Dầu mỏ, lạm phát và suy thoái kinh tế

Mỗi cuộc suy thoái trong lịch sử kinh tế hiện đại đều bắt đầu bằng một sự đồng thuận rằng suy thoái là điều không thể xảy ra. Những lý do cụ thể được đưa ra cho sự không thể xảy ra này thay đổi theo từng chu kỳ, nhưng cấu trúc của lập luận thì không thay đổi: lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc, chi tiêu tiêu dùng ổn định, việc làm mạnh mẽ, tỷ lệ thất nghiệp thấp, công nghệ đang cải thiện năng suất, và bảng cân đối kế toán hộ gia đình lành mạnh hơn so với những gì những người bi quan tuyên bố. Câu chuyện lạc quan, theo khuôn khổ này, luôn là cùng một câu chuyện được khoác lên mình ngôn từ đặc trưng của thời đại đó.

Câu chuyện lạc quan hiện đang lan truyền về nền kinh tế Mỹ có những đặc điểm quen thuộc này, và nó đã được duy trì, với nỗ lực đáng kể của các thể chế, xuyên suốt một thời kỳ suy thoái thực sự tiềm ẩn mà các số liệu thống kê tổng hợp được thiết kế để che giấu. Cú sốc năng lượng Hormuz, và giá xăng trung bình 4,11 đô la do đó gây ra, không phải là nguyên nhân của sự suy giảm kinh tế mà các chỉ số hàng đầu hiện đang báo hiệu. Nó là chất xúc tác khiến khoảng cách giữa câu chuyện lạc quan và thực tế kinh tế không thể duy trì ở mức đủ rộng để giữ cho cỗ máy tiêu dùng hoạt động.

Để hiểu tại sao điều này đúng, và những hàm ý của nó đối với các nhà đầu tư và hộ gia đình trong quá trình chuyển đổi từ câu chuyện thành hiện thực, cần phải phân tích cấu trúc thống kê của câu chuyện lạc quan và xem xét những dữ liệu cấu trúc cơ bản, khi đã loại bỏ các điều chỉnh chủ quan và sự che đậy dựa trên mức trung bình của tất cả các hộ gia đình, thực sự cho thấy điều gì.

Giải phẫu câu chuyện hạnh phúc

Câu chuyện tươi sáng về nền kinh tế tiêu dùng của Mỹ vẫn dựa trên ba trụ cột, mỗi trụ cột, xét riêng lẻ, đều có thể được biện minh về mặt kỹ thuật hẹp, nhưng xét về tổng thể lại gây hiểu lầm về tình trạng thực tế của các hộ gia đình, vốn chiếm phần lớn cơ sở kinh tế.

Trụ cột đầu tiên là bảng cân đối tài chính trung bình của hộ gia đình, nhìn chung có vẻ khả quan vì phương pháp tổng hợp kết hợp sự tập trung tài sản phi thường của nhóm 10% giàu nhất với tình trạng tài chính bấp bênh thực sự của 80% dân số còn lại và báo cáo giá trị trung bình cộng như là đại diện cho toàn bộ. Khi tính trung bình của một tỷ phú và chín người có giá trị tài sản ròng âm, giá trị tài sản ròng trung bình lại dương và rất lớn. Giá trị trung bình này không phản ánh chính xác tình trạng tài chính của chín trong mười người trong mẫu nghiên cứu.

Trụ cột thứ hai là chỉ số giá tiêu dùng (CPI), thông qua sự kết hợp giữa điều chỉnh theo cảm tính, giả định thay thế và lựa chọn phương pháp luận, luôn báo cáo các chỉ số lạm phát khác biệt so với chi phí sinh hoạt thực tế mà các hộ gia đình có thu nhập trung bình và thấp trải nghiệm. Về mặt lý thuyết, điều chỉnh theo cảm tính là một cách tiếp cận hợp lý để tính đến sự cải thiện chất lượng hàng tiêu dùng. Trên thực tế, nó hoạt động như một cơ chế làm giảm lạm phát đo được bằng cách quy kết sự tăng giá là do chất lượng được cải thiện chứ không phải do sức mua của đồng tiền giảm. Khi kết hợp với phương pháp thay thế, giả định rằng người tiêu dùng phản ứng với sự tăng giá trong một danh mục bằng cách mua các lựa chọn thay thế rẻ hơn trong danh mục khác, CPI có thể báo cáo lạm phát 2,5% trong khi chi phí của hàng hóa và dịch vụ thực tế mà các hộ gia đình có thu nhập trung bình mua đang tăng từ 6% đến 8%.

