Quốc Cường Gia Lai vừa có một thương vụ giúp lợi nhuận nửa đầu năm tăng gấp 18 lần, nhưng nguồn tiền đáng kể này lại đến từ việc bán đi những tài sản từng tạo doanh thu ổn định. Trong khi đó, khoản nghĩa vụ liên quan dự án Phước Kiển vẫn còn khoảng 1.471 tỷ đồng phải thanh toán.
⚡ Lợi nhuận tăng 18 lần nhờ… bán thủy điện
Bức tranh kinh doanh 6 tháng đầu năm của Quốc Cường Gia Lai (QCG) có một nghịch lý khá rõ.
Doanh thu thuần giảm 66%, còn gần 81 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế lại đạt gần 182 tỷ đồng, gấp khoảng 18 lần mức hơn 10 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.
Động lực không đến từ việc doanh thu bán hàng tăng mạnh.
💰 Khoản đóng góp quan trọng lại đến từ việc chuyển nhượng các dự án thủy điện.
Đây là những tài sản mà QCG đã xây dựng trong nhiều năm, từng trở thành nguồn doanh thu đáng kể trong thời kỳ bất động sản gặp khó.
Năm 2025, riêng mảng điện đóng góp khoảng 34% tổng doanh thu của tập đoàn.
Vì vậy, việc bán các nhà máy thủy điện không chỉ là một giao dịch tài sản thông thường. Nó đồng nghĩa QCG đang đổi nguồn thu dài hạn lấy một khoản tiền và lợi nhuận ghi nhận trong hiện tại.
⚙️ QCG đã bán những gì?
Quốc Cường Gia Lai tham gia lĩnh vực thủy điện từ năm 2012 với Nhà máy thủy điện Ia Grai 1 công suất 10,8 MW.
Sau đó, doanh nghiệp tiếp tục phát triển các nhà máy:
🔹 Ia Grai 2
🔹 Pleikeo
🔹 Ayun Trung
Đến năm 2026, quá trình rút khỏi mảng này được đẩy nhanh.
Theo giải trình, chủ trương chuyển nhượng các dự án thủy điện đã được HĐQT thông qua từ tháng 5/2024.
Đến ngày 31/5/2026, QCG đã bàn giao toàn bộ hồ sơ pháp lý, tài sản trên đất và thiết bị của Ia Grai 1 và Ia Grai 2 cho CTCP Thủy điện Ia Grai 1.
Tương tự, CTCP Đầu tư Xây dựng Thủy điện Quốc Cường công ty con của QCG cũng hoàn tất bàn giao tài sản, hồ sơ và thiết bị của Ayun Trung cho CTCP Thủy điện Ayun Trung.
💵 Tổng các giao dịch mang về cho QCG hơn 243 tỷ đồng lợi nhuận.
Đây chính là cú hích lớn giúp lợi nhuận nửa đầu năm tăng vọt.
🔄 Nhưng đổi lại, QCG mất một nguồn doanh thu từng khá ổn định
Có một chi tiết đáng chú ý phía sau con số 243 tỷ đồng.
Các nhà máy đã chuyển nhượng sẽ không còn tiếp tục đóng góp doanh thu bán điện cho QCG trong những năm tiếp theo.
Điều này khiến thương vụ mang hai mặt.
Ngắn hạn: QCG có thêm lợi nhuận và nguồn lực tài chính.
Dài hạn: doanh nghiệp mất đi những tài sản có khả năng tạo doanh thu tương đối đều đặn.
Đặc biệt, trong quý II/2026, điện gần như trở thành nguồn doanh thu chủ yếu của QCG.
Nói cách khác, doanh nghiệp đang bán một phần “dòng tiền tương lai” để đổi lấy nguồn lực tài chính ở hiện tại.
🧾 Kiểm toán không làm lợi nhuận biến mất, nhưng làm bảng số liệu “đổi màu”
Sau soát xét, lợi nhuận của QCG không biến động đáng kể. Tuy nhiên, cách hạch toán một số khoản mục đã thay đổi khá mạnh.
Trước kiểm toán, QCG ghi nhận hơn 921 tỷ đồng thu nhập khác.
Sau soát xét, con số này giảm hơn 659 tỷ đồng, xuống còn khoảng 262 tỷ đồng.
Ở chiều ngược lại, chi phí khác cũng giảm tương ứng từ gần 680 tỷ đồng xuống hơn 20 tỷ đồng.
📌 Nguyên nhân là kiểm toán thực hiện bù trừ các khoản thu nhập và chi phí liên quan đến chuyển nhượng dự án thủy điện.
