Khi chúng ta tiến sâu hơn vào năm 2025, các nhà đầu tư phải đối mặt với bối cảnh kinh tế vĩ mô ngày càng phức tạp, bị chi phối bởi sự không chắc chắn xung quanh quỹ đạo tăng trưởng, lạm phát dai dẳng và định hướng chính sách của ngân hàng trung ương.
Chiến lược gia hàng đầu của Goldman Sachs, Lindsay Matcham đã phác thảo một khuôn khổ toàn diện để định vị danh mục đầu tư cổ phiếu trên nhiều kịch bản vĩ mô tiềm năng khác nhau, cung cấp các biển báo có giá trị cho các nhà đầu tư tại thời điểm kinh tế quan trọng này.
Khung ba yếu tố
Vị thế thị trường hiện tại phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về sự chậm lại tăng trưởng của Hoa Kỳ, phần lớn là do cách tiếp cận tài chính của chính quyền mới và căng thẳng thương mại mới nổi. Các nhà đầu tư phải cân nhắc ba yếu tố quan trọng khi xây dựng chiến lược vốn chủ sở hữu của mình:
1. Động lực tăng trưởng : Tăng tốc hay giảm tốc?
2. Quỹ đạo lạm phát : Tăng hay giảm?
3. Lập trường chính sách của ngân hàng trung ương : Nới lỏng hay thắt chặt?
Các yếu tố này tạo ra năm kịch bản vĩ mô riêng biệt, mỗi kịch bản đòi hỏi định vị vốn chủ sở hữu cụ thể trên khắp thị trường Hoa Kỳ, Châu Âu và toàn cầu.
Kịch bản 1: Tăng trưởng chậm lại (đang diễn ra)
Thị trường hiện đang định giá sự chậm lại tăng trưởng ở Hoa Kỳ, do các biện pháp thắt lưng buộc bụng về tài chính và các rào cản thương mại tiềm tàng. Không giống như các câu chuyện giảm phát trước đây, trong đó lợi suất thấp hơn thúc đẩy định giá cổ phiếu, lợi suất thực tế giảm hiện nay phản ánh kỳ vọng tăng trưởng yếu hơn và thu nhập đáng thất vọng.
Vị trí chiến lược:
* Hoa Kỳ : Các chu kỳ ngắn, đặc biệt là các chu kỳ có beta cao và phân khúc người tiêu dùng có thu nhập trung bình
* Châu Âu : Định vị phòng thủ thông qua các đại diện trái phiếu, phòng thủ (bao gồm thực phẩm & đồ uống, viễn thông, truyền thông, tiện ích) và cổ phiếu "Granolas"
* Toàn cầu : Tiềm năng chuyển hướng sang các bên hưởng lợi từ công nghệ và AI của Trung Quốc khi vốn tìm kiếm các giải pháp thay thế cho câu chuyện tăng trưởng của Hoa Kỳ
Ngành ngân hàng châu Âu (SX7E) có vẻ đặc biệt dễ bị tổn thương khi mối lo ngại về tăng trưởng của Hoa Kỳ lan rộng ra quốc tế.
Kịch bản 2: Hạ cánh mềm với giảm phát
Trong kịch bản lành tính hơn này, tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn tích cực trong khi lạm phát tiếp tục ở mức vừa phải, cho phép các ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách tiền tệ. Môi trường này sẽ tạo ra bối cảnh tích cực cho các tài sản rủi ro, với đường cong lợi suất dốc lên (lợi suất thấp hơn với mức giảm lớn hơn ở đầu ngắn hạn).
Vị trí chiến lược:
* Hoa Kỳ : Các công ty vốn hóa nhỏ (Russell 2000) hoạt động vượt trội vì chi phí vốn thấp hơn có lợi cho các phân khúc nhạy cảm hơn với lãi suất này
* Châu Âu : Tập trung vào MDAX và các chu kỳ châu Âu bao gồm ô tô, hóa chất, máy móc, khai khoáng, dầu khí và chất bán dẫn
Kịch bản này sẽ có lợi cho việc "mua khi giá giảm" ở cả chỉ số Russell 2000 và MDAX.