Trụ cột thứ ba là hiệu ứng giàu có được tạo ra bởi bong bóng tài sản tín dụng mà phân tích trước đó trong loạt bài này đã xác định là đặc điểm cấu trúc nổi bật của cuộc thử nghiệm chính sách tiền tệ sau năm 2008. Khi các hộ gia đình thấy giá trị nhà cửa của họ tăng lên và danh mục đầu tư chứng khoán của họ tăng giá trị, họ cảm thấy giàu có hơn và tự tin hơn trong việc vay mượn và chi tiêu, ngay cả khi thu nhập thực tế của họ không theo kịp chi phí sinh hoạt. Hiệu ứng giàu có là một hiện tượng hành vi có thật. Nó chỉ bền vững chừng nào sự tăng giá tài sản tạo ra nó vẫn tiếp tục. Và sự tăng giá tài sản chỉ có thể tiếp tục chừng nào các điều kiện tín dụng thúc đẩy nó vẫn còn tồn tại.

Vì sao năng lượng lại kích hoạt những gì đã có sẵn?

Quan điểm phổ biến cho rằng biến động giá năng lượng là nguyên nhân gây suy thoái kinh tế là không chính xác về mặt phân tích, điều này ảnh hưởng đáng kể đến việc hiểu tình hình hiện tại. Giá năng lượng tăng đột biến không tạo ra những điểm yếu dẫn đến suy thoái. Chúng chỉ bộc lộ và kích hoạt những điểm yếu đã tồn tại, tích lũy qua chu kỳ mở rộng, tích lũy nợ và đầu cơ quá mức trước đó.

Cơ chế này hoạt động thông qua thu nhập tùy ý. Giá năng lượng tăng cao, lan tỏa qua nhiên liệu, tiện ích, vận tải và hàm lượng năng lượng của hầu hết mọi hàng hóa sản xuất, buộc các hộ gia đình phải phân bổ một phần lớn hơn thu nhập của họ cho các khoản chi tiêu thiết yếu. Sự thu hẹp thu nhập dành cho chi tiêu tùy ý này không phân bố đều trên toàn bộ phổ thu nhập. Đối với các hộ gia đình thuộc 80% nhóm thu nhập thấp nhất, có thu nhập chủ yếu từ lao động, nghĩa vụ trả nợ chiếm một phần đáng kể và ngày càng tăng trong thu nhập đó, và tài sản tập trung vào giá trị nhà ở không thanh khoản thay vì các tài sản tài chính thanh khoản, sự thu hẹp này diễn ra ngay lập tức và nghiêm trọng.

Phản ứng hành vi đối với việc thu nhập khả dụng bị thu hẹp kéo dài tuân theo một trình tự đã được ghi nhận rõ ràng. Ở giai đoạn đầu, các hộ gia đình duy trì tiêu dùng bằng cách rút tiền tiết kiệm và tăng cường vay mượn, một phản ứng mà những người lạc quan thường diễn giải là sự tự tin hơn là tuyệt vọng. Đây là giai đoạn mà số dư thẻ tín dụng tăng lên và tỷ lệ tiết kiệm cá nhân giảm xuống trong khi các số liệu thống kê tiêu dùng vẫn mạnh mẽ một cách bề ngoài. Khi chi phí vay tăng và khả năng tiếp cận tín dụng bị thắt chặt do môi trường lạm phát, khả năng duy trì tiêu dùng thông qua tích lũy nợ dần dần bị thu hẹp. Việc cắt giảm chi tiêu cuối cùng, giảm chi tiêu để phù hợp với thu nhập thực tế chứ không phải thu nhập vay mượn, chính là điều được ghi nhận trong các số liệu kinh tế như là suy thoái kinh tế.

