Ngành nông nghiệp Hoa Kỳ đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng đầy nghịch lý khi giá hàng hóa nông sản lao dốc xuống mức thấp nhất trong gần hai thập kỷ, gây áp lực tài chính nghiêm trọng cho nông dân, bất chấp dự báo nguồn cung dường như ở mức vừa phải trong lịch sử. Trên Sàn Giao dịch Chicago (CBOT), giá hợp đồng tương lai ngô và đậu tương tiếp tục xu hướng giảm không ngừng. Hợp đồng ngô giao tháng 12 (ZCEZ25) chạm mức đáy mới, trong khi đậu tương giao tháng 11 (ZSEX25) đang tiến gần đến vùng giá một chữ số đầy rủi ro.

Bức tranh giá cả
Dù giá danh nghĩa hiện tại có vẻ tương đồng với các mức trong quá khứ, nhưng khi điều chỉnh theo lạm phát, thực tế kinh tế trở nên đáng lo ngại hơn. Giá ngô giao tháng 12 hiện trung bình ở mức 4,21 USD/giạ trong tháng này, trong khi đậu tương giao tháng 11 dao động quanh mức 10,20 USD/giạ. Tuy nhiên, khi áp dụng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6, các mức giá này tương ứng với mức thấp nhất trong tháng 7 kể từ năm 2006.



Phân tích giá điều chỉnh lạm phát là yếu tố then chốt để hiểu rõ tác động kinh tế thực sự đối với các nhà sản xuất nông nghiệp. Giá ngô hiện tại ở mức 4,21 USD/giạ, khi điều chỉnh theo sức mua, chỉ tương đương 4,19 USD/giạ vào năm 2006 – một lời nhắc nhở rõ ràng rằng giá ngô 4 USD hôm nay có giá trị thực thấp hơn đáng kể so với mức 4 USD của những thập kỷ trước.

Áp lực chi phí
Khủng hoảng lợi nhuận của ngành nông nghiệp trở nên rõ rệt khi xem xét mối quan hệ giữa giá hàng hóa và chi phí sản xuất. Mặc dù giá ngô đã giảm ít nhất 30% kể từ giữa năm 2022 ở cả giá danh nghĩa và giá điều chỉnh lạm phát, chi phí đầu vào vẫn duy trì ở mức cao dai dẳng. Chi phí sản xuất ngô trung bình trên toàn quốc năm nay chỉ giảm 3% so với năm 2022, hoặc 11% khi điều chỉnh theo lạm phát.

Động lực chi phí - giá cả này tạo ra một tình huống không bền vững cho nông dân, khi họ phải đối mặt với gánh nặng kép từ doanh thu giảm và chi phí vận hành cao liên tục. Sự thu hẹp biên lợi nhuận đe dọa tính khả thi lâu dài của các hoạt động nông nghiệp trên khắp vùng Trung Tây, có thể dẫn đến xu hướng hợp nhất và giảm ý định canh tác trong các vụ mùa tương lai.

Cơ cấu nguồn cung và động lực thị trường
Dự báo của Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) cho thấy một bức tranh nguồn cung dồi dào, dường như hợp lý hóa các mức giá hiện tại. Đối với niên vụ 2025-26, lượng ngô tồn kho cuối kỳ được dự báo sẽ tăng 24% so với cùng kỳ năm trước, sau khi giảm 24% trong niên vụ hiện tại (2024-25) kết thúc vào ngày 31 tháng 8.



Tuy nhiên, lượng ngô tồn kho dự kiến cho niên vụ 2025-26 là 1,66 tỷ giạ, vẫn thấp hơn 21% và 37% so với dự báo cho niên vụ 2024-25 và 2020-21 tại các điểm tương ứng trong chu kỳ thị trường. Điều này cho thấy, dù nguồn cung ở mức đủ, nhưng có thể không quá dư thừa như các con số tiêu đề gợi ý. Các nhà giao dịch dường như đang định giá dựa trên kỳ vọng về năng suất tăng, với khả năng lượng tồn kho cuối kỳ có thể chạm mốc 2 tỷ giạ.

Đậu tương: Một câu chuyện khác
Thị trường đậu tương mang đến một câu chuyện nguồn cung phức tạp hơn. Dự báo của USDA cho thấy lượng tồn kho cuối kỳ niên vụ 2025-26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ, đánh dấu lần giảm nguồn cung đầu tiên trong tháng 7 kể từ năm 2020. Lượng tồn kho dự kiến đạt 310 triệu giạ, thấp hơn đáng kể so với 795 triệu giạ và 425 triệu giạ dự báo cho các niên vụ 2019-20 và 2020-21.



Triển vọng nguồn cung hạn chế này có thể tạo ra lực hỗ trợ giá cho đậu tương, đặc biệt nếu điều kiện thời tiết xấu đi trong các giai đoạn phát triển quan trọng. Vị thế tồn kho tương đối eo hẹp cho thấy bất kỳ gián đoạn sản xuất nào cũng có thể kích hoạt điều chỉnh giá nhanh chóng.

Triển vọng thị trường và yếu tố rủi ro
Mặc dù cả hai mặt hàng đã ghi nhận mức phục hồi nhẹ trong tuần này, giá vẫn thấp hơn đáng kể so với mức cao nhất vào tháng 2, khi các bảo đảm bảo hiểm vụ mùa được thiết lập. Mô hình suy yếu theo mùa từ tháng 2 đến tháng 7 diễn ra nhất quán nhưng không quá bất thường, cho thấy các mức giá hiện tại có thể duy trì nếu không có gián đoạn nguồn cung đáng kể.



Thách thức cấp bách của ngành nông nghiệp nằm ở việc điều hướng giai đoạn thu hẹp biên lợi nhuận kéo dài này, trong khi vẫn duy trì hiệu quả vận hành. Các diễn biến thời tiết, đặc biệt là dự báo tháng 8, có khả năng sẽ là chất xúc tác chính cho bất kỳ đợt phục hồi giá đáng kể nào, đặc biệt đối với đậu tương, nơi nguồn cung dự trữ dường như hạn chế hơn so với ngô.