Do hai khoản mục cùng giảm tương ứng, tác động cuối cùng lên lợi nhuận không lớn.
Tuy nhiên, một thay đổi khác đáng chú ý nằm ở cơ cấu nợ ngắn hạn.
🏦 Dư nợ vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn sau soát xét tăng từ khoảng 587 tỷ đồng lên hơn 933 tỷ đồng, tức tăng khoảng 345 tỷ đồng.
Trong khi đó, khoản phải trả ngắn hạn khác giảm khoảng 270 tỷ đồng, còn 1.753 tỷ đồng.
Đây chủ yếu là kết quả của việc kiểm toán phân loại lại các khoản mục trên báo cáo tài chính.
💥 Và đây mới là khoản tiền khiến QCG chưa thể “nhẹ gánh”
Nếu việc bán thủy điện giúp QCG có thêm lợi nhuận, thì một phần nguồn lực tài chính của doanh nghiệp vẫn phải dành cho một nghĩa vụ lớn hơn: khoản tiền liên quan dự án Khu dân cư Bắc Phước Kiển.
Theo phán quyết liên quan vụ án Vạn Thịnh Phát, Quốc Cường Gia Lai có nghĩa vụ hoàn trả 2.882,8 tỷ đồng cho bà Trương Mỹ Lan để nhận lại các hồ sơ, giấy tờ liên quan đến dự án đang được cơ quan thi hành án tạm giữ.
Đây là số tiền QCG đã nhận trong giao dịch với CTCP Đầu tư Sunny Island.
Đến ngày 30/6/2026, doanh nghiệp đã thanh toán 1.300 tỷ đồng.
Nhưng sau đó, QCG tiếp tục trả thêm 111,4 tỷ đồng trong tháng 7.
📉 Tổng số tiền đã thanh toán vượt 1.411 tỷ đồng.
📌 Phần nghĩa vụ còn lại hiện khoảng 1.471 tỷ đồng.
Và đây không phải một con số nhỏ đối với quy mô hoạt động hiện tại của QCG.
🏗️ Phước Kiển: tài sản lớn nhưng vẫn chưa thể “mở khóa”
Nút thắt nằm ở chỗ Phước Kiển gần như là một trong những tài sản quan trọng nhất còn lại của QCG.
Tại giữa năm 2026, doanh nghiệp ghi nhận khoảng 5.400 tỷ đồng chi phí sản xuất kinh doanh dở dang dài hạn tại dự án.
Thế nhưng, các hồ sơ liên quan vẫn đang được cơ quan thi hành án tạm giữ cho đến khi QCG hoàn thành nghĩa vụ theo bản án.
Điều này tạo ra một vòng luẩn quẩn:
💰 Muốn lấy lại hồ sơ → phải hoàn thành nghĩa vụ tài chính.
🏗️ Muốn khai thác giá trị dự án → cần tháo gỡ nút thắt pháp lý.
💵 Muốn có thêm nguồn lực → lại phải tiếp tục xoay tiền.
Trong khi đó, tại ĐHĐCĐ thường niên tháng 6/2026, Tổng Giám đốc Nguyễn Quốc Cường cho biết mục tiêu của doanh nghiệp là hoàn thành nghĩa vụ tài chính để lấy lại dự án.
QCG cũng khẳng định không có chủ trương bán Phước Kiển.
🔥 Bán tài sản để xoay tiền: QCG đang đi theo hướng nào?
Nhìn toàn cảnh, những con số trên BCTC bán niên 2026 cho thấy QCG đang có một sự thay đổi đáng chú ý trong cách tạo nguồn lực.
Doanh nghiệp không chỉ trông chờ vào hoạt động kinh doanh thường xuyên, mà còn sử dụng chuyển nhượng tài sản, thoái vốn và thu hồi đầu tư để tạo dòng tiền.
Kết quả là lợi nhuận tăng mạnh.
Nhưng bài toán phía sau vẫn chưa kết thúc.
243 tỷ đồng lợi nhuận từ bán thủy điện là một con số đẹp trên báo cáo.
1.471 tỷ đồng nghĩa vụ còn lại mới là con số cần tiếp tục được xử lý bằng tiền thật.
Và phía sau đó là Phước Kiển dự án đang “đóng băng” một lượng vốn khoảng 5.400 tỷ đồng.
👉 Vì vậy, câu chuyện của QCG lúc này không chỉ là “lợi nhuận tăng bao nhiêu”, mà quan trọng hơn là:
Doanh nghiệp sẽ xoay 1.471 tỷ đồng còn lại như thế nào, và bao giờ có thể biến Phước Kiển từ một khoản vốn bị treo thành tài sản có khả năng tạo dòng tiền?