Giá xăng hiện tại ở mức 4,11 đô la/gallon có ý nghĩa lịch sử không phải vì nó đại diện cho một mức giá tuyệt đối chưa từng có, mà vì vị thế của nó so với sự dễ tổn thương tiềm ẩn của người tiêu dùng mà nó đang tác động. Cú sốc dầu mỏ năm 1973-74 xảy ra trong một nền kinh tế với mức nợ hộ gia đình thấp hơn đáng kể và mức lương công nhân sản xuất có sức mua trực tiếp cao hơn so với chi phí năng lượng. Sự tăng giá đột biến vào tháng 7 năm 2008, đạt mức danh nghĩa tương tự, xảy ra ở đỉnh điểm của một chu kỳ tín dụng mà đòn bẩy đã đạt đến mức không bền vững, đó là lý do tại sao cuộc suy thoái sau đó lại nghiêm trọng đến vậy. Điều chỉnh theo lạm phát, 4,11 đô la năm 2008 tương đương với 6,11 đô la theo giá trị hiện tại, có nghĩa là giá danh nghĩa hiện tại thể hiện sự gia tăng thực sự về gánh nặng năng lượng so với mức đã gây ra cuộc khủng hoảng năm 2008.

Biến số niềm tin mà không mô hình nào nắm bắt được

Điều quan trọng nhất trong phân tích suy thoái kinh tế mang tính cấu trúc đồng thời cũng là điều khó định lượng nhất và có ảnh hưởng lớn nhất đến việc hiểu khi nào và bằng cách nào nền kinh tế suy thoái: niềm tin là biến số chuyển đổi sự dễ tổn thương tiềm ẩn thành sự suy thoái chủ động, và niềm tin vốn dĩ rất dễ bị tổn thương.

Tâm lý con người về cơ bản được điều chỉnh, thông qua quá trình chọn lọc tiến hóa, để cảnh giác với sự chuyển đổi từ dư thừa sang khan hiếm. Sự điều chỉnh này không phải là một thiên kiến ​​nhận thức cần phải khắc phục mà là một phản ứng thích nghi với rủi ro môi trường thực sự. Sự tự mãn và tự tin đặc trưng cho giai đoạn mở rộng của chu kỳ kinh tế, sự sẵn sàng vay mượn và chi tiêu dựa trên giả định rằng xu hướng thu nhập và tài sản hiện tại sẽ tiếp tục, không phải là sự phi lý. Đó là phản ứng hợp lý đối với một môi trường mà trong đó những xu hướng đó thực sự đã được duy trì đủ lâu để có vẻ mang tính cấu trúc hơn là chu kỳ.

Điểm yếu của sự tự tin nằm chính ở tính hợp lý của nó. Khi những tín hiệu duy trì hành vi tự tin – giá tài sản tăng, tỷ lệ thất nghiệp thấp, tín dụng dễ tiếp cận, chi phí năng lượng ổn định hoặc giảm – đảo chiều một cách rõ rệt và cụ thể, việc cập nhật kỳ vọng một cách hợp lý sẽ diễn ra nhanh chóng. Hộ gia đình vốn tự tin về việc trả nợ dựa trên giá trị nhà tăng và công việc ổn định đột nhiên trở nên không chắc chắn về cả hai điều đó khi giá năng lượng tăng, thị trường chứng khoán giảm và tin tức về suy thoái kinh tế trở nên nổi bật.

Đây là hiệu ứng domino mà các mô hình kinh tế truyền thống luôn thất bại trong việc dự đoán, bởi vì chúng mô hình hóa hành vi dựa trên các mức giá cụ thể và các chỉ số kinh tế vượt qua các ngưỡng nhất định. Suy thoái kinh tế không chờ giá xăng đạt đến một mức giá cụ thể nào đó. Nó chờ đến khi niềm tin suy giảm vượt quá ngưỡng mà tại đó đa số các chủ thể kinh tế đồng thời điều chỉnh hành vi của mình theo hướng thận trọng. Ngưỡng đó không cố định. Nó phụ thuộc vào độ rộng của khoảng cách giữa câu chuyện và thực tế, vốn là một hàm số của những điểm yếu tiềm ẩn đã tích lũy trong giai đoạn mở rộng.

