Từng là “ngôi sao sáng” của ngành chứng khoán Việt Nam, VNDirect (VND) giờ đây lại khiến giới đầu tư phải… tra biểu đồ hai lần để tin rằng: đúng rồi, vị thế của họ đang tụt dốc thật.
Từ top 3 xuống hạng 7, cú trượt không quá bất ngờ
Theo công bố mới nhất từ HoSE, VNDirect chính thức rơi xuống vị trí thứ 7 về thị phần môi giới, với vỏn vẹn 5,42%.
♦ Điều đáng nói là người vượt mặt họ lại không phải “ông lớn vốn khủng” nào, mà là MBS công ty có vốn chủ sở hữu chỉ bằng chưa đến một nửa VNDirect.
VNDirect có gần 48.000 tỷ tài sản, vốn chủ sở hữu 19.000 tỷ, nhưng vẫn bị “đàn em” qua mặt. Giới quan sát chỉ có thể thốt lên, có tiền chưa chắc mua được vị thế.
Khi cuộc đua miễn phí biến thành “chiến trường”, VNDirect chọn đứng ngoài… cổ vũ
Từ năm 2023, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến “cuộc chiến phí giao dịch” khốc liệt chưa từng có.
VPS, TCBS, MBS, VPBankS thi nhau miễn phí, hoàn tiền, tăng hoa hồng. Còn VNDirect thì vẫn ung dung tuyên bốcChúng tôi không đánh đổi giá trị dài hạn lấy thị phần ngắn hạn.
Câu nói đó nghe có vẻ triết lý cho đến khi nhà đầu tư nhỏ lẻ đồng loạt… chuyển sang công ty khác, nơi họ được giao dịch “0 đồng”.
🔻Giữ giá trị cổ đông là điều đáng quý. Nhưng trong ngành mà phí rẻ hơn ly cà phê sữa đá, việc giữ nguyên chính sách cũ chẳng khác nào tự khóa cửa văn phòng rồi hỏi “sao khách không đến?”.
Nền tảng chưa đủ mạnh, công nghệ chưa đủ mới, nhà đầu tư chưa đủ kiên nhẫn
VNDirect từng tự hào với đội ngũ môi giới chuyên nghiệp và hệ thống giao dịch ổn định. Nhưng giờ, khi các đối thủ tung app mượt, AI khuyến nghị cổ phiếu, chatbot tư vấn đầu tư… thì VNDirect vẫn kiên trì với phong cách “chắc mà chậm”.
🔻Doanh thu môi giới từng 400–500 tỷ/năm, giờ chỉ còn quanh 200 tỷ sụt một nửa, đúng nghĩa “bị thị phần cuốn theo chiều gió”.
Margin thị trường tăng, mình thì giảm
Trong quý II/2025, khi thanh khoản thị trường bùng nổ, các công ty khác đua nhau bơm margin, thu về lợi nhuận khủng.
SSI tăng gần 6.000 tỷ, VPBankS thêm 4.900 tỷ, TCBS nhích 3.300 tỷ…
Còn VNDirect? Họ giảm dư nợ margin một pha “ngược dòng” đến đáng kinh ngạc.
Người thận trọng gọi đó là quản trị rủi ro; người thực tế lại nói: “Đến lúc tiền chạy, VNDirect vẫn đang kiểm tra tín dụng.”
Cách mạng tài sản số: ai cũng nhập cuộc, VND vẫn đang suy nghĩ
Trong khi thị trường chứng khoán bắt đầu lấn sân sang tài sản mã hóa, sàn giao dịch số, hàng loạt công ty đã “lên tàu”:
► TCBS lập TCEX, vốn nhanh chóng tăng từ 3 tỷ lên 101 tỷ;
► VPBankS nắm 11% CAEX;
► SSI lập SSID, hợp tác với Tether, U2U Network, AWS;
► VIX góp vốn vào VIEX.
Còn VNDirect , công ty từng được kỳ vọng là “người dẫn dắt đổi mới” lại… chưa có động tĩnh nào đáng kể.
Giữa lúc thiên hạ đào coin, lập sàn, VND vẫn trung thành với “giá trị cốt lõi”: im lặng quan sát.
Phát hành cổ phiếu: thêm vốn để... làm điều cũ
Ngày 10/10 tới, VNDirect sẽ tổ chức Đại hội cổ đông bất thường, xin ý kiến phát hành 325,77 triệu cổ phiếu giá 10.000 đồng. 60% số vốn huy động dùng cho vay margin, 40% gửi ngân hàng, mua giấy tờ có giá.
Nghe xong, nhiều nhà đầu tư mỉm cười, VND vẫn là VND luôn an toàn, nhưng chẳng bao giờ bất ngờ.
Kết quả kinh doanh: lời vẫn có, nhưng sức hút thì không
Quý II/2025, VNDirect báo doanh thu hoạt động 1.698 tỷ, lợi nhuận sau thuế 369 tỷ, tăng nhẹ so với cùng kỳ.
Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận 752 tỷ, đạt 41% kế hoạch năm những con số đẹp, nếu không nhìn thấy biểu đồ thị phần đi xuống.
Khi sự kiên định trở thành “lạc nhịp”
Không thể phủ nhận VNDirect là doanh nghiệp có nền tảng vững, quản trị bài bản và tư duy dài hạn.
Nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025 đã khác: nhà đầu tư thích tốc độ, công nghệ và sự linh hoạt hơn triết lý “bền vững”.
🔻Câu hỏi đặt ra không còn là “VNDirect có an toàn không?”, mà là Trong một thị trường đang tăng tốc, liệu ai còn kiên nhẫn chờ người đi bộ?
VNDirect vẫn có thể tự hào là “kiên định với giá trị dài hạn” nhưng nếu không thay đổi, giá trị đó có thể chỉ còn lại trong… báo cáo thường niên.
