Từ Powell đến người kế nhiệm: Fed đang thay đổi bản chất quyền lực như thế nào

Sự đồng thuận được duy trì cẩn thận này đã trở thành nền tảng cho uy tín của Fed, thể hiện sự tự tin và minh bạch trong bối cảnh kinh tế vốn dĩ bất ổn.

Kỷ nguyên đó có thể sắp kết thúc.

Các cuộc họp gần đây của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bộc lộ những rạn nứt ngày càng sâu sắc trong nội bộ ủy ban. Cuộc họp tháng 10 năm 2025 đã chứng kiến ​​hai phiếu bất đồng quan điểm - một thành viên ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản, một thành viên khác phản đối bất kỳ đợt giảm lãi suất nào. Quan trọng hơn, khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12 sắp tới đã dao động mạnh giữa 25% và 85% do các thành viên công khai bày tỏ quan điểm trái chiều. Bản thân sự biến động trong kỳ vọng này cho thấy một sự thay đổi so với phương pháp tiếp cận truyền thống của Fed là quản lý thận trọng dự đoán thị trường.

Kinh tế chính trị của Ngân hàng trung ương

Khái niệm về sự độc lập của Fed luôn là một điều hư cấu. Việc bổ nhiệm tổng thống chắc chắn phản ánh các ưu tiên chính trị, ngay cả khi những người được đề cử được lựa chọn từ hàng ngũ các nhà kinh tế và chuyên gia tài chính lão luyện. Điều dường như đang thay đổi không phải là sự tồn tại của ảnh hưởng chính trị, mà là sự hiện diện và cường độ của nó.

Việc bổ nhiệm Stephen Miran, người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh tay, cho thấy một xu hướng ôn hòa rõ ràng hơn từ chính quyền hiện tại. Với những bổ nhiệm bổ sung sắp tới, bao gồm cả việc thay thế Chủ tịch Powell khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5, cơ cấu của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đang chuyển dịch theo hướng một cơ quan có thể phản ánh rõ ràng hơn các triết lý kinh tế đảng phái.

Điều này đặt ra một câu hỏi khó trả lời: Liệu Fed có đang trở nên giống Quốc hội hay Tòa án Tối cao, nơi các quyết định ngày càng theo đuổi đường lối chính trị và tư tưởng hơn là sự đồng thuận về mặt kỹ trị?

Từ sự đồng thuận đến sự hỗn loạn

Mô hình truyền thông truyền thống của Fed dựa vào khả năng tạo dựng sự đồng thuận của Chủ tịch. Ngay cả khi các cuộc tranh luận nội bộ diễn ra sôi nổi, thông điệp gửi đến công chúng vẫn thể hiện sự thống nhất. Cách tiếp cận này cung cấp cho thị trường một tín hiệu rõ ràng và giảm thiểu sự bất ổn về chức năng phản ứng của ngân hàng trung ương.

Chế độ mới nổi dường như đã khác biệt căn bản. Các thành viên ngày càng sẵn sàng công khai bày tỏ quan điểm độc lập, tạo ra một bối cảnh truyền thông phân mảnh hơn. Nếu Chủ tịch không còn có thể tập hợp được đa số phiếu bầu, chúng ta có thể chứng kiến ​​các cuộc họp với bốn, năm, hoặc thậm chí sáu phiếu bất đồng quan điểm - điều chưa từng có trong lịch sử Fed hiện đại.

Những tác động của một Fed bị chia rẽ lên thị trường

Đối với các nhà đầu tư, sự thay đổi này mang đến cả thách thức lẫn cơ hội. Một Fed công khai thể hiện sự bất đồng nội bộ ban đầu có thể gây ra biến động khi thị trường điều chỉnh để xử lý nhiều tín hiệu, đôi khi trái ngược nhau. Cách tiếp cận truyền thống là phân tích các tuyên bố để tìm ra những thay đổi tinh tế trong ngôn ngữ sẽ trở nên không hiệu quả khi các thành viên ủy ban công khai mâu thuẫn với nhau.

Tuy nhiên, sự minh bạch này cuối cùng có thể mang lại lợi ích. Một mô hình bỏ phiếu với nhiều người phản đối đóng vai trò ngầm thừa nhận sự không chắc chắn - một tín hiệu cho thấy triển vọng kinh tế thực sự mơ hồ và những đánh đổi chính sách là có thật. Ngược lại, trong một môi trường mà sự bất đồng trở nên phổ biến, các quyết định nhất trí sẽ mang ý nghĩa quan trọng hơn, cho thấy niềm tin mạnh mẽ về điều kiện kinh tế hoặc hiệu quả chính sách.