"Không phải một mức giá hay chỉ số cụ thể nào gây ra suy thoái: mà chính là sự suy giảm niềm tin và thu nhập khả dụng dẫn đến suy thoái," như phân tích cấu trúc đã chỉ ra. Nhận định này chính xác nhưng cần được làm rõ hơn cho mục đích đầu tư. Sự suy giảm niềm tin không phải là một quá trình diễn ra suôn sẻ, dần dần, cho phép các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư có thời gian điều chỉnh. Nó thường diễn ra đột ngột, bởi vì nó liên quan đến sự nhận thức đồng thời của hàng triệu chủ thể kinh tế rằng câu chuyện mà họ vẫn đang vận hành không phù hợp với thực tế mà họ đang trải nghiệm. Ví dụ về Wile E. Coyote rất thích hợp: sự sụp đổ bắt đầu không phải khi nhân vật chạy xuống vách đá mà khi họ nhìn xuống và phát hiện ra rằng mặt đất không ở nơi họ tin tưởng.

Vấn đề của nhóm 10% giàu nhất và những hệ lụy mang tính hệ thống

Một trong những thay đổi cấu trúc quan trọng nhất trong nền kinh tế tiêu dùng Mỹ trong hai thập kỷ qua là sự tập trung ngày càng tăng của chi tiêu tiêu dùng vào nhóm 10% thu nhập cao nhất. 80% hộ gia đình Mỹ còn lại, với mức tăng lương thực tế luôn thấp hơn chi phí sinh hoạt và mức tiêu dùng chủ yếu được duy trì thông qua tích lũy nợ và hiệu ứng tài sản tăng cao, đã trở nên phụ thuộc về mặt cấu trúc vào những điều kiện mà môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại đang dần đảo ngược.

Nhóm 10% người có thu nhập và tài sản cao nhất, sở hữu phần lớn cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và các tài sản sinh lời khác, đã duy trì mức tiêu dùng của họ không phải thông qua việc tích lũy nợ mà thông qua việc tăng giá trị tài sản. Chi tiêu của họ không chủ yếu nhạy cảm với giá năng lượng hay điều kiện việc làm mà chủ yếu phụ thuộc vào giá trị danh mục đầu tư tài chính của họ, tức là, vào sự tiếp diễn của bong bóng tín dụng - tài sản đã thổi phồng giá trị các tài sản đó vượt quá mọi cơ sở hợp lý.

Sự tập trung này tạo ra một rủi ro hệ thống cụ thể và chưa được đánh giá đúng mức. Khi bong bóng mọi thứ xẹp xuống, như phân tích trong loạt bài này đã chỉ ra rằng nó đang trong quá trình xảy ra, niềm tin của những người có thu nhập và chi tiêu cao nhất sẽ sụp đổ cùng với các định giá đã duy trì nó. Việc giảm 30% định giá cổ phiếu không làm giảm mức tiêu dùng của hộ gia đình trung bình ở Mỹ, những người sở hữu tài sản tài chính tối thiểu, một cách trực tiếp. Nó làm giảm mức tiêu dùng của các hộ gia đình thuộc nhóm 10% giàu nhất, những người có chi tiêu chiếm tỷ trọng không cân xứng trong tổng nền kinh tế tiêu dùng, một cách rất trực tiếp.

Do đó, động lực suy thoái kinh tế sau khi bong bóng tín dụng - tài sản sụp đổ khác biệt về chất lượng so với động lực do cú sốc năng lượng đơn thuần làm giảm chi tiêu tùy ý của tầng lớp trung lưu. Chúng bao gồm sự sụt giảm đồng thời của tiêu dùng trên toàn bộ phân bố thu nhập, với nhóm 10% thu nhập cao nhất giảm tiêu dùng do giá tài sản giảm và 80% thu nhập thấp nhất giảm tiêu dùng do thu nhập giảm và tín dụng thắt chặt. Sự kết hợp này nghiêm trọng hơn so với từng tác động riêng lẻ, và nó xảy ra trong một nền kinh tế có cấu trúc nợ hạn chế, khiến nền kinh tế chỉ có khả năng hấp thụ sự suy giảm mà không gây ra tình trạng vỡ nợ và thu hẹp tín dụng, những đặc điểm thường thấy trong các cuộc suy thoái nghiêm trọng nhất.

