Trong quý II năm 2024, kinh tế Trung Quốc cho thấy sức bền đáng kinh ngạc với mức tăng trưởng GDP đạt 5,2% so với cùng kỳ năm trước, vượt nhẹ kỳ vọng của các nhà phân tích là 5,1%. Tuy nhiên, con số này vẫn che giấu những điểm yếu tiềm tàng, đe dọa mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng 5% hàng năm của Bắc Kinh khi quốc gia này đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng từ cả trong nước lẫn quốc tế.

Mặc dù tăng trưởng quý II chậm hơn so với mức 5,4% của quý I, nền kinh tế được hưởng lợi đáng kể từ chiến lược đẩy mạnh xuất khẩu trước thời điểm các nhà sản xuất tận dụng thỏa thuận đình chiến thương mại mong manh giữa Mỹ và Trung Quốc. Lợi thế chiến thuật này mang lại sự hỗ trợ tạm thời trước áp lực từ các biện pháp thuế quan leo thang, song đây không phải là động lực tăng trưởng bền vững.

Ông Zhiwei Zhang, chuyên gia kinh tế trưởng tại Pinpoint Asset Management, nhận định rằng việc đạt tăng trưởng vượt mục tiêu trong cả hai quý tạo ra không gian chính sách để chấp nhận khả năng giảm tốc trong nửa cuối năm 2024. Tuy nhiên, khoảng không gian này xuất hiện trong bối cảnh nhiều thách thức kinh tế đang.



Nhu Cầu Tiêu Dùng
Sự chênh lệch giữa sản lượng công nghiệp và chi tiêu tiêu dùng bộc lộ những mất cân đối cơ bản trong cấu trúc kinh tế Trung Quốc. Trong khi sản lượng công nghiệp tăng mạnh 6,8% so với cùng kỳ vào tháng 6 – mức nhanh nhất kể từ tháng 3, doanh số bán lẻ lại giảm tốc xuống còn 4,8%, đánh dấu hiệu suất yếu nhất kể từ đầu năm 2024.

Sự miễn cưỡng của người tiêu dùng phản ánh những vấn đề niềm tin sâu sắc, bắt nguồn từ áp lực thu nhập và sự bất ổn trong việc làm. Các chuyên gia y tế, vốn được xem là nhóm thu nhập trung bình ổn định, báo cáo về việc cắt giảm lương và hạn chế chi tiêu cho các khoản mua sắm lớn như bất động sản. Những bằng chứng này cho thấy các con số GDP chính thức có thể đang đánh giá quá cao sức sống kinh tế so với thực tế tại các hộ gia đình.

Áp Lực Giảm Phát Gia Tăng
Giá sản xuất giảm với tốc độ nhanh nhất trong gần hai năm vào tháng 6, làm nổi bật áp lực giảm phát dai dẳng mà chính sách tiền tệ đơn thuần không thể giải quyết. Môi trường giảm phát này tạo ra một vòng xoáy tiêu cực, nơi kỳ vọng trì hoãn tiêu dùng làm suy giảm thêm nhu cầu, gây khó khăn cho các nỗ lực kích cầu của Bắc Kinh.

Ngành bất động sản tiếp tục kìm hãm tăng trưởng tổng thể bất chấp nhiều biện pháp hỗ trợ, với giá nhà mới giảm ở mức nhanh nhất trong tám tháng vào tháng 6. Tăng trưởng đầu tư tài sản cố định giảm xuống còn 2,8% trong nửa đầu năm 2024, thấp hơn đáng kể so với mức 3,7% ghi nhận đến tháng 5, cho thấy sự do dự trong đầu tư trên diện rộng.



Phản Ứng Chính Sách Và Triển Vọng Thị Trường
Bắc Kinh đã phản ứng bằng việc tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng, trợ cấp tiêu dùng và nới lỏng tiền tệ, bao gồm cắt giảm lãi suất và bơm thanh khoản. Tuy nhiên, các nhà phân tích ngày càng đặt câu hỏi liệu các biện pháp kích thích truyền thống có thể giải quyết thiếu hụt cầu trong khi quản lý áp lực thương mại từ bên ngoài.

Cuộc họp Bộ Chính trị sắp tới vào cuối tháng 7 có khả năng định hình hướng chính sách cho phần còn lại của năm 2024. Các nhà đầu tư kỳ vọng chính phủ có thể đẩy mạnh chi tiêu thâm hụt nếu đà tăng trưởng suy yếu hơn nữa, mặc dù các biện pháp này có thể không đủ để chống lại áp lực giảm phát dai dẳng.

Phụ Thuộc Xuất Khẩu Và Rủi Ro Toàn Cầu
Hiệu suất xuất khẩu của Trung Quốc lấy lại đà tăng trong tháng 6 khi các nhà máy đẩy nhanh lô hàng trước nguy cơ leo thang thuế quan. Tuy nhiên, tính bền vững của chiến lược này vẫn đáng nghi vấn khi căng thẳng thương mại toàn cầu gia tăng và nhu cầu bên ngoài tiếp tục bất ổn.

Khảo sát của Reuters dự báo tăng trưởng GDP sẽ giảm xuống 4,5% trong quý III và 4,0% trong quý IV, với dự báo tăng trưởng năm 2025 đạt 4,6% – thấp hơn mục tiêu chính thức. Quỹ đạo này nhấn mạnh môi trường đầy thách thức mà các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc đang đối mặt khi phải cân bằng giữa ổn định trong nước và áp lực bên ngoài.

Kết Luận
Dù hiệu suất quý II của Trung Quốc vượt kỳ vọng, các xu hướng cơ bản cho thấy những thách thức ngày càng gia tăng. Sự kết hợp giữa nhu cầu nội địa yếu, áp lực giảm phát, khó khăn trong lĩnh vực bất động sản và rủi ro thương mại quốc tế tạo ra một môi trường chính sách phức tạp, đòi hỏi các giải pháp sáng tạo vượt ra ngoài các biện pháp kích thích truyền thống. Thành công trong việc duy trì mục tiêu tăng trưởng sẽ phụ thuộc vào khả năng của Bắc Kinh trong việc khôi phục niềm tin tiêu dùng, đồng thời điều hướng bối cảnh kinh tế toàn cầu ngày càng bất định.

Cơ Hội Hiện Tại: Bạc
Trong bối cảnh đó, Bạc - một sản phẩm kim loại quý cùng dòng với vàng hiện lên như 1 kênh đầu tư có tiềm năng tăng giá mạnh. So với vàng, vốn chủ yếu được xem là tài sản trú ẩn an toàn, bạc có tiềm năng tăng trưởng vượt trội nhờ tính ứng dụng đa dạng và nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng.



Trong các chu kỳ tăng giá trước của bạc, tỷ lệ vàng/bạc từng chạm đáy ở mức 65 (năm 2016) và 63 (năm 2021). Theo biểu đồ hiện tại, mục tiêu tiếp theo của tỷ lệ này có thể là 58, sau khi pha tích lũy năm 2025 kết thúc theo hướng giảm. Với dự báo giá vàng đạt 3.900 USD/oz, nếu tỷ lệ vàng/bạc về 58 thì giá bạc có thể đạt khoảng 67 USD/oz.