Đằng sau hoạt động kinh doanh của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) là mạng lưới tín dụng trải rộng tại nhiều ngân hàng lớn. Điều đáng chú ý là toàn bộ dư nợ của doanh nghiệp đều là vay ngắn hạn phục vụ vốn lưu động, với hai hình thức song song: tín chấp và thế chấp bằng hàng tồn kho cùng tài sản cố định.
Dư nợ giảm hơn 1.300 tỷ đồng chỉ sau một quý
Theo báo cáo tài chính hợp nhất, đến cuối năm 2025, PNJ ghi nhận 4.223 tỷ đồng dư nợ vay ngắn hạn. Tuy nhiên, chỉ sau quý I/2026, con số này giảm xuống còn 2.894 tỷ đồng, tức giảm hơn 1.300 tỷ đồng.
Doanh nghiệp cho biết toàn bộ khoản vay đều nhằm bổ sung vốn lưu động cho hoạt động sản xuất - kinh doanh và không phát sinh nợ vay dài hạn. Đồng thời, PNJ cũng khẳng định không vi phạm bất kỳ cam kết tín dụng nào với các ngân hàng.
Ba ngân hàng sẵn sàng cho PNJ vay tín chấp
Không phải toàn bộ khoản vay đều cần tài sản đảm bảo.
Tại cuối quý I/2026, PNJ vẫn duy trì các khoản vay tín chấp tại ba ngân hàng gồm:
- HSBC Việt Nam: dư nợ tăng từ 12 tỷ đồng lên 53 tỷ đồng, lãi suất tăng lên 6,9%/năm.
- Keb Hana Bank: giữ nguyên dư nợ 180 tỷ đồng, lãi suất 4,3%/năm.
- ACB: dư nợ giảm còn 458 tỷ đồng, lãi suất khoảng 5,5%/năm.
Nhóm tín chấp chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng dư nợ nhưng cho thấy PNJ vẫn được nhiều ngân hàng sẵn sàng cấp vốn mà không yêu cầu tài sản thế chấp.
Hàng tồn kho trở thành "tấm vé" vay vốn
Phần lớn tín dụng của PNJ lại đến từ nhóm vay có tài sản đảm bảo, với tài sản thế chấp chủ yếu là hàng tồn kho.
Đến cuối quý I/2026:
- BIDV còn cho vay khoảng 908 tỷ đồng.
- Vietcombank còn 756 tỷ đồng.
- VietinBank còn 378 tỷ đồng.
- Woori Bank Việt Nam duy trì 161 tỷ đồng.
Đáng chú ý, Vietcombank là ngân hàng giảm dư nợ mạnh nhất, từ gần 1.800 tỷ đồng xuống còn khoảng 756 tỷ đồng chỉ sau một quý.
Trong khi tổng dư nợ có tài sản đảm bảo còn khoảng 2.200 tỷ đồng, giá trị hàng tồn kho được dùng để thế chấp lên tới hơn 4.360 tỷ đồng, cao gần gấp đôi số tiền vay.
PNJ mang gì đi thế chấp?
Không chỉ hàng tồn kho. Theo thuyết minh báo cáo tài chính, PNJ còn sử dụng quyền sử dụng đất tại số 52L-52M Nguyễn Văn Trỗi (TP.HCM) cùng một số tài sản cố định khác để bảo đảm nghĩa vụ tín dụng.
Đến cuối quý I/2026:
- Giá trị còn lại của tài sản cố định hữu hình đạt khoảng 246 tỷ đồng.
- Tài sản cố định vô hình đạt gần 668 tỷ đồng, trong đó quyền sử dụng đất chiếm hơn 634 tỷ đồng.
Kho vàng hơn 13.400 tỷ đồng
Điểm đáng chú ý là quy mô hàng tồn kho của PNJ vẫn ở mức rất lớn.
Tại ngày 31/3/2026, doanh nghiệp ghi nhận 13.419 tỷ đồng hàng tồn kho sau dự phòng, gồm:
- Thành phẩm: hơn 7.291 tỷ đồng.
- Hàng hóa: hơn 3.472 tỷ đồng.
- Nguyên vật liệu: hơn 2.199 tỷ đồng.
- Chi phí sản xuất dở dang: hơn 452 tỷ đồng.
Khoản dự phòng giảm giá hàng tồn kho chỉ khoảng 42 tỷ đồng, chủ yếu dành cho các sản phẩm hư hỏng hoặc kém phẩm chất.