Mặt kinh doanh của sự siết chặt

Việc tính toán rủi ro suy thoái kinh tế cũng áp dụng cho khu vực doanh nghiệp với sức mạnh tương đương và thông qua các cơ chế thường bị đánh giá thấp. Mọi doanh nghiệp, bất kể ngành nghề nào, đều phụ thuộc vào nguyên liệu đầu vào là hydrocarbon ở một mức độ nào đó trong chuỗi cung ứng của mình. Điều này đúng với cả các ngành công nghiệp "xanh", vốn cần các quy trình sản xuất tiêu tốn nhiều năng lượng để sản xuất tấm pin mặt trời, và các trung tâm dữ liệu AI, vốn tiêu thụ điện năng khổng lồ và đang tăng lên, cũng như các ngành công nghiệp truyền thống tiêu thụ nhiều năng lượng như vận tải và hóa chất.

Do đó, chi phí năng lượng tăng cao đồng thời thể hiện sự gia tăng chi phí trên diện rộng, ảnh hưởng đến hầu hết mọi ngành công nghiệp, và khó có thể chuyển sang người tiêu dùng, bởi vì sự sụt giảm thu nhập khả dụng mà 80% hộ gia đình có thu nhập thấp nhất đang trải qua đã hạn chế khả năng tăng giá của các doanh nghiệp mà không làm giảm doanh số. Đây là tình trạng lạm phát đình trệ kinh điển đối với các doanh nghiệp: chi phí đầu vào tăng nhanh hơn giá đầu ra, dẫn đến việc biên lợi nhuận bị thu hẹp là điều không thể tránh khỏi.

Sự thu hẹp biên lợi nhuận có tác động cụ thể đến việc làm, yếu tố quyết định cuối cùng mức độ nghiêm trọng của sự suy giảm thu nhập khả dụng của người tiêu dùng. Khi các doanh nghiệp phải đối mặt với việc tăng chi phí đồng thời và khả năng định giá hạn chế, cơ chế điều chỉnh là giảm chi phí, mà trong hầu hết các ngành dịch vụ chủ yếu có nghĩa là giảm việc làm. Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng làm giảm thu nhập hộ gia đình và niềm tin của người tiêu dùng cùng một lúc, đẩy nhanh sự suy giảm nhu cầu mà lạm phát đã tạo ra thông qua sự xói mòn sức mua.

Đây là lý do tại sao dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 3, được công bố vào thứ Sáu và đại diện cho thông tin kinh tế quan trọng nhất trong tuần, lại có ý nghĩa rất lớn đối với việc đánh giá xác suất suy thoái. Một thị trường việc làm vẫn ổn định bất chấp áp lực chi phí năng lượng và sự suy giảm niềm tin sẽ tạo ra khoảng thời gian đệm để cú sốc năng lượng tạm thời có thể được giải quyết mà không kích hoạt chu kỳ suy giảm nhu cầu toàn diện. Một thị trường việc làm đã bắt đầu suy yếu cho thấy sự truyền dẫn từ cú sốc năng lượng đến việc giảm thu nhập khả dụng và suy giảm nhu cầu đã bắt đầu diễn ra, và suy thoái đang đến gần hơn với thực tế chứ không chỉ là rủi ro.

