Phiên giao dịch cuối tuần qua trên Phố Wall ghi nhận hàng loạt diễn biến đáng chú ý: lợi suất trái phiếu lao dốc, các tài sản rủi ro đồng loạt tăng giá, trong khi thị trường đẩy mạnh kỳ vọng vào một lộ trình chính sách tiền tệ “ôn hòa” hơn từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn sụt mạnh, xác suất cắt giảm lãi suất gần như chắc chắn
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã giảm sâu sau công bố báo cáo việc làm yếu hơn kỳ vọng. Cùng với đó, thị trường đã định giá gần như hoàn toàn (95%) khả năng Fed cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 9.
Không dừng lại ở đó, tỷ lệ đặt cược vào kịch bản Fed thực hiện 2 lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm nay đã tăng gấp đôi. Một bộ phận nhà đầu tư thậm chí còn bắt đầu phòng ngừa rủi ro cho viễn cảnh có tới 4 lần hạ lãi suất, cho thấy nỗi lo về một "hạ cánh cứng" của nền kinh tế Mỹ đang quay trở lại.
Nguồn: Nomura
Tỷ lệ ngụ ý cho kịch bản suy thoái này đã vọt lên mức 33%.
Câu chuyện “tin xấu là tin tốt” quay lại, nhưng liệu còn đúng?
Theo nhà phân tích Charlie McElligott (Nomura), phản ứng tích cực của thị trường cổ phiếu phản ánh quan điểm: nếu Fed buộc phải hạ lãi suất do lạm phát giảm, trong khi lợi nhuận các doanh nghiệp công nghệ lớn (Mag7, AI, MegaCap) vẫn vững vàng, thì “tin xấu” (dữ liệu yếu) lại trở thành chất xúc tác tích cực.
Tuy nhiên, nếu động thái nới lỏng là phản ứng trước sự xấu đi nhanh chóng của thị trường lao động, thì đây lại là dấu hiệu rõ ràng của rủi ro suy thoái – và khi đó, "tin xấu là xấu thật".
Tài sản rủi ro bật tăng, trái phiếu và USD chững lại
Trước làn sóng đồn đoán về chính sách tiền tệ, các thị trường tài chính đã có phản ứng mạnh:
- Chứng khoán Mỹ tăng mạnh, tất cả các chỉ số lớn đều lấy lại đà phục hồi.
- Giá vàng vọt qua đường trung bình 50 ngày, hưởng lợi từ kỳ vọng hạ lãi suất.
- Bitcoin phục hồi trên 115.000 USD, Ethereum cũng vượt mốc 3.700 USD.
- Chỉ số “lòng tham” (Greed Index) của Morgan Stanley quay trở lại vùng cao, báo hiệu sự cải thiện tâm lý rủi ro.
Đường cong lợi suất phát tín hiệu cảnh báo suy thoái
Trái ngược với diễn biến của thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu vẫn gửi đi thông điệp thận trọng. Lợi suất các kỳ hạn dài giảm nhẹ, trong khi đường cong lợi suất 2s10s tiếp tục dốc ngược, nhấp nháy tín hiệu đỏ về một cuộc suy thoái có thể xảy ra và khả năng Fed đang mắc sai lầm chính sách.
Nguồn: Bloomberg
USD tiếp tục suy yếu, dầu giảm sâu
Trái với đà phục hồi của cổ phiếu, đồng USD không thể phục hồi. Đồng thời, giá dầu WTI tiếp tục sụt giảm và quay lại vùng hỗ trợ 65 USD/thùng – dấu hiệu cho thấy thị trường năng lượng vẫn đang lo ngại về triển vọng nhu cầu toàn cầu.
Định giá cổ phiếu quay lại vùng cao, nhưng rủi ro đang tăng
Giá cổ phiếu đã xóa sạch các khoản lỗ trong tuần trước và quay lại vùng đỉnh gần đây. Tuy nhiên, theo Goldman Sachs, các yếu tố hỗ trợ trước đó như mùa báo cáo lợi nhuận, hiệu ứng cổ phiếu công nghệ và mùa vụ không còn giữ vai trò dẫn dắt.
Kết luận
Thị trường tài chính Mỹ đang ở giai đoạn nhạy cảm, nơi mọi dữ liệu kinh tế đều có thể định hình lại kỳ vọng chính sách tiền tệ. Khi nhà đầu tư ngày càng bị giằng co giữa hai kịch bản: “hạ cánh mềm do kiểm soát lạm phát” và “hạ cánh cứng do suy thoái”, thì chiến lược quản trị rủi ro đóng vai trò quan trọng hơn bao giờ hết.