Kịch bản 3: Tăng trưởng với lạm phát cố định
Nếu tăng trưởng vẫn mạnh mẽ trong khi lạm phát tỏ ra cứng nhắc hơn dự kiến, các ngân hàng trung ương có thể duy trì lập trường hạn chế của mình lâu hơn. Trong môi trường này, thuế quan sẽ thúc đẩy lạm phát nhưng không làm chệch hướng thương mại, trong khi thâm hụt tài chính châu Âu có thể thúc đẩy tăng trưởng bất chấp áp lực giá năng lượng.
Vị trí chiến lược:
* Hoa Kỳ : Các chu kỳ beta cao dài hạn và các ngân hàng khu vực
v Châu Âu : Định vị theo chu kỳ, tiếp xúc với khí đốt tự nhiên và các chu kỳ tiếp xúc với Trung Quốc
* Toàn cầu : Các khoản đầu tư liên quan đến đồng sẽ được hưởng lợi đáng kể
Kịch bản 4: Cuộc biểu tình của Everything
Kịch bản lạc quan nhất hình dung sự tăng tốc trở lại kết hợp với lạm phát giảm, cho phép các ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách. Môi trường rủi ro "hoàn hảo" này sẽ thổi bùng tinh thần động vật trên khắp các thị trường.
Vị trí chiến lược:
* Hoa Kỳ : Tiếp xúc với cổ phiếu meme, nhạy cảm với nợ lợi suất cao và những người hưởng lợi từ việc bãi bỏ quy định
* Châu Âu : Các công ty có bảng cân đối kế toán yếu hơn, tiếp xúc với Hoa Kỳ, chất bán dẫn, doanh nghiệp liên quan đến năng lượng và tiếp xúc với nợ có lợi suất cao
Kịch bản 5: Rủi ro đình lạm
Kịch bản đáng lo ngại nhất sẽ liên quan đến sự suy giảm tăng trưởng liên tục cùng với lạm phát dai dẳng, buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì chính sách hạn chế hoặc thậm chí thắt chặt hơn nữa. Điều này sẽ tạo ra một môi trường đặc biệt thách thức đối với các công ty nhỏ hơn, ít lợi nhuận hơn và các công ty theo chu kỳ.
Vị trí chiến lược:
* Hoa Kỳ : Bán khống công nghệ không có lợi nhuận và vốn hóa nhỏ có lợi nhuận thấp
* Châu Âu : Chu kỳ ngắn so với phòng thủ, bảng cân đối kế toán yếu và rủi ro nợ lợi suất cao
Ý nghĩa đầu tư
Khi thị trường tiếp tục định giá theo Kịch bản 1 (tăng trưởng chậm lại), các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế để tìm dấu hiệu ổn định (hỗ trợ chuyển sang Kịch bản 2) hoặc xấu đi hơn nữa (có nguy cơ chuyển sang Kịch bản 5).
Môi trường hiện tại đòi hỏi sự linh hoạt về mặt chiến thuật, với việc định vị chiến lược được hướng dẫn bởi các khuôn khổ kịch bản này thay vì phân bổ ngành tĩnh. Cần đặc biệt chú ý đến sự phát triển của đường cong lợi suất, vì hình dạng của nó sẽ cung cấp các tín hiệu quan trọng về kỳ vọng tăng trưởng và lạm phát của thị trường.
Đối với các nhà đầu tư đang điều hướng bối cảnh phức tạp này, việc đa dạng hóa trên khắp các khu vực địa lý, luân chuyển ngành cẩn thận và theo dõi chặt chẽ các tín hiệu kinh tế vĩ mô vẫn là những thành phần thiết yếu của phương pháp đầu tư mạnh mẽ trong thời gian còn lại của năm 2025.
-------------------------------------------------------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá
Hỗ trợ - Tư vấn chuyên sâu về TT hàng hoá : 033 796 8866