Ẩn dụ về trận tuyết lở và ý nghĩa của nó đối với đầu tư

Sự tương đồng giữa suy thoái kinh tế và tuyết lở có tính chính xác về mặt phân tích hơn so với vẻ bề ngoài ban đầu. Không thể dự đoán tuyết lở bằng cách xác định một trận tuyết rơi cụ thể gây ra, bởi vì cùng một lượng tuyết có thể gây ra một trận tuyết lở thảm khốc trong một điều kiện nền tảng nhất định, nhưng lại có thể lắng xuống một cách vô hại trong những điều kiện khác. Điều quyết định trận tuyết lở không phải là tác nhân gây ra mà là sự bất ổn tích lũy của lớp tuyết, sự bất ổn này hình thành dần dần và âm thầm cho đến khi tác nhân đó chuyển sự bất ổn tiềm ẩn thành thảm họa động năng.

Theo phân tích được trình bày trong toàn bộ loạt bài này, sự bất ổn tích lũy của tình hình kinh tế hiện tại là rất đáng kể. Mức nợ hộ gia đình đang ở mức cao kỷ lục so với thu nhập. Cơ cấu nợ doanh nghiệp được điều chỉnh theo môi trường lãi suất không còn tồn tại. Định giá tài sản trong cổ phiếu và bất động sản phản ánh điều kiện tín dụng hơn là các yếu tố kinh tế cơ bản. Tình hình tài chính đòi hỏi phải liên tục mở rộng tiền tệ để đáp ứng các nghĩa vụ hiện có. Môi trường địa chính trị tạo ra sự gián đoạn đồng thời trong chuỗi cung ứng năng lượng. Cơ cấu niềm tin người tiêu dùng phụ thuộc vào sự tăng giá tài sản, mà chính sự tăng giá này cũng đang bắt đầu đảo chiều.

Giá xăng ở mức 4,11 đô la một gallon chỉ là một bông tuyết rơi xuống lớp tuyết dày này. Nó có thể không phải là nguyên nhân chính. Nguyên nhân chính có thể là một báo cáo việc làm đáng thất vọng, hoặc một loạt các vụ rút tiền sản phẩm thế chấp ở Anh làm tổn hại niềm tin người tiêu dùng, hoặc một sự sụt giảm đáng kể của thị trường chứng khoán khiến chi tiêu của nhóm người giàu nhất giảm mạnh. Trong bối cảnh này, nguyên nhân cụ thể ít quan trọng hơn so với việc nhận ra rằng lớp tuyết dày này đã đạt đến trạng thái mà các nguyên nhân chính trở nên có ảnh hưởng.

Đối với các nhà đầu tư, phép ẩn dụ về trận tuyết lở tạo ra những hàm ý cụ thể và có thể hành động được đối với danh mục đầu tư. Tuyết lở sẽ không ảnh hưởng đến những tài sản không nằm trên đường đi của nó. Quá trình xẹp bong bóng tài sản tín dụng sẽ tác động trực tiếp đến cổ phiếu, trái phiếu dài hạn, định giá bất động sản và các công cụ tín dụng doanh nghiệp – những tài sản nhạy cảm nhất với điều kiện tín dụng và mức độ tin cậy đang đảo ngược. Ngược lại, nó sẽ tác động gián tiếp đến các tài sản hữu hình, các công cụ được bảo vệ khỏi lạm phát và các vị thế cổ phiếu mang tính phòng thủ thực sự, giúp bảo toàn giá trị thực trong suốt quá trình chuyển đổi.

Việc chuẩn bị quan trọng nhất không phải là xác định thời điểm kích hoạt, mà là đảm bảo cấu trúc danh mục đầu tư không cần phải duy trì tình trạng hiện tại để giữ vững giá trị thực của nó. Những tài sản được định giá dựa trên giả định rằng điều kiện hiện tại là vĩnh viễn, tỷ lệ đòn bẩy có thể kiểm soát được, định giá tài sản là hợp lý và chi tiêu tùy ý của người tiêu dùng sẽ vẫn mạnh mẽ là những tài sản dễ bị tổn thương nhất trước sự thay đổi chế độ do sự kết hợp của cú sốc năng lượng, căng thẳng tài chính và sự suy giảm niềm tin gây ra.

