Chủ đầu tư Khu Du lịch Quốc tế Đồi Rồng ghi nhận kết quả kinh doanh đảo chiều trong nửa đầu năm 2026, từ lãi hơn 226 tỷ đồng sang lỗ hơn 96 tỷ đồng. Trong khi đó, tổng nợ phải trả đã vượt 26.500 tỷ đồng, riêng dư nợ trái phiếu hơn 10.840 tỷ đồng.
📉 Một năm từ có lãi thành thua lỗ
CTCP Đầu tư và Du lịch Vạn Hương, chủ đầu tư Khu Du lịch Quốc tế Đồi Rồng tại Hải Phòng, ghi nhận lỗ trước thuế và sau thuế hơn 96,3 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2026.
Kết quả này trái ngược hoàn toàn với cùng kỳ năm 2025, khi doanh nghiệp ghi nhận lãi trước thuế gần 244 tỷ đồng và lãi sau thuế hơn 226,4 tỷ đồng.
Tính riêng lợi nhuận sau thuế, Vạn Hương đã giảm hơn 322 tỷ đồng chỉ sau một năm.
Các chỉ số sinh lời vì thế cũng chuyển sang vùng âm. ROA giảm từ 0,78% xuống -0,33%, trong khi ROE từ 7,48% xuống -3,18%.
💰 Nợ hơn 26.500 tỷ đồng, gấp gần 9 lần vốn chủ
Trong khi lợi nhuận đảo chiều, quy mô nợ của Vạn Hương tiếp tục ở mức rất lớn.
Tại ngày 30/6/2026, tổng nợ phải trả đạt hơn 26.579 tỷ đồng, tăng gần 549 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước.
Với vốn chủ sở hữu hơn 3.026 tỷ đồng, hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu lên tới 8,78 lần.
Nói cách khác, cứ 1 đồng vốn chủ sở hữu thì doanh nghiệp đang có khoảng 8,78 đồng nợ phải trả.
Hệ số nợ phải trả/tổng tài sản duy trì ở mức 0,9 lần.
🏦 Nợ ngân hàng giảm, nhưng trái phiếu lại tăng
Cơ cấu nợ của Vạn Hương cũng có sự dịch chuyển đáng chú ý.
Dư nợ vay ngân hàng giảm từ gần 1.788 tỷ đồng xuống khoảng 1.484 tỷ đồng, tức giảm hơn 300 tỷ đồng sau một năm.
Nhưng ở chiều ngược lại, dư nợ trái phiếu tăng mạnh.
Cuối tháng 6/2026, Vạn Hương có hơn 10.840 tỷ đồng nợ vay từ phát hành trái phiếu, tăng khoảng 1.287 tỷ đồng, tương đương 13,5% so với cùng kỳ.
Toàn bộ số dư này là trái phiếu chào bán riêng lẻ trên thị trường trong nước.
Hệ số dư nợ trái phiếu/vốn chủ sở hữu cũng tăng từ 3,16 lần lên 3,58 lần.
⚠️ Khả năng trả lãi suy giảm mạnh
Đáng chú ý nhất trong nhóm chỉ số tài chính là khả năng thanh toán lãi vay.
Nếu như cùng kỳ năm 2025, hệ số này ở mức 2,66 lần, thì đến nửa đầu năm 2026 đã giảm xuống chỉ còn 0,42 lần.
Trong khi đó, hệ số thanh toán ngắn hạn giảm từ 1,66 lần xuống 1,14 lần.
Hệ số thanh toán nhanh cũng giảm từ 0,59 lần xuống còn 0,34 lần.
Những biến động này cho thấy áp lực tài chính của doanh nghiệp đang gia tăng, đặc biệt trong bối cảnh kết quả kinh doanh nửa đầu năm chuyển sang thua lỗ.
🏗️ Đồi Rồng dự án hơn 30.000 tỷ đồng
Vạn Hương được thành lập từ tháng 1/2010, là doanh nghiệp bất động sản thuộc hệ sinh thái Geleximco và là chủ đầu tư Khu Du lịch Quốc tế Đồi Rồng tại phường Vạn Hương, TP Hải Phòng.
Dự án có quy mô khoảng 480 ha, tổng mức đầu tư hơn 30.000 tỷ đồng.
Được khởi công từ tháng 12/2019 và ra mắt thị trường vào tháng 1/2022, Đồi Rồng được định hướng phát triển thành một tổ hợp du lịch, nghỉ dưỡng, vui chơi giải trí, thể thao và chăm sóc sức khỏe quy mô lớn.
Một điểm đặc thù của dự án là phần lớn công trình được định hướng xây dựng trên khu vực lấn biển.
🔎 Bức tranh tài chính phía sau một đại dự án
Tại thời điểm 30/6/2026, Vạn Hương vẫn duy trì vốn chủ sở hữu hơn 3.000 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận chưa phân phối đã âm gần 23,6 tỷ đồng.
Trong khi đó, tổng nợ phải trả vượt 26.500 tỷ đồng và riêng dư nợ trái phiếu đã vượt 10.800 tỷ đồng.
Đáng chú ý hơn, doanh nghiệp đồng thời ghi nhận lỗ hơn 96 tỷ đồng và hệ số khả năng thanh toán lãi vay giảm xuống 0,42 lần.
Vì vậy, câu chuyện đáng theo dõi tại Vạn Hương lúc này không chỉ là kết quả kinh doanh của một kỳ, mà còn là khả năng cân đối dòng tiền và sức chịu đựng của cấu trúc nợ trong quá trình triển khai một dự án có tổng mức đầu tư hơn 30.000 tỷ đồng.
