Chỉ sau một quý, hàng tồn kho của Ô tô PTM tăng từ hơn 143 tỷ lên gần 437 tỷ đồng. Cùng thời gian, khoản phải trả nhà cung cấp SAIC Motor Việt Nam và vay ngắn hạn đều tăng mạnh.
Trong khi đó, doanh thu quý III vẫn thấp hơn 38% so với cùng kỳ. Xe và vốn tập trung nhiều hơn vào kho, còn đầu ra chưa theo kịp là điểm đáng chú ý trong báo cáo của nhà phân phối MG này.
📦 Hơn nửa tài sản nằm ở hàng tồn kho
Cuối tháng 9/2026, tồn kho PTM đạt gần 437 tỷ đồng, phần lớn là hàng hóa phục vụ kinh doanh. Giá trị này chiếm hơn một nửa tổng tài sản.
Tồn kho tăng có thể gắn với kế hoạch nhập hàng, chuẩn bị bán hoặc mở rộng mạng lưới, chưa đủ để kết luận toàn bộ là xe khó tiêu thụ. Tuy nhiên, khi doanh thu còn suy giảm, tốc độ bán hàng và thời gian thu hồi vốn càng cần được theo dõi.
PTM thuộc hệ thống kinh doanh ô tô của Haxaco, đơn vị sở hữu hơn 52% vốn. Bà Vũ Thị Hạnh, vợ Chủ tịch Haxaco Đỗ Tiến Dũng, giữ chức Chủ tịch HĐQT PTM.
📉 Doanh thu bán xe giảm hơn nửa, sửa chữa chưa đủ bù
Quý III, PTM đạt doanh thu 185 tỷ đồng. Kết quả nhích lên so với quý II nhưng vẫn cách xa cùng kỳ năm trước.
Lũy kế chín tháng, doanh thu còn 516 tỷ đồng, giảm gần một nửa. Riêng bán ô tô đóng góp 469 tỷ đồng, giảm hơn 50%. Dịch vụ sửa chữa tăng 20%, lên 36 tỷ đồng, nhưng quy mô còn nhỏ để bù phần hụt từ bán xe.
Đà giảm nối tiếp năm 2025, khi lợi nhuận sau thuế từ 128 tỷ đồng năm 2024 xuống còn 36 tỷ đồng. Chín tháng năm nay, công ty lãi sau thuế khoảng 11 tỷ đồng, giảm 8%.
💰 Lợi nhuận vẫn cần phần hỗ trợ ngoài doanh thu bán hàng
Quý III, PTM lãi gần 7 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận khác hơn 12 tỷ đồng giúp bù khoản lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh hơn 3 tỷ đồng.
Chín tháng, hoạt động kinh doanh theo chỉ tiêu báo cáo âm khoảng 20 tỷ đồng. Nhờ lợi nhuận khác 35 tỷ đồng, công ty ghi nhận lãi trước thuế 15 tỷ đồng, chưa đạt một phần ba mục tiêu năm.
Báo cáo quý III chưa thuyết minh chi tiết nguồn thu này. Tuy nhiên, báo cáo bán niên ghi nhận hơn 21 tỷ đồng thu nhập khác từ SAIC Motor Việt Nam, chủ yếu là hỗ trợ bán xe cũ cho đại lý.
Các khoản hỗ trợ gắn với hoạt động phân phối xe, dù được hạch toán ở thu nhập khác. Vì vậy, điều cần đánh giá là điều kiện nhận, khả năng duy trì và thời điểm thanh toán, thay vì coi toàn bộ là nguồn thu không liên quan kinh doanh.
🏦 Công nợ nhà cung cấp và vay ngắn hạn cùng bật tăng
Khoản phải trả SAIC Motor Việt Nam tăng từ khoảng 1,7 tỷ đồng cuối tháng 6 lên hơn 141 tỷ đồng cuối tháng 9. Vay ngắn hạn tăng từ 105 tỷ lên 278 tỷ đồng.
Đây là những nghĩa vụ cần được xem cùng kỳ hạn thanh toán và tốc độ luân chuyển hàng hóa. Công nợ tăng chưa đồng nghĩa đã quá hạn, nhưng khiến việc bán hàng đúng tiến độ trở nên quan trọng hơn.
Dòng tiền kinh doanh chín tháng âm gần 35 tỷ đồng, cải thiện so với mức âm gần 196 tỷ đồng cùng kỳ. Trong kỳ, PTM cũng chi gần 96 tỷ đồng trả cổ tức tiền mặt. Khoản cổ tức là dòng tiền riêng, không nên nhầm với mức thâm hụt từ kinh doanh.
🏪 Giảm nhân sự, nhưng vẫn mở thêm đại lý
PTM thu hẹp nhân sự từ 474 người đầu năm xuống 371 người cuối tháng 9. Chi phí bán hàng và quản lý đều giảm mạnh.
Dù vậy, tháng 10, doanh nghiệp tiếp tục mở các chi nhánh MG tại Hải Phòng, Bắc Ninh và Cần Thơ. Mạng lưới mới có thể mở thêm đầu ra, đồng thời cần vốn và chi phí vận hành.
Trong báo cáo phân tích đầu tháng 10, Chứng khoán Rồng Việt dự báo cạnh tranh giảm giá còn gây sức ép lên hoạt động phân phối MG. Đây là nhận định và dự báo của đơn vị phân tích, chưa phải kết quả chắc chắn sẽ xảy ra.
Với PTM, mở thêm điểm bán chỉ là bước đầu. Hiệu quả sẽ thể hiện ở lượng xe tiêu thụ, biên lợi nhuận giữ lại và tiền thu về. Khi tồn kho gần gấp ba chỉ sau một quý, đó là những chỉ tiêu cần theo sát hơn số lượng đại lý mới.