Những con số thống kê che giấu sự thật

Có lẽ dịch vụ quan trọng nhất mà một phân tích suy thoái cơ cấu nghiêm ngặt có thể cung cấp là xác định các cơ chế cụ thể mà qua đó câu chuyện lạc quan che giấu những điểm yếu tiềm ẩn, bởi vì các nhà đầu tư và hộ gia đình dựa vào số liệu thống kê chính thức mà không hiểu cấu trúc của chúng sẽ đánh giá thấp một cách có hệ thống mức độ suy thoái hiện hữu.

Việc lấy trung bình các hộ gia đình giàu và không giàu để tính toán ra một chỉ số bảng cân đối kế toán "trung bình" duy nhất sẽ tạo ra những con số chính xác về hộ gia đình trung bình không tồn tại và không chính xác về phần lớn các hộ gia đình thực tế. Giá trị tài sản ròng trung vị của hộ gia đình, con số phản ánh điểm giữa của phân bố thực tế chứ không phải là trung tâm được xây dựng bằng toán học, cho thấy một câu chuyện hoàn toàn khác so với giá trị tài sản ròng trung bình cộng, và khoảng cách giữa hai con số này ngày càng mở rộng khi sự tập trung của cải gia tăng.

Phương pháp điều chỉnh theo cảm tính và thay thế được lồng ghép trong chỉ số CPI được thiết kế để đo lường một điều gì đó thực tế, đó là chi phí điều chỉnh theo chất lượng để duy trì một mức sống nhất định, nhưng hiệu quả thực tiễn của nó là báo cáo lạm phát thấp hơn mức tăng chi phí mà các hộ gia đình ở giữa phân bố thu nhập phải trải qua, những người không thể tự do thay thế giữa các mặt hàng và chất lượng cuộc sống của họ không được cải thiện đáng kể bởi những cải thiện về cảm tính mà phương pháp này ghi nhận để bù đắp cho sự tăng giá.

Số liệu thống kê việc làm, vốn cho thấy khả năng phục hồi được trích dẫn rộng rãi như bằng chứng chống lại nguy cơ suy thoái kinh tế, được xây dựng để tính đến mọi hình thức làm việc với bất kỳ thời hạn nào, bao gồm cả các cam kết trong nền kinh tế tự do và các vị trí bán thời gian được đảm nhận để bổ sung thu nhập chính, theo cách có thể phóng đại sự vững mạnh của thị trường lao động đối với các hộ gia đình phụ thuộc vào việc làm toàn thời gian có phúc lợi để duy trì các nghĩa vụ tài chính của họ.

Không có nhận xét nào về phương pháp luận này ngụ ý sự thiếu trung thực trong việc xây dựng số liệu thống kê. Chúng chỉ ra những hạn chế về cấu trúc trong khả năng thu thập thông tin của số liệu thống kê tổng hợp về sự phân bố điều kiện kinh tế, và những sai lệch có hệ thống theo hướng làm cho sự phân bố đó có vẻ khả quan hơn so với thực tế mà đa số hộ gia đình phản ánh.

Khoảng cách giữa những gì số liệu thống kê cho thấy và những gì đa số hộ gia đình trải nghiệm chính là khoảng cách mà những câu chuyện lạc quan khai thác. Đó cũng là khoảng cách thu hẹp lại một cách đột ngột và có hậu quả nghiêm trọng khi niềm tin suy giảm đến mức mọi người ngừng hành động dựa trên câu chuyện và bắt đầu hành động dựa trên trải nghiệm thực tế của mình.

Khi điều đó xảy ra, các nhà kinh tế dựa vào cùng những số liệu thống kê đó để kết luận rằng suy thoái kinh tế là không thể xảy ra sẽ, như họ đã từng trong mọi chu kỳ trước, bị bất ngờ. Điều bất ngờ không phải là suy thoái kinh tế xảy ra. Điều bất ngờ là niềm tin sụp đổ nhanh hơn bất kỳ mô hình nào dự đoán, bởi vì niềm tin không phải là một con số thống kê. Nó là một niềm tin chung, và những niềm tin chung có thể thay đổi chỉ trong một chu kỳ tin tức.

Có lẽ chúng ta sắp đến hồi kết của câu chuyện này rồi.

------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