Lợi suất thực tế tại Hoa Kỳ dường như đang hướng đến một quỹ đạo tăng trong những tháng tới, trái ngược với quan niệm thông thường cho rằng mối lo ngại về sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang nên được kiềm chế. Triển vọng trái ngược này xuất phát từ sự kết hợp của các chỉ báo kỹ thuật và động lực thị trường, cần được xem xét kỹ lưỡng hơn.
Vị thế thị trường hiện tại
Lợi suất điều chỉnh theo lạm phát đã giảm ròng trong suốt năm 2025, với lợi suất thực tế kỳ hạn 10 năm giảm mạnh hơn so với lợi suất danh nghĩa. Sự phân kỳ này bắt nguồn từ việc điểm hòa vốn lạm phát tăng nhanh hơn mức giảm của lợi suất danh nghĩa. Vị thế hiện tại cho thấy thị trường có thể đang đánh giá thấp tiềm năng tăng trưởng lợi suất thực tế.
Bức tranh kỹ thuật ủng hộ đánh giá này. Các chỉ báo hàng đầu về lợi suất thực tế kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ, bao gồm các yếu tố như tình trạng thanh khoản dư thừa và sự phối hợp chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu, đã bắt đầu cho thấy dấu hiệu đảo chiều. Các thước đo tổng hợp này cho thấy sự thay đổi hàng năm của lợi suất thực tế sẽ tăng tốc trong ba đến bốn tháng tới.
TIPS Thị trường động lực
Chứng khoán Kho bạc được Bảo vệ khỏi Lạm phát (TIPS) là một minh chứng nữa cho triển vọng này. Chỉ số TIPS của Bloomberg cho thấy xu hướng quay trở lại mức trung bình, với tốc độ tăng trưởng hàng năm liên tục hướng đến một xu hướng dài hạn đang dần giảm. Vị thế hiện tại cho thấy TIPS vẫn đang ở mức quá mua nhẹ so với mức trung bình lịch sử này, cho thấy tiềm năng điều chỉnh giá, dẫn đến lợi suất thực tế cao hơn.
Xu hướng đảo chiều trung bình tạo ra thêm rủi ro tăng giá. Nếu TIPS vượt quá mức cân bằng và bị bán quá mức, lợi suất thực tế có thể tăng đáng kể hơn so với dự báo cơ sở. Kịch bản này sẽ cho thấy sự thắt chặt đáng kể về điều kiện tài chính bất chấp môi trường lãi suất thấp hiện tại.
Những cân nhắc về kinh tế chính trị
Sự gia tăng dự kiến của lợi suất thực tế có vẻ nghịch lý, xét đến những lo ngại liên tục về sự thống trị của chính sách tài khóa và nguy cơ xói mòn tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà quan sát thị trường đã nhận thấy sự quan tâm rõ ràng của chính quyền trong việc tác động đến các quyết định chính sách tiền tệ, về mặt lý thuyết, điều này sẽ gây áp lực giảm lợi suất thực tế thông qua kỳ vọng về một chính sách nới lỏng hơn.
Tuy nhiên, thị trường có thể hoài nghi một cách chính đáng về tính bền vững và hiệu quả của sự can thiệp chính trị như vậy. Khuôn khổ thể chế của Cục Dự trữ Liên bang và sự phức tạp của việc thực hiện chính sách tiền tệ hiện đại tạo ra những rào cản tự nhiên đối với việc kiểm soát chính trị trực tiếp. Hơn nữa, ngay cả những người được bổ nhiệm vào Ủy ban Thị trường Mở Liên bang cũng có thể không đồng loạt ủng hộ các chính sách gây tổn hại đến sự ổn định giá cả dài hạn.
Đánh giá rủi ro tín dụng
Các biện pháp quản lý rủi ro tín dụng quốc gia là một điểm đối trọng thú vị với những lo ngại chính trị. Chênh lệch lãi suất hoán đổi rủi ro tín dụng của Hoa Kỳ đã trở lại mức thấp nhất trong những tháng đầu nhiệm kỳ của chính quyền trước, cho thấy thị trường trái phiếu không định giá rủi ro quốc gia gia tăng đáng kể bất chấp những căng thẳng chính trị xung quanh sự độc lập của Fed.