Ý nghĩa đối với hiệu quả chính sách

Tài liệu kinh tế về truyền thông của ngân hàng trung ương nhấn mạnh tầm quan trọng của sự rõ ràng và uy tín. Một Fed phân mảnh có thể làm suy yếu cả hai. Nếu thị trường không thể nhận ra một lộ trình chính sách rõ ràng, cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ sẽ yếu đi. Định hướng tương lai sẽ kém hiệu quả hơn khi bản thân định hướng bị tranh cãi trong ủy ban.

Tuy nhiên, vẫn có một lập luận phản bác. Tư duy tập thể vốn là đặc trưng của quá trình ra quyết định của Fed có thể đã góp phần gây ra những sai lầm chính sách đáng kể, từ việc giữ lãi suất quá thấp trong thời gian dài giữa những năm 2000 đến việc chậm nhận ra lạm phát vẫn dai dẳng trong giai đoạn 2021-2022. Một quá trình thảo luận mang tính tranh cãi hơn có thể tạo ra những chính sách được điều chỉnh tốt hơn, ngay cả khi nó tạo ra nhiều bất ổn thị trường ngắn hạn hơn.

Con đường phía trước

Liệu điều này chỉ là một giai đoạn bất đồng nhất thời hay một sự thay đổi chế độ vĩnh viễn vẫn chưa rõ ràng. Phần lớn sẽ phụ thuộc vào các cuộc bổ nhiệm sắp tới và liệu ban lãnh đạo mới của Fed, dù là ai, có nỗ lực khôi phục mô hình đồng thuận truyền thống hay sẽ theo đuổi một cách tiếp cận đa nguyên cởi mở hơn.

Điều có vẻ chắc chắn là thời đại gần như đạt được sự đồng thuận toàn cầu về các cuộc bỏ phiếu của FOMC đang bị thử thách. Thị trường sẽ cần xây dựng các khuôn khổ mới để diễn giải chính sách của Fed khi chính sách đó không còn là tiếng nói chung. Các nhà quản lý danh mục đầu tư, chuyên viên quản lý rủi ro và chiến lược gia nên chuẩn bị cho một giai đoạn mà việc theo dõi Fed trở nên phức tạp hơn, mang tính chính trị hơn, và có khả năng bộc lộ rõ ​​hơn sự bất ổn thực sự vốn luôn tồn tại đằng sau bức màn đồng thuận của các ngân hàng trung ương.

Câu hỏi không phải là liệu sự thay đổi này có tạo ra biến động hay không - nó sẽ tạo ra biến động. Câu hỏi là liệu sự minh bạch của bất đồng chính kiến ​​cuối cùng có phục vụ thị trường và nền kinh tế tốt hơn ảo tưởng về sự nhất trí hay không. Lịch sử cho thấy việc thừa nhận sự bất định vẫn tốt hơn là giả vờ như nó không tồn tại, ngay cả khi việc thừa nhận đó khiến người ta khó chịu.

Hiện tại, các nhà đầu tư nên theo dõi không chỉ những quyết định của Fed mà còn cả số lượng thành viên đồng ý - và mức độ phản đối mạnh mẽ của những người này. Trong chế độ Fed mới nổi, biên độ có thể quan trọng ngang bằng với chính quyết định.

Cơ hội đầu tư Bạc - Sở hàng hoá VN

Giá Bạc đã bứt phá khỏi mô hình Tam giác tăng dần sớm hơn kỳ vọng, và đây là tín hiệu cực kỳ quan trọng.

Việc giá đóng cửa tháng ở trên mức đỉnh lịch sử (ATH) củng cố thêm sức mạnh xu hướng, đồng thời biến mốc 50 USD trở thành vùng hỗ trợ chủ chốt mới.

Về mặt tâm lý thị trường, pha tăng mạnh nhất thường đến khi bạc chuyển từ trạng thái “được chấp nhận” sang “được yêu thích”, và sự bứt phá hiện tại đang đẩy nhanh quá trình đó.

Dù rủi ro điều chỉnh vẫn luôn tồn tại và kỷ luật quản trị rủi ro là bắt buộc, nhưng xác suất xuất hiện một nhịp tăng tốc nhanh đã tăng đáng kể kể từ cú bứt phá này.

Sau nhịp Mua quan sát đầu tiên quanh 45-46$ từ tháng 10, nhịp retest vào nửa đầu tháng 12 sắp tới có thể là cơ hội để gia tăng tỷ trọng

---------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ

https://zalo.me/g/wrwwkk275