Lợi nhuận và dòng tiền đang đi hai hướng tại DICERA Holdings. Chín tháng đầu năm 2026, doanh nghiệp lãi sau thuế 128,24 tỷ đồng, nhưng dòng tiền kinh doanh âm 115,48 tỷ đồng.
Cùng lúc, doanh thu xây dựng quý III giảm hơn 92%, khoản dự phòng phải thu khó đòi cuối kỳ lên 78,6 tỷ đồng. Bài toán không chỉ là kiếm thêm lợi nhuận, mà còn là thu được tiền từ những nguồn lực đang nằm trên sổ sách.
📉 Xây dựng hụt mạnh, bất động sản chưa đủ bù
Quý III/2026, DICERA Holdings (DC4) đạt doanh thu 266,93 tỷ đồng, giảm 48,8% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế còn 23,48 tỷ đồng, giảm 59,7%.
Khoảng hụt lớn nhất nằm ở hợp đồng xây dựng: doanh thu từ 201,57 tỷ đồng xuống 15,9 tỷ đồng. Mảng bất động sản cũng giảm từ 316,9 tỷ xuống 244,8 tỷ đồng.
Biên lợi nhuận gộp thu hẹp từ 23,6% xuống 22%, khiến phần lãi gộp còn 58,64 tỷ đồng, giảm hơn một nửa.
Doanh nghiệp đã giảm chi phí bán hàng, quản lý và tài chính. Tuy nhiên, tiết kiệm chi phí chưa đủ bù phần lợi nhuận mất đi khi nguồn thu chủ lực co lại.
💰 Có lãi không đồng nghĩa tiền đã về
Lũy kế chín tháng, doanh thu đạt 946,75 tỷ đồng, giảm 27,4%; lợi nhuận sau thuế giảm 9,1%, còn 128,24 tỷ đồng.
Nhưng dòng tiền kinh doanh chuyển từ dương 459,2 tỷ đồng cùng kỳ sang âm 115,48 tỷ đồng. Dòng tiền đầu tư cũng âm 38,9 tỷ đồng, trong khi dòng tiền tài chính dương 76,17 tỷ đồng, bù đắp một phần lượng tiền chi ra.
Điểm đáng chú ý là năm 2025, DC4 vừa đưa dòng tiền kinh doanh trở lại mức dương sau bốn năm âm liên tiếp. Kết quả chín tháng năm nay cho thấy sự cải thiện đó chưa được duy trì.
Dòng tiền âm chưa đủ để kết luận doanh nghiệp mất khả năng thanh toán. Tuy vậy, nguyên nhân chênh lệch giữa lợi nhuận và tiền thu thực tế cần được theo dõi rõ hơn.
🔎 Phần lớn tài sản nằm ở phải thu, dự án dở dang và tồn kho
Cuối tháng 9, tổng tài sản DC4 còn 2.070,9 tỷ đồng, giảm 16,3% so với đầu năm.
Ba nhóm tài sản lớn gồm:
🏦 Phải thu ngắn hạn: 739,7 tỷ đồng.
🏦 Tài sản dở dang dài hạn: 613 tỷ đồng.
🏦 Hàng tồn kho: 379,4 tỷ đồng.
Cộng lại, các khoản này chiếm gần 84% tổng tài sản. Chúng có thể tạo nguồn thu trong tương lai, nhưng chưa có tính linh hoạt như tiền sẵn có. Khả năng chuyển thành tiền phụ thuộc việc thu hồi công nợ, hoàn thành dự án và bán hàng.
🧾 78,6 tỷ đồng dự phòng cho những khoản khó thu
Dự phòng phải thu khó đòi cuối quý III đạt 78,6 tỷ đồng. Những đối tượng có khoản nợ khó đòi lớn được nêu gồm Laimian khoảng 29,5 tỷ đồng, Thương mại Du lịch Tân Thành 21,47 tỷ đồng và bà Dương Thị Thục 9,37 tỷ đồng.
Đây là số dư dự phòng tại cuối kỳ, không đồng nghĩa toàn bộ được trích mới trong quý III hoặc chắc chắn đã mất vốn. Tuy nhiên, nó phản ánh rủi ro thu hồi đối với một phần tài sản phải thu.
Trong khi đó, vốn đầu tư dở dang tập trung tại chung cư Hòa Lân - Thuận Giao khoảng 367,16 tỷ đồng và các hạng mục thuộc dự án chung cư đường 2/9.
🏦 Quý cuối cần thêm gần 54 tỷ đồng lợi nhuận
So với mục tiêu lãi sau thuế 182 tỷ đồng, DC4 đã hoàn thành khoảng 70,5%. Phần còn lại cần đạt gần 53,8 tỷ đồng trong quý IV, gấp khoảng 2,3 lần kết quả quý III.
Nợ vay ngắn hạn cuối tháng 9 cũng tăng 141,5%, lên 128,5 tỷ đồng. Số dư tăng đặt ra yêu cầu theo dõi lịch trả nợ và nguồn tiền đáp ứng, dù chưa phản ánh đầy đủ toàn bộ cơ cấu vay.
Với DC4, chặng cuối năm cần cả doanh thu lẫn tiền thu về. Lợi nhuận giúp tiến gần kế hoạch; thu hồi công nợ và khơi thông vốn tại dự án mới giúp doanh nghiệp có thêm nguồn lực để thực hiện các nghĩa vụ tiếp theo.