Sự khác biệt giữa diễn biến chính trị và giá thị trường này cho thấy sự tự mãn của các nhà đầu tư hoặc niềm tin rằng các biện pháp bảo vệ của thể chế cuối cùng sẽ thắng thế. Đánh giá rủi ro tín dụng tương đối lành mạnh ủng hộ quan điểm cho rằng các yếu tố kinh tế cơ bản, chứ không phải các cân nhắc chính trị, có khả năng thúc đẩy biến động lợi suất thực tế.
Phân tích giá trị hợp lý
Mức lợi suất danh nghĩa hiện tại dường như gần tương đương với ước tính giá trị hợp lý dựa trên mối quan hệ lịch sử của chúng với lãi suất ngân hàng trung ương toàn cầu, vị thế đường cong lợi suất, kỳ vọng lãi suất chính sách và biến động giá hàng hóa. Vị thế cân bằng này cho thấy khả năng bảo vệ giá trái phiếu trước rủi ro giảm giá hạn chế nếu lợi suất thực tế bắt đầu tăng như dự kiến.
Đánh giá giá trị hợp lý cho thấy trái phiếu không mang lại mức bù đắp rủi ro hấp dẫn ở mức hiện tại. Với biên độ an toàn thấp được tích hợp vào giá hiện tại, ngay cả những mức tăng khiêm tốn của lợi suất thực tế cũng có thể gây ra tổn thất vốn đáng kể cho các danh mục đầu tư nhạy cảm với thời hạn.
Tác động đến thị trường chứng khoán
Tiềm năng tăng lợi suất thực tế mang lại những tác động đáng kể đến định giá cổ phiếu, đặc biệt là khi thị trường hiện đang ở gần mức cao lịch sử. Việc thắt chặt điều kiện tài chính thông qua lợi suất thực tế cao hơn sẽ là một trở ngại đối với các tài sản rủi ro, đặc biệt là các lĩnh vực định hướng tăng trưởng đã thúc đẩy đà tăng trưởng gần đây của thị trường.
Các báo cáo thu nhập doanh nghiệp gần đây, bao gồm cả dự báo doanh thu đáng thất vọng từ các công ty công nghệ lớn, cho thấy sự hỗ trợ cơ bản cho việc định giá cao có thể đang suy yếu. Trong bối cảnh này, lợi suất thực tế tăng có thể là chất xúc tác cho việc đánh giá lại rộng rãi hơn về phí bảo hiểm rủi ro cổ phiếu.
Những cân nhắc về chiến lược đầu tư
Sự hội tụ của các chỉ báo kỹ thuật hướng đến lợi suất thực tế cao hơn, kết hợp với định vị thị trường hiện tại và đánh giá giá trị hợp lý, cho thấy một sự thay đổi chiến thuật sang định vị kỳ hạn ngắn hơn có thể là hợp lý. Các nhà đầu tư trái phiếu có thể cân nhắc giảm độ nhạy cảm với lãi suất trong khi vẫn duy trì mức độ rủi ro tín dụng để dự đoán sự thay đổi cơ chế này.
Đối với danh mục đầu tư cổ phiếu, tiềm năng thắt chặt điều kiện tài chính thông qua lợi suất thực tế tăng đòi hỏi phải tăng cường tính chọn lọc và tập trung vào các công ty có bảng cân đối kế toán vững mạnh và tạo ra dòng tiền bền vững. Các chiến lược định hướng giá trị có thể được hưởng lợi từ môi trường này so với các ngành phụ thuộc vào tăng trưởng.
Phần kết luận
Trong khi những lo ngại chính trị về sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đang chi phối diễn biến thị trường hiện tại, các chỉ báo kỹ thuật và cơ bản cho thấy lợi suất thực tế sẽ tăng trong những tháng tới. Diễn biến này sẽ đại diện cho một sự thay đổi đáng kể trong điều kiện tài chính và có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho việc đánh giá lại thị trường nói chung mà các yếu tố khác đã không thể đáp ứng.
Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các chỉ báo hàng đầu và cân nhắc điều chỉnh vị thế để ứng phó với sự thay đổi cơ chế tiềm ẩn này. Sự kết hợp giữa TIPS bị mua quá mức, trái phiếu danh nghĩa được định giá hợp lý và thị trường chứng khoán tăng cao tạo ra một kịch bản mà lợi suất thực tế tăng có thể gây ra hiệu ứng lan tỏa trên khắp các loại tài sản.
---------------------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá
Mobile/zalo: 033 796 8866
