Reuters Open Interest điểm lại 5 xu hướng định hình tuần giao dịch vừa qua — từ lợi suất trái phiếu toàn cầu chạm đỉnh nhiều thập kỷ đến thỏa thuận dầu mỏ bất thường của Trump tại Venezuela.
1. Trái phiếu: ba nền kinh tế lớn, ba kỷ lục cùng lúc
Khi mùa hè khép lại, không khí tháng 9 mát mẻ hơn đã làm "lạnh" thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu, khi nhà giao dịch chuẩn bị tinh thần cho các đợt tăng lãi suất khắp thế giới trong tháng này.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ 10 năm — dùng để định giá thế chấp 30 năm — tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 1/2025. Lợi suất trái phiếu chuẩn 10 năm Nhật Bản vượt 3% lần đầu tiên kể từ 1996. Lợi suất Bond 10 năm Đức chạm mức cao nhất 15 năm.
Phân tích chi tiết cho thấy đợt tăng này ít nhất một phần được thúc đẩy bởi lợi suất thực (đã điều chỉnh lạm phát) — không phải kỳ vọng lạm phát hay "term premium" mơ hồ hơn. Điều đó có thể khiến các mức tăng này trở nên bền vững, khó đảo ngược.
2. Đổi chủ: ai đang thực sự nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ?
Người mua biên (marginal buyer) trong thị trường Kho bạc Mỹ trị giá $29 nghìn tỷ đã thay đổi — và điều này có thể khiến thị trường lớn nhất, thanh khoản nhất thế giới trở nên biến động hơn.
Trong khi Trung Quốc và các ngân hàng trung ương lớn khác đã giảm nắm giữ trái phiếu Kho bạc trong những năm gần đây, "tiền nhanh" (fast money) trong nước — bao gồm hedge fund và nhà đầu cơ — ngày càng chiếm chỗ trống đó. Hedge fund hiện nắm giữ khoảng $2,6 nghìn tỷ tổng trái phiếu Kho bạc đang lưu hành, hơn 8% thị trường.
Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư bảo thủ, dài hạn, ít nhạy cảm với giá đang bị thay thế bởi các nhà đầu tư khu vực tư nhân nhạy cảm với lợi suất, linh hoạt, tầm nhìn đầu tư ngắn hơn và thường có đòn bẩy đáng kể.
Ngay lúc này, khi trái phiếu Kho bạc và trái phiếu chính phủ toàn cầu đang trải qua đợt bán tháo nặng nề nhất trong nhiều thập kỷ, câu hỏi đáng đặt ra là: liệu sự thay đổi trong cấu trúc sở hữu này có làm tăng khả năng một "tai nạn" biến một đợt điều chỉnh thành khủng hoảng?
3. "Nghệ thuật đàm phán": Mỹ giành 1/5 trữ lượng dầu Venezuela
Tổng thống Trump tuần này công bố một thỏa thuận bất thường, trao cho Mỹ quyền tiếp cận một phần năm trữ lượng dầu Venezuela.
Theo đề xuất, chính phủ Mỹ sẽ nắm 35% cổ phần trong North American Blue Energy Partners (công ty tư nhân), đơn vị sẽ nhận hợp đồng thuê 100 năm cho 17 mỏ dầu Venezuela với trữ lượng ước tính 65 tỷ thùng. Đổi lại, Mỹ sẽ đảm bảo 20% sản lượng và có quyền ưu tiên mua phần sản lượng còn lại.
Thỏa thuận đã gây tranh cãi tại Venezuela — một số mô tả đây như chủ nghĩa thực dân kiểu mới, số khác cho rằng nó mang dấu ấn của hoạch định chính sách năm bầu cử. Điều rõ ràng là đề xuất này mang theo rủi ro chính trị, pháp lý và thương mại đáng kể — không ít trong số đó là nguy cơ cản trở chính sự phục hồi mà nó tìm cách thúc đẩy.
4. Ám ảnh nhiên liệu: giá xăng trở thành tâm điểm chính trị trước bầu cử giữa kỳ
Căng thẳng tái diễn tại Trung Đông tuần này đã đưa giá dầu thô trở lại tầm ngắm nhà đầu tư như thước đo căng thẳng kinh tế then chốt, với Brent vượt $95/thùng.
Nhưng với cử tri Mỹ, mối lo ngại trực tiếp hơn là những gì họ trả tại trạm xăng. Giá nhiên liệu nhiều khả năng sẽ chịu áp lực tăng khi hướng đến cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ — chưa đầy 10 tuần nữa. Với khủng hoảng chi phí sinh hoạt đã chi phối cuộc tranh luận chính trị, bất kỳ đợt tăng giá xăng nào tiếp theo đều có nguy cơ trở thành lời nhắc nhở hàng ngày về áp lực lạm phát và thước đo cụ thể cho sự bất mãn kinh tế của các hộ gia đình.
5. Broadcom hụt hơi: ngay cả kết quả tốt cũng không còn đủ
Broadcom — công ty lớn nhất công bố kết quả tuần này — chứng kiến cổ phiếu sụt giảm kể từ báo cáo lợi nhuận hôm thứ Tư. Dù nhà sản xuất chip Mỹ vượt kỳ vọng doanh thu quý 3 và nâng dự báo doanh thu chip AI 2027, triển vọng quý 4 lại thấp hơn ước tính của các nhà phân tích.
Ngay cả trước đợt giảm gần nhất, công ty đã tụt lại đáng kể so với các đối thủ cùng ngành và chỉ số chip SOX rộng hơn. Trong kỷ nguyên AI, ngưỡng để gây ấn tượng với nhà đầu tư cứ liên tục được nâng lên.
Góc nhìn cho nhà đầu tư Việt
Lợi suất toàn cầu tăng — áp lực trực tiếp lên VND: Với ba nền kinh tế lớn (Mỹ, Nhật, Đức) đồng loạt chạm đỉnh lợi suất nhiều thập kỷ, và đây là lợi suất thực chứ không phải kỳ vọng lạm phát — nghĩa là mức tăng này khó đảo ngược nhanh. NHNN cần chuẩn bị cho môi trường lãi suất toàn cầu cao kéo dài, không phải cú sốc tạm thời.
Cấu trúc sở hữu trái phiếu Mỹ — rủi ro biến động cho thị trường mới nổi: Khi hedge fund và nhà đầu cơ ngắn hạn thay thế ngân hàng trung ương làm người mua chính trái phiếu Kho bạc Mỹ, thị trường trái phiếu toàn cầu — bao gồm cả tài sản thị trường mới nổi như Việt Nam — có thể đối mặt biến động lớn hơn khi có cú sốc bất ngờ.
Giá dầu và bầu cử giữa kỳ Mỹ: Brent vượt $95/thùng ngay trước bầu cử giữa kỳ tạo động lực chính trị mạnh để chính quyền Mỹ tìm cách hạ nhiệt giá năng lượng — bối cảnh này giải thích một phần logic đằng sau thỏa thuận Venezuela. Việt Nam cần theo dõi tác động của thỏa thuận này lên nguồn cung dầu toàn cầu trong trung hạn.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.
***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656
