1. Tổng quan thương vụ

Bên mua: Livzon Pharmaceutical Group (thông qua pháp nhân Singapore)
Bên bán chính: SK Group và các cổ đông liên quan
Doanh nghiệp mục tiêu: Imexpharm
Tỷ lệ sở hữu sau cùng: ~78%
Giá trị ước tính: ~6.900 tỷ đồng

👉 Đây là một thương vụ thâu tóm kiểm soát (control acquisition), không phải đầu tư tài chính đơn thuần.

2. Bối cảnh: Vì sao thương vụ xảy ra?

2.1. Áp lực trong nước buộc doanh nghiệp Trung Quốc phải “đi ra ngoài”

Công ty mẹ phía sau Livzon là Joincare Pharmaceutical Group.

Trong những năm gần đây:

Chính sách đấu thầu tập trung tại Trung Quốc làm giảm giá thuốc
Biên lợi nhuận ngành generic bị co hẹp

👉 Điều này buộc các doanh nghiệp dược:

Tìm kiếm thị trường mới
Đa dạng hóa nguồn doanh thu

2.2. Việt Nam nổi lên như một “điểm vào” chiến lược

Việt Nam có các đặc điểm hấp dẫn:

Tăng trưởng nhu cầu dược phẩm cao
Dân số lớn, già hóa nhanh
Là cửa ngõ vào ASEAN

👉 Thay vì xây dựng từ đầu, M&A giúp:

Rút ngắn thời gian
Giảm rủi ro vận hành

3. Cấu trúc thương vụ: Hai bước điển hình

Bước 1: Mua cổ phần chi phối từ cổ đông lớn

Livzon mua lại phần lớn cổ phần từ SK và các cổ đông liên quan.

👉 Đây là giao dịch thỏa thuận riêng (private block deal).

Bước 2: Chào mua công khai

Sau khi nắm quyền chi phối, bên mua thực hiện chào mua công khai để:

Tăng tỷ lệ sở hữu
Củng cố quyền kiểm soát

👉 Đây là cấu trúc phổ biến trong các thương vụ takeover tại thị trường mới nổi.

4. Động cơ chiến lược của bên mua

4.1. Mua “nền tảng” thay vì chỉ mua doanh nghiệp

Imexpharm không chỉ là một công ty dược, mà còn là:

Hệ thống nhà máy đạt chuẩn EU-GMP
Mạng lưới phân phối sẵn có
Thương hiệu nội địa uy tín

👉 Livzon đang mua:

Một platform sản xuất + phân phối tại Đông Nam Á

4.2. Chiến lược “China+1”

Trong bối cảnh:

Chi phí sản xuất tại Trung Quốc tăng
Rủi ro địa chính trị

👉 Các doanh nghiệp Trung Quốc có xu hướng:

Mở rộng sản xuất ra nước ngoài
Tận dụng các thị trường chi phí thấp hơn

4.3. Tối ưu chuỗi giá trị

Sau M&A, Livzon có thể:

Đưa sản phẩm của mình vào hệ thống phân phối của Imexpharm
Tận dụng nhà máy tại Việt Nam để xuất khẩu
Kết hợp R&D và sản xuất

👉 Đây là mô hình vertical integration xuyên biên giới

5. Động cơ của bên bán: Exit đúng thời điểm

SK Group đóng vai trò giống một nhà đầu tư tài chính:

Tham gia từ năm 2020
Gia tăng sở hữu
Thoái vốn toàn bộ sau vài năm

👉 Đây là vòng đời điển hình:

Đầu tư → tăng trưởng → thoái vốn cho strategic buyer

6. Vì sao Imexpharm là mục tiêu lý tưởng?

Một số yếu tố quan trọng:

6.1. Chất lượng tài sản

Nhà máy đạt chuẩn cao (EU-GMP)
Năng lực sản xuất tốt

6.2. Quản trị minh bạch

Có sự tham gia của nhà đầu tư ngoại
Chuẩn hóa quản trị

6.3. Vị thế thị trường

Top đầu trong phân khúc thuốc generic tại Việt Nam

👉 Những yếu tố này giúp:

Giảm rủi ro hậu M&A
Dễ tích hợp vào hệ sinh thái của bên mua

7. Cấu trúc pháp lý: Vai trò của Singapore

Thương vụ được thực hiện qua pháp nhân tại Singapore.

👉 Lý do phổ biến:

Trung lập về pháp lý
Tối ưu thuế
Thuận lợi huy động vốn quốc tế

8. Định giá và “control premium”

Giá mua cao hơn thị trường đáng kể.

👉 Điều này phản ánh:

Giá trị của quyền kiểm soát
Kỳ vọng synergies trong tương lai

Trong M&A:

Premium không đến từ hiện tại, mà từ giá trị có thể tạo ra sau sáp nhập

9. Hàm ý rộng hơn: Làn sóng M&A mới trong ngành dược

Thương vụ này cho thấy:

Doanh nghiệp Trung Quốc đang:
- Tăng tốc mở rộng quốc tế
- Sử dụng M&A làm công cụ chính
Việt Nam đang:
- Trở thành điểm đến của dòng vốn chiến lược
- Đóng vai trò trung tâm sản xuất khu vực

📌 Kết luận

Thương vụ Livzon Pharmaceutical Group – Imexpharm là một ví dụ điển hình của:

M&A xuyên biên giới
Thâu tóm để mở rộng thị trường
Sử dụng doanh nghiệp nội địa làm “bàn đạp khu vực”

👉 Nói ngắn gọn:

Đây không chỉ là việc mua một công ty dược Việt Nam, mà là bước đi chiến lược để xây dựng hiện diện dài hạn của doanh nghiệp Trung Quốc tại Đông Nam Á.

Case Study: Livzon thâu tóm Imexpharm – Khi doanh nghiệp dược Trung Quốc “mua đường” vào ASEAN