Đằng sau con số tăng trưởng tài sản lên 13.096 tỷ đồng của Taseco Land (TAL) là hàng loạt tín hiệu rủi ro: hàng tồn kho phình to, dòng tiền kinh doanh âm hàng nghìn tỷ và nợ vay tiếp tục mở rộng theo quy mô đầu tư.
Hàng tồn kho chiếm hơn nửa tổng tài sản, tăng gần 80%
Đến 30/9, hàng tồn kho tăng vọt lên 7.263 tỷ đồng, chiếm 55% tổng tài sản, tăng 78% so với đầu năm, mức tăng mạnh bất thường trong bối cảnh thị trường bất động sản chưa phục hồi hoàn toàn. Phần lớn là chi phí dở dang tại các dự án lớn như Duy Tiên, Starlake và Lakeview Tower, khiến áp lực hoàn thiện dự án và tiêu thụ trong tương lai càng nặng.
💰Chi phí xây dựng cơ bản dở dang giảm, nhưng không đồng nghĩa tình hình nhẹ đi, khi một số dự án vẫn chưa nghiệm thu hoặc đang chờ hoàn thiện hạ tầng.
Mở rộng quỹ đất nhanh, áp lực vốn tăng cao
✨Chỉ trong hơn một năm, quỹ đất của Taseco Land tăng từ 648 ha lên khoảng 950 ha, và công ty đặt mục tiêu lên 1.000 ha cuối năm 2025. Tốc độ mở rộng lớn trong thời gian ngắn khiến công ty liên tục phải bổ sung vốn và gia tăng đầu tư, kéo theo gánh nặng tài chính đáng kể.
Dòng tiền kinh doanh âm sâu hơn 2.000 tỷ
Trong 9 tháng đầu năm, dòng tiền kinh doanh của TAL âm 2.043 tỷ chủ yếu do tăng mạnh hàng tồn kho và các khoản phải thu. Điều này cho thấy lượng vốn bị “chôn” trong dự án ngày càng nhiều, trong khi dòng tiền thu về không theo kịp.
Nợ vay tăng, chi phí lãi vay bào mòn lợi nhuận
🌀Tổng nợ phải trả đã chạm 6.951 tỷ, tương đương hơn một nửa tổng nguồn vốn.
Dư nợ vay đạt 3.786 tỷ tăng 8,2% so với đầu năm. Nhiều khoản vay dài hạn kéo dài đến 2029, phần lớn được thế chấp bằng tài sản dự án, một rủi ro lớn nếu thị trường tiếp tục chậm.
Chi phí lãi vay 9 tháng đạt 124,9 tỷ chiếm tới 32,7% lợi nhuận trước thuế. Dù doanh nghiệp vốn hóa một phần chi phí vay vào tài sản dở dang để giảm ảnh hưởng lên báo cáo lợi nhuận, gánh nặng lãi vay thực tế vẫn không nhỏ.
Phát hành cổ phần để giảm đòn bẩy nhưng áp lực vẫn còn
💥Taseco Land vừa phát hành riêng lẻ thu 1.492 tỷ giúp giảm hệ số nợ vay/vốn chủ từ 1,12 xuống 0,61 lần. Tuy nhiên, việc phải liên tục tăng vốn thể hiện áp lực tài chính trong giai đoạn công ty mở rộng mạnh.
Doanh thu tăng nhưng phụ thuộc lớn vào chuyển nhượng dự án
9 tháng đầu năm, TAL ghi nhận doanh thu 2.168 tỷ tăng 34,6% nhưng 96% đến từ chuyển nhượng bất động sản. Nguồn thu từ khu công nghiệp mới xuất hiện, nhưng chỉ chiếm chưa đến 4%.
Lợi nhuận sau thuế 283,3 tỷ hoàn thành 52,8% kế hoạch,mức tăng không tương xứng với tốc độ tăng tài sản và hàng tồn kho.
Nhiều dự án lớn chưa thể ghi nhận doanh thu
💥Hàng loạt dự án như Duy Tiên, Pulchra Resort Đà Nẵng, Bảo Ninh và Landmark 55 phải đến 2026 mới đóng góp doanh thu. Điều này đồng nghĩa hàng tồn kho sẽ tiếp tục neo cao, và dòng tiền chưa được cải thiện ngay.
