1. Phân tích cơ bản
1.1 Yếu tố vĩ mô & chính sách
- Hiện tại, chưa có chính sách thuế mới từ Mỹ hoặc các nước nhập khẩu lớn gây tác động trực tiếp đến thị trường ngô. Tuy nhiên, JPMorgan dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất từ tháng 9/2025 với 4 lần giảm liên tiếp, tổng mức giảm 1% đưa lãi suất xuống 3,25–3,5%.
- Điều này mang ý nghĩa quan trọng: USD suy yếu → hàng hóa Mỹ, bao gồm ngô, sẽ cạnh tranh hơn trên thị trường xuất khẩu. Chi phí tài chính giảm → có thể thúc đẩy hoạt động đầu tư và tiêu thụ hàng hóa nông sản.
- Tuy nhiên, tác động của yếu tố này sẽ mang tính hỗ trợ trung–dài hạn, còn trong ngắn hạn, thị trường vẫn tập trung vào cung–cầu thực tế.
1.2 Nguồn cung toàn cầu
Mỹ:
- Thời tiết thuận lợi tại Vành đai ngô trong giai đoạn sinh trưởng chủ chốt đang củng cố triển vọng năng suất cao.
- Các mô hình dự báo cho thấy khả năng USDA nâng sản lượng và năng suất trong báo cáo ngày 12/8.
- Mùa vụ tốt sẽ khiến tồn kho cuối vụ 2025/26 có nguy cơ tăng trở lại, tạo áp lực lên giá.
Brazil:
- Vụ ngô thứ 2 (safrinha) – chiếm phần lớn sản lượng – gần như đã hoàn tất thu hoạch, dự báo đạt sản lượng kỷ lục.
- Tuy nhiên, xu hướng tiêu thụ nội địa tăng rõ rệt nhờ mở rộng công suất sản xuất ethanol, giúp giảm áp lực xuất khẩu.
Argentina:
- Tiến độ thu hoạch đạt 89%, chỉ nhích 1% so với tuần trước.
- Sản lượng năm nay nhìn chung ổn định, đóng góp vào nguồn cung khu vực Nam Mỹ.
1.3 Nhu cầu
Xuất khẩu Mỹ đang có lợi thế giá:
- Ngô Mỹ rẻ hơn ngô Brazil khoảng 10 USD/tấn đến hết tháng 11/2025, điều bất ngờ trong bối cảnh Brazil được dự báo tăng sản lượng mạnh.
- USDA vừa xác nhận đơn hàng 125.000 tấn ngô Mỹ cho khách hàng chưa xác định, cùng với doanh số xuất khẩu tuần qua vượt dự báo.
Thị trường nhập khẩu:
- Mexico, Guatemala và một số thị trường chưa công bố danh tính đã mua thêm hàng.
- Giá thấp kích thích các quốc gia tích trữ nguyên liệu trong bối cảnh rủi ro địa chính trị và biến động khí hậu khó lường.
1.4 Tâm lý đầu cơ
Dữ liệu CFTC (tính đến 5/8):
- Các quỹ đầu cơ phi thương mại vẫn duy trì vị thế bán ròng lớn (~ -173.750 hợp đồng).
- Dù đã giảm nhẹ so với tuần trước, mức bán này phản ánh tâm lý “bearish” chưa có tín hiệu đảo chiều rõ ràng.
Ý nghĩa:
- Khi vị thế bán quá lớn, thị trường dễ xảy ra hiện tượng “short-covering” (mua bù vị thế bán) nếu xuất hiện thông tin bất lợi cho phe bán, gây ra nhịp hồi kỹ thuật.
2. Phân tích kỹ thuật
2.1 Biểu đồ vị thế quỹ đầu cơ
- Vị thế ròng của quỹ vẫn ở vùng âm sâu, giá ngô đang dao động gần hỗ trợ kỹ thuật 380–385 cent/giạ.
- Điều này hàm ý: áp lực bán vẫn chiếm ưu thế, nhưng nguy cơ hồi phục kỹ thuật tăng dần nếu lực mua bù xuất hiện.
2.2 Biểu đồ giá hợp đồng ZCEU25
- Xu hướng chính: Giảm, duy trì trong kênh giảm giá kéo dài từ cuối tháng 4/2025.
- Đường MA ngắn hạn: Nằm trên giá, đóng vai trò kháng cự động – báo hiệu phe bán vẫn kiểm soát.
- Ngưỡng quan trọng:
Hỗ trợ mạnh: 381 cent/giạ – đáy kênh giảm.
Kháng cự gần: 394–400 cent/giạ; kháng cự mạnh hơn tại 410 cent/giạ (trùng MA50 ngày).
- Rủi ro kỹ thuật: Nếu thủng mốc 381, giá có thể hướng xuống 370 cent/giạ, mức chưa thấy từ đầu 2020.
3. Đánh giá xu hướng
- Ngắn hạn (1–2 tuần): Xu hướng giảm vẫn chiếm ưu thế do áp lực nguồn cung và dự báo sản lượng tăng. Tuy nhiên, giá tiệm cận hỗ trợ quan trọng → rủi ro hồi kỹ thuật tăng nếu báo cáo USDA không quá “bearish” hoặc có thêm đơn hàng xuất khẩu lớn.
- Trung hạn (1–3 tháng): Nhiều khả năng dao động giảm–tích lũy nếu điều kiện thời tiết tại Mỹ tiếp tục thuận lợi và Brazil giữ nguồn cung lớn. Rủi ro đảo chiều tăng giá chỉ xuất hiện khi USDA cắt giảm dự báo sản lượng đáng kể hoặc nhu cầu xuất khẩu duy trì tốc độ cao.
4. Kết luận
- Thị trường ngô đang ở thế giằng co giữa áp lực nguồn cung kỷ lục và lực hỗ trợ từ nhu cầu xuất khẩu. Vùng giá 381–385 cent/giạ là “chốt chặn” quan trọng trong tuần này.
Kịch bản 1 (khả năng cao): Giá giữ được vùng hỗ trợ → xuất hiện hồi kỹ thuật về 394–400 cent/giạ.
Kịch bản 2 (rủi ro): Thủng 381 → áp lực bán tăng, giá có thể lùi về 370 cent/giạ.
Trong bối cảnh này, chiến lược hợp lý là quan sát phản ứng giá quanh vùng hỗ trợ trước và sau báo cáo USDA 12/8 để xác định hướng giao dịch.
