại trong tương lai gần.
Giữ nguyên mức dự phóng tăng trưởng EPS năm 2022 của VN-Index tăng gần 22% so với cùng kỳ
Theo kết quả thống kê sơ bộ kết quả kinh doanh quý 1/2022, 317 trong số 408 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE, đại diện 79% tổng vốn hóa thị trường, đã có báo cáo kết quả kinh doanh, với tổng lợi nhuận sau thuế tăng 32% so với cùng kỳ.
Trong đó, nhiều ngành có mức tăng trưởng ấn tượng trên 20% so với cùng kỳ; ngoại trừ một số ngành bảo hiểm, bất động sản ghi nhận mức sụt giảm mạnh về lợi nhuận. Bên cạnh đó, các ngành ô tô và phụ tùng, hàng cá nhân và gia dụng, dầu khí có mức tăng trưởng khiêm tốn.
Theo kết quả ước tính từ kế hoạch kinh doanh năm 2022 của doanh nghiệp, 246 trong số 408 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE, đại diện 88% tổng vốn hóa thị trường, đặt mục tiêu tăng trưởng thận trọng cho năm 2022, với tổng lợi nhuận trước thuế ước tính chỉ tăng 16,6% so với thực hiện năm 2021 (VN30: mục tiêu tăng trưởng gần 13% so với cùng kỳ).
Trong đó, các ngành viễn thông, dịch vụ tiêu dùng, may mặc và trang sức, ngân hàng, bán lẻ, xây dựng cơ bản, phần mềm và dịch vụ được kỳ vọng tăng trưởng trên 20%. Ở chiều ngược lại, các ngành tiện ích, nguyên vật liệu, bảo hiểm được kỳ vọng có kết quả kinh doanh kém khả quan hơn trong năm nay.
Kết quả kinh doanh quý 1 toàn ngành có phần lạc quan hơn trong dự phóng cả năm. Tuy nhiên, mục tiêu tăng trưởng của các doanh nghiệp lại có phần thận trọng hơn. Trên cơ sở đánh giá lại dự phóng, Mirae Asset vẫn giữ nguyên mức dự phóng tăng trưởng EPS năm 2022 của VN-Index tăng gần 22% YoY, so với mức tăng 34,8% YoY trong năm 2021.
Nhóm ngành duy trì đà tăng trưởng, có mức kỳ vọng tăng trưởng vượt trội hơn thị trường chung bao gồm: vận tải, dịch vụ tiêu dùng, y tế, may mặc và trang sức, ngân hàng, bán lẻ, phần mềm và dịch vụ.
